美元與庫存雙利空 豆類熊市不言底
- 發(fā)布時間:2014-09-29 16:26:00 來源:中國經(jīng)濟網(wǎng) 責(zé)任編輯:畢曉娟
2014年9月22-26日當(dāng)周,盡管市場質(zhì)疑美國大豆收割面積可能低于USDA的預(yù)估,但是CBOT大豆期貨依然在豐產(chǎn)的基本面和美元指數(shù)攀升的宏觀面的綜合影響下,再創(chuàng)年內(nèi)新低,11月合約最低曾觸及909.75美分/蒲式耳。DCE豆粕期貨跟隨外盤破位下跌,然而豆油期貨卻探底回升,表現(xiàn)出抗跌性。
一、美國大豆收割面積存疑
9月17日美國農(nóng)場服務(wù)局(FSA)發(fā)布的數(shù)據(jù)引起市場對今年美國玉米和大豆播種規(guī)模的爭論。美國農(nóng)場服務(wù)局稱,2014年美國大豆播種面積為8080萬英畝,玉米播種面積8480萬英畝,分別較美國農(nóng)業(yè)部9月份的預(yù)期低400萬英畝和680萬英畝??紤]到美國農(nóng)場服務(wù)局的數(shù)據(jù)只包括那些需要向美國政府項目提供數(shù)據(jù)的農(nóng)戶,因而市場預(yù)期到該數(shù)據(jù)可能會低于美國農(nóng)業(yè)部的播種面積數(shù)據(jù)。不過,即使對數(shù)據(jù)進行修正,兩者依然存在巨大的差異。
美國私人分析機構(gòu)Informa在9月19日的報告中,也表示他們預(yù)計2014年美國大豆播種面積為8370萬英畝,比美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的8480萬英畝低了120萬英畝。本周,摩根士丹利亦在投資報告里下調(diào)了美國2014年大豆播種面積預(yù)測數(shù)據(jù),他們認為市場并未重視FSA的最新數(shù)據(jù),他們進而向投資者發(fā)出警告,如果忽視FSA的最新數(shù)據(jù),將面臨一些后果。
筆者認為,有關(guān)美國大豆收割面積存疑的問題應(yīng)該早已被市場所關(guān)注,但是CBOT盤面仍不斷下跌,表明這一問題的利多效應(yīng)不足以抵消美國大豆單產(chǎn)提高的利空影響。此外,盡管CBOT大豆期貨當(dāng)前絕對價格接近2008年以來的最低水平,但是CBOT大豆/玉米期貨的比價依然在2.8以上的高位,這可能導(dǎo)致2015年美國大豆播種面積繼續(xù)擴張,大豆供大于求的基本面或?qū)⒊掷m(xù),因而大豆價格難言反轉(zhuǎn)。
二、中國可能暫停轉(zhuǎn)基因大豆品種的進口審批流程
9月26日路透報道稱,根據(jù)兩名消息人士的說法,中國暫停轉(zhuǎn)基因大豆品種的進口審批流程,理由是大眾對于轉(zhuǎn)基因食品的接受度較低。一名行業(yè)聯(lián)合會的高管稱:“之前如果農(nóng)業(yè)部決定不批準(zhǔn)一項新產(chǎn)品,一般都是因為缺乏足夠的科學(xué)數(shù)據(jù)?!薄暗衲?,他們的理由是考慮到社會接受度的問題?!?
暫停轉(zhuǎn)基因大豆品種的進口審批流程并不是指“禁止進口轉(zhuǎn)基因大豆”,應(yīng)該是意味著未來中國不再允許新的轉(zhuǎn)基因大豆品種獲準(zhǔn)進口。中國目前允許進口8種轉(zhuǎn)基因大豆產(chǎn)品,15種轉(zhuǎn)基因玉米產(chǎn)品,主要用于動物飼料。
這一傳言如果得到落實,將對國內(nèi)豆類油脂期貨起到提振作用,有可能促使盤面形成內(nèi)強外弱的格局,但是對于豆類市場整體的下跌趨勢影響有限。
三、國內(nèi)大豆壓榨利潤較好
以進口11月船期的美國大豆為例,目前國內(nèi)油廠的大豆壓榨利潤已經(jīng)回升至300元/噸的水平,較好的利潤和充足的大豆供應(yīng)促使油廠近期一直維持50%以上的開機率,油廠豆粕庫存持續(xù)高于去年同期水平。
相反地,盡管長假將至,但是國內(nèi)豬肉價格基本平穩(wěn),豬糧比價仍穩(wěn)定在5.41左右的偏低水平,能繁母豬存欄量繼續(xù)下降,這意味著養(yǎng)殖利潤還不足以激勵養(yǎng)殖戶停止淘汰母豬產(chǎn)能,養(yǎng)殖市場離復(fù)蘇仍將有一段時間。由此來看,國內(nèi)豆粕市場供應(yīng)相對寬松的基本面短期不會改變,進而對豆粕價格構(gòu)成利空壓制。
四、美元指數(shù)加速上升
美聯(lián)儲9月17日的聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的會議聲明表示,美國經(jīng)濟正以溫和速度擴張,得以支持就業(yè)情況持續(xù)改善,因此美聯(lián)儲決意進一步溫和地減少購買資產(chǎn)的速度,即縮減量化寬松的規(guī)模。如果未來的經(jīng)濟形勢繼續(xù)向好發(fā)展,美聯(lián)儲將在下次會議中結(jié)束購買資產(chǎn)計劃,還有可能加息,即全面停止寬松政策。
美國商務(wù)部9月26日公布的數(shù)據(jù)顯示,美國第二季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)終值為年化季率增長4.6%,創(chuàng)下2011年第四季度以來的最大增幅,符合市場預(yù)期,好于此前公布的修正值和初值分別為4.2%和4%的增速。受此影響,美國股市全面反彈,美元指數(shù)獲得進一步提振,再一次刷新自2010年7月初以來的高點,并且連續(xù)第11周上漲。
美元強勁升值對較多的大宗商品期貨價格造成打擊,倫敦金和銀的表現(xiàn)最為明顯,以美元計價的CBOT大豆期貨也難免受到影響。
五、后市展望
中期來看,近年來世界大豆主產(chǎn)區(qū)接連豐產(chǎn)的事實導(dǎo)致世界大豆庫存高企,豆類油脂期貨的熊市格局遠不到結(jié)束的時候。短期內(nèi),美聯(lián)儲可能結(jié)束量化寬松甚至加息的政策轉(zhuǎn)變導(dǎo)致美元加速升值,大宗商品期貨價格遭遇系統(tǒng)性下跌風(fēng)險,這可能正是抑制CBOT大豆期貨技術(shù)性反彈的重要原因。國慶長假期間,USDA的季度庫存報告預(yù)計影響偏空,美國主產(chǎn)區(qū)的收割天氣也將不錯,筆者認為CBOT大豆期貨暫時缺乏反彈的導(dǎo)火索,11月合約極有可能短暫跌破900美分/蒲式耳,來試探整數(shù)關(guān)口的支撐力度。不過考慮到商業(yè)買盤的增加,預(yù)計CBOT大豆期貨也不會大幅下跌,總體以弱勢振蕩為主。建議投資者節(jié)前加強風(fēng)險控制,保留凈空頭寸,但倉位重者可適量減倉。
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