美國油市出現(xiàn)不同尋常的脫節(jié)狀態(tài)，原油期貨跌破每桶90美元，而現(xiàn)貨市場(chǎng)交易商卻報(bào)告需求意外強(qiáng)勁，且價(jià)格堅(jiān)挺。

　　在紐約和倫敦市場(chǎng)，由于中國和歐洲出現(xiàn)需求疲軟的跡象，伊拉克和利比亞出口穩(wěn)定，且美元走強(qiáng)，大的基金和投機(jī)客已經(jīng)看空價(jià)格。

　　美國原油期貨CLc1從6月中以來，已經(jīng)下了跌17%，周四觸及每桶88.18美元，為2013年4月以來最低。

　　在休斯敦和卡爾加里(Calgary)的現(xiàn)貨市場(chǎng)，成批的北美原油在這里不斷成交，在一個(gè)月左右時(shí)間交貨，價(jià)格較期貨貼水或是升水，而長期以來預(yù)期會(huì)出現(xiàn)的崩盤現(xiàn)象并沒有發(fā)生。

　　相反加拿大較海灣地區(qū)的價(jià)差卻穩(wěn)中有升，因今年這個(gè)時(shí)間段煉廠的產(chǎn)能利用率為逾10年來最高，這要得益于水力壓裂技術(shù)使頁巖氣的開采成本低廉，再加上能源出口創(chuàng)紀(jì)錄高位，使煉廠的利潤很高。

　　觀點(diǎn)的不一致，說明美國“水力壓裂”技術(shù)革命使市場(chǎng)意外出現(xiàn)扭曲。

　　這主要是因?yàn)槊绹鵁拸S今年產(chǎn)能利用率提高幅度遠(yuǎn)高于預(yù)期，使他們能夠吸收更多北達(dá)科他州的巴肯或德克薩斯州鷹灘頁巖油，免于庫存上升，因法律禁止這些石油出口。這支撐國內(nèi)原油價(jià)格，也迫使國際競(jìng)爭者減產(chǎn)，拉低國際油價(jià)。

　　“價(jià)差并沒有像大家預(yù)期的那樣崩潰，”咨詢公司Medley Global Advisors資深執(zhí)行董事Daniel Sternoff稱。“美國原油市場(chǎng)以世界其他市場(chǎng)為代價(jià)，實(shí)現(xiàn)了自己的平衡?！?

　　交易商稱，現(xiàn)實(shí)的原油現(xiàn)貨市場(chǎng)常常是投機(jī)性更強(qiáng)的衍生品交易走向的先行指標(biāo)。

　　三個(gè)月前在歐洲，實(shí)貨市場(chǎng)大跌，預(yù)示了當(dāng)前期貨市場(chǎng)的下跌，即便市場(chǎng)預(yù)期伊拉克和利比亞暴力沖突可能減少供應(yīng)，推動(dòng)布蘭特原油期貨升至一年最高。

　　更近一些，這些投機(jī)基金爭相平倉，因過剩的原油在南非的儲(chǔ)油罐累積，以及新加坡海岸的油輪閑置。據(jù)美國數(shù)據(jù)，6月以來，投機(jī)客將處于紀(jì)錄高位的美國原油期貨凈多倉砍去一半。

　　市況不同

　　現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)出現(xiàn)脫節(jié)狀況很常見。期貨交易員通常關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)供給面的風(fēng)險(xiǎn)，例如OPEC成員國伊拉克發(fā)生動(dòng)蕩。而現(xiàn)貨交易員很少根據(jù)地緣政治事件來作出反應(yīng)，他們關(guān)心的是今天輸油管道是否發(fā)生問題。

