作為國內(nèi)重要的能源類期貨品種，動力煤現(xiàn)貨市場規(guī)模極大，這也使得動力煤期貨自上市之初就備受市場關(guān)注，并被業(yè)內(nèi)人士寄予厚望，希望其能成為國內(nèi)現(xiàn)有商品期貨品種中的第一艘“航空母艦”。

　　但并不活躍的成交量令市場出現(xiàn)了一些質(zhì)疑聲，法人客戶參與程度并不高，使得動力煤期貨發(fā)現(xiàn)價格功能受到質(zhì)疑，但事實并非如此。

　　動力煤期貨上市一周年以來，其價格發(fā)現(xiàn)功能事實上已得到有效發(fā)揮。2013年9月末上市以來，受傳統(tǒng)的年末下游需求逐漸轉(zhuǎn)旺，運煤鐵路檢修、國家對煤礦安監(jiān)力度加大導(dǎo)致國內(nèi)煤炭供應(yīng)減少以及年末煤電談判等利好因素影響，期現(xiàn)貨價格同步上漲。而2014年以來，隨著階段性利好淡化，市場對產(chǎn)能過剩格局仍將延續(xù)的預(yù)期增強，期貨價格開始下行，而現(xiàn)貨價格在經(jīng)歷了2013年末的高位運行后也開始逐步下跌。經(jīng)測算，二者相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.8左右。此外，期貨價格表現(xiàn)出明顯的先漲先跌的特點。從實際運行情況看，在2013年四季度的動力煤價格上漲和2014年初以來的價格下跌波動中，期貨價格均是提前30天左右率先啟動漲跌行情。

　　同時，部分先知先覺、敢于嘗試的煤炭企業(yè)已經(jīng)品嘗到了期貨工具給企業(yè)帶來的套期保值的良好效益。據(jù)國內(nèi)煤炭貿(mào)易企業(yè)龍頭之一瑞茂通公司有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在動力煤上市前期就著手進行人才招聘、組織架構(gòu)等準(zhǔn)備工作。上市后，瑞茂通根據(jù)自身經(jīng)營情況，在套期保值、期限套利和跨合約套利上全面開花。瑞茂通在過去一年的時間里在期貨市場上的操作規(guī)模超過1500萬噸，期貨市場盈利超過7000萬元。與此同時，在動力煤市場形勢依然低迷的背景下，瑞茂通充分利用期貨市場對沖現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險的積極作用，實現(xiàn)了現(xiàn)貨貿(mào)易規(guī)模與去年同期相比翻一番的良好業(yè)績。

　　當(dāng)然，動力煤期貨的活躍度有待提高，這是不可否認(rèn)的事實，而這種局面形成的原因有三點：一是國企入市障礙未清除?！笆軅鹘y(tǒng)經(jīng)營思路的影響，國有企業(yè)參與期貨市場套期保值受考核、審計方面的限制?！睒I(yè)內(nèi)專家指出，一些國企主管部門對期貨市場不了解，不支持國企參與期貨交易，國企參與套保，如果現(xiàn)貨端虧損不會有壓力，但如果期貨端虧損，就面臨很大的非議和壓力。而在會計準(zhǔn)則方面，一些主管部門會將財政部制定的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第24號——套期保值》作為國企參與期貨交易的前置條件，很多國企因擔(dān)心不能達(dá)到預(yù)設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)或者礙于程序繁瑣而放棄參與套期保值。

　　二是新品種需要培育期。大部分產(chǎn)業(yè)客戶對新上市的期貨品種會有至少一年的觀察期，嚴(yán)格考察該品種期貨價格與現(xiàn)貨價格的聯(lián)動性，考察期貨是否能夠真實反映現(xiàn)貨市場情況，以及期貨合約和制度設(shè)計是否有助于企業(yè)進行風(fēng)險管理。只有在期貨價格與其經(jīng)營的現(xiàn)貨價格具有很好聯(lián)動性的情況下，企業(yè)才會考慮入市參與，而考察期至少得經(jīng)歷一個完整的年度周期。

　　三是合約規(guī)則設(shè)計有待進一步完善。經(jīng)過一年的實踐檢驗，動力煤期貨在運行過程中也暴露出一些問題，部分合約細(xì)節(jié)有待繼續(xù)完善，例如可擴大交割單位，使其進一步貼近現(xiàn)貨市場；調(diào)整最小變動單位等。

　　綜上所述，寄希望于市場出現(xiàn)大行情從而帶動期貨流動性持續(xù)明顯改善并不現(xiàn)實，更有效的方式是，從修改完善規(guī)則、進一步便利流動性提供者大規(guī)模參與、論證建立做市商制度等方面入手以創(chuàng)新求突破，使動力煤期貨規(guī)則與當(dāng)前動力煤市場為“買方市場”的實際情況更為貼近；并從開展專業(yè)培訓(xùn)、加強投資者培育、鼓勵國企入市等多角度出發(fā)，激活市場參與熱情，吸引和促進買方積極參與動力煤期貨交易。