□興證期貨 施海

　　9月3日，受泰國(guó)批準(zhǔn)拋售20萬(wàn)噸庫(kù)存、美國(guó)對(duì)中國(guó)出口輪胎進(jìn)行雙反等重大利空因素作用，滬膠主力合約RU1501盤中最低至14095元/噸，這是過(guò)去5年零3個(gè)多月以來(lái)的新低。分析認(rèn)為，供需兩方面利空疊加，將推動(dòng)滬膠延續(xù)階段性跌勢(shì)。

　　泰國(guó)官員8月25日表示，泰國(guó)政府已批準(zhǔn)出售20萬(wàn)噸橡膠庫(kù)存計(jì)劃，以緩解價(jià)格壓力并減少倉(cāng)儲(chǔ)成本，此舉或?qū)⒗^續(xù)打壓全球橡膠市場(chǎng)價(jià)格。今年全球橡膠價(jià)格已經(jīng)下滑逾25%，主要受供應(yīng)過(guò)剩及對(duì)頭號(hào)橡膠消費(fèi)國(guó)中國(guó)需求的擔(dān)憂打壓。數(shù)據(jù)顯示，泰國(guó)是全球最大的橡膠生產(chǎn)國(guó)及出口國(guó)，2013年生產(chǎn)了420萬(wàn)噸橡膠，其中370萬(wàn)噸用于出口。因此，此次拋售的橡膠庫(kù)存相當(dāng)于泰國(guó)去年產(chǎn)量和出口量的4.76%和5.41%，對(duì)市場(chǎng)將產(chǎn)生較為沉重的壓制作用。同時(shí)，泰國(guó)政府20萬(wàn)噸天膠庫(kù)存拋售計(jì)劃中，第1批將清理10萬(wàn)噸，共計(jì)60.4億泰銖，其中包括標(biāo)膠4萬(wàn)噸，價(jià)格58泰銖/千克，合計(jì)23.2億泰銖，以及煙片6萬(wàn)噸，62泰銖/千克，合計(jì)37.2億泰銖。

　　泰國(guó)政府認(rèn)為，由于目前產(chǎn)量降低，若干出口商無(wú)法交貨；年底產(chǎn)量會(huì)增加，且政府不必支付庫(kù)存費(fèi)用直到明年供應(yīng)淡季，因此確定目前是清理庫(kù)存的好時(shí)機(jī)。政府也解釋了在國(guó)內(nèi)使用庫(kù)存橡膠的項(xiàng)目的提議時(shí)，需要一個(gè)長(zhǎng)期執(zhí)行過(guò)程，且消費(fèi)速度較慢。如上原因?qū)е抡荒芰⒖贪阉袔?kù)存賣掉，而當(dāng)時(shí)的采購(gòu)成本高達(dá)100銖/千克。由此意味著，泰國(guó)政府將虧損（100-58）*20*10000*1000=8400000000泰銖=84億泰銖。目前出口商報(bào)價(jià)基本在50-51泰銖/千克的范圍，只有1家有意向買下第1批全部的10萬(wàn)噸。

　　相比泰國(guó)在2013年的產(chǎn)量420萬(wàn)噸和出口量370萬(wàn)噸，此次拋售的20萬(wàn)噸橡膠庫(kù)存量，相當(dāng)于泰國(guó)去年產(chǎn)量和出口量的4.76%和5.41%。此外，按照泰國(guó)平均月度產(chǎn)量35萬(wàn)噸，此次拋售的20萬(wàn)噸庫(kù)存量，相當(dāng)于泰國(guó)57%的月度天膠供應(yīng)量，或增加處于供應(yīng)旺季中的供應(yīng)規(guī)模。

　　而20萬(wàn)噸天膠庫(kù)存量，相當(dāng)于全球天膠供應(yīng)量的2%。目前印尼、馬來(lái)西亞、越南天膠供應(yīng)量和出口量均處于年內(nèi)偏大規(guī)模，因此，加上泰國(guó)新增的拋儲(chǔ)天膠出口，將加重全球天膠出口壓力。就影響力度看，這種方式對(duì)全球市場(chǎng)供應(yīng)形成較為沉重的供應(yīng)壓力，促使供需關(guān)系向過(guò)剩失衡轉(zhuǎn)變，天膠價(jià)格或震蕩下跌。

　　中國(guó)對(duì)美輪胎出口或遇“雙反”。自7月22日美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)投票裁定中國(guó)對(duì)美輪胎出口給美國(guó)產(chǎn)業(yè)造成實(shí)質(zhì)性損害，并對(duì)中國(guó)輪胎進(jìn)行反補(bǔ)貼、反傾銷的雙反措施至今，來(lái)自美國(guó)的輪胎訂單正不斷減少，國(guó)內(nèi)對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的輪胎出口將比正常情況大幅減少1/3。雖然對(duì)美國(guó)輪胎出口業(yè)務(wù)目前仍在繼續(xù)，但已維持不了多久了，隨著雙反結(jié)果越來(lái)越近，訂單將持續(xù)減少，預(yù)計(jì)兩個(gè)月后，中國(guó)輪胎將基本上退出美國(guó)市場(chǎng)。此次涉案企業(yè)達(dá)70余家，出口額占全國(guó)的51.3%。因此，這次“雙反”對(duì)中國(guó)輪胎產(chǎn)業(yè)影響十分巨大。相比特保案的35%關(guān)稅，此次雙反征收的稅率或高達(dá)60%，中國(guó)輪胎出口受損更加嚴(yán)重，對(duì)國(guó)際天膠市場(chǎng)形成重大利空影響。