　　與此同時(shí)，分析師表示，只有沙特或OPEC減產(chǎn)，才能拉低市場(chǎng)上的過剩供給。

　　不過，美國現(xiàn)貨市場(chǎng)幾乎不存在供應(yīng)過剩問題。北達(dá)科他州巴肯原油WTC-BAK每桶較指標(biāo)西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)低約4.4美元，較上年同期的逾10美元已經(jīng)大幅回升。3月以來，路易斯安那輕質(zhì)低硫原油WTC-LLS價(jià)格保持穩(wěn)定，較WTI高出3美元左右。西加拿大重油SHRWCSMc1則處于14個(gè)月高位，該原油價(jià)格往往在冬季下跌。

　　另一方面，WTI期貨的價(jià)格表現(xiàn)要好于歐洲的布蘭特原油。布蘭特與WTI原油間的價(jià)差周五在每桶1.50美元，接近2010年迄今的最窄水平。

　　“北海原油供給肯定過剩，”一位資深原油交易員表示?！安贿^，美國方面問題不大。”

　　根據(jù)Sternoff，由于利潤率良好，精煉廠Valero(VLO.N: 行情)和Marathon Petroleum(MRO.N: 行情)今年已經(jīng)將產(chǎn)能擴(kuò)大約60萬桶/日，主要通過漸進(jìn)式的投資和調(diào)整來完成。

　　煉廠維護(hù)季通常從9月持續(xù)到11月，本應(yīng)導(dǎo)致墨西哥灣沿岸地區(qū)累積過量原油。但事實(shí)是，市場(chǎng)供應(yīng)保持緊俏。俄克拉荷馬州庫欣的儲(chǔ)油量在下降，而非上升，并且接近于2009年以來的最低庫存水平。

　　根據(jù)IIR Energy的數(shù)據(jù)，美國煉廠在這個(gè)秋天維護(hù)季僅關(guān)閉了約34.5萬桶的日產(chǎn)能，較正常值低了30%。

　　“這令墨西哥灣沿岸的煉廠開工率高于正常水平，并因此推高原油需求?！卑涂巳R分析師Michael Cohen表示。

　　布蘭特相關(guān)原油船貨受青睞

　　多數(shù)煉廠現(xiàn)在已開始采購11月原油，屆時(shí)維護(hù)將結(jié)束并且現(xiàn)貨需求將走強(qiáng)，但實(shí)貨市場(chǎng)仍有可能下跌。

　　一個(gè)原因就是布蘭特/WTI的價(jià)差縮窄，這使得將原油運(yùn)往美國變得有利可圖。在實(shí)貨市場(chǎng)上，墨西哥灣指標(biāo)LLS原油WTC-LLS較布蘭特原油升水在周五報(bào)1.30美元，而在一個(gè)月前還為貼水4.50美元，這提供了套利的機(jī)會(huì)，并促使一些交易商暫時(shí)從西非訂購原油。7月美國進(jìn)口的尼日利亞原油數(shù)量降至零，是數(shù)十年來首見，不過現(xiàn)在又出現(xiàn)新的訂單。

　　“布蘭特原油價(jià)格現(xiàn)在降下來了，買入LLS原油的人們需要等一等看看情況發(fā)展，”Energy Security Analysis Inc的總裁Sarah Emerson說道，“他們可能會(huì)想，‘或許應(yīng)當(dāng)買入布蘭特原油或布蘭特相關(guān)船貨’?！?

　　與此同時(shí)，支撐美國煉廠需求的良好利潤正面臨縮小的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于一年的這個(gè)時(shí)候而言，今年的美國裂解價(jià)差CL321-1=R異乎尋常的穩(wěn)健，報(bào)每桶約13.50美元。但路透數(shù)據(jù)顯示，自6月以來該價(jià)差已經(jīng)跌去10美元，并且在過去一周繼續(xù)下降，因汽油和柴油價(jià)格的下跌速度快于原油。

　　“我們預(yù)期汽油裂解價(jià)差在一年的這個(gè)時(shí)候會(huì)快速下降，在未來幾周應(yīng)會(huì)看到一些變化?！币患颐绹鵁拸S的消息人士稱，“去年11月，我們大幅削減了輕質(zhì)低硫原油的煉制開工率?！?/p>