周三，央行公開市場操作對市場資金面預(yù)期的提振繼續(xù)顯效，國債期貨市場延續(xù)前一日的量增價升格局，總持倉量再創(chuàng)歷史新高。不過，分析人士指出，在貨幣政策未見明顯放松的背景下，新股申購等負面因素將持續(xù)施壓資金面，期債向上空間或?qū)⒂邢?，操作上仍需保持謹慎?

　　期債持倉再創(chuàng)歷史新高

　　雖然本周市場資金面將面臨新一輪新股集中申購的“大考”，但在央行周二實施250億元的公開市場凈投放之后，一度偏于謹慎的資金面預(yù)期迅速好轉(zhuǎn)，并帶動此前一度陷入“半休眠”狀態(tài)的國債期貨市場整體回暖。8月27日(周三)，期債市場繼續(xù)被偏樂觀情緒主導(dǎo)，整體呈現(xiàn)量增價升格局。不過，合約價格在連續(xù)兩日上漲的同時，昨日漲幅已有所收窄。

　　數(shù)據(jù)顯示，昨日國債期貨主力合約TF1412收報93.87元，漲0.104元或0.11%；TF1409收于93.46元，漲0.112元或0.12%，TF1503漲0.062元或0.07%至94.25?？偝山缓涂偝謧}方面，三個合約共成交2138手，較前一交易日增逾三成；總持倉量續(xù)增416手至9485手，連續(xù)第二個交易日創(chuàng)下5年期國債期貨合約上市以來的歷史最高紀錄。

　　債券現(xiàn)券市場亦延續(xù)上日的偏暖局面，可交割券價格多數(shù)上漲，收益率相應(yīng)走低。其中，重要可交割券13附息國債15收益率大降9.48BP至4.22%，14附息國債06收益率下行2.50BP至4.08%。

　　從昨日貨幣市場利率走勢看，隨著新股申購高峰(本周四)即將來臨，中短期資金利率全線上行，7天回購加權(quán)平均利率大漲23BP至3.59%。不過，據(jù)交易員反應(yīng)，當日融資難度并不大，顯示隨著市場預(yù)期改善，機構(gòu)融出意愿也有所上升。

　　保持謹慎 區(qū)間操作

　　從近兩日的市場走勢來看，期債多頭明顯勝出，但分析人士認為，后市對于多頭格局的向上空間和持續(xù)性仍需要保持冷靜態(tài)度。

　　很明顯，當前市場對于經(jīng)濟基本面的分歧仍在加大，期債持倉量頻創(chuàng)新高，即反映出多空雙方對峙的決心。在此背景下，驅(qū)動短期市場回暖的主要原因，就是短期流動性的改善和供需關(guān)系的好轉(zhuǎn)。一方面，央行呵護資金面的態(tài)度，極大提振了市場信心，月末資金面好于預(yù)期幾無懸念；另一方面，本周國開行、國債、地方債均缺席利率債一級市場，凈供需關(guān)系的改善，為債券市場回暖再添助力。

　　不過，上述兩項因素對于債券市場的正面刺激或?qū)⒂邢?。從資金面看，除新股申購，從現(xiàn)在到9月末的擾動因素還有不少。申銀萬國證券指出，未來月末、中秋、9月季末攬儲、國慶長假接踵而至，而8月信貸、存款增長相對疲軟，一方面加大了季節(jié)性考核壓力，另一方面也降低了大行在相對低息環(huán)境下融出資金的意愿，總體來看，未來資金面偏緊環(huán)境可能是個相對長期的過程。從供需關(guān)系來看，事實上，通常在月末貨幣市場利率波動之際，新債發(fā)行都會相應(yīng)縮量，而一旦度過月末時點，新債發(fā)行也會相應(yīng)回升。如昨日財政部就發(fā)布公布，將于9月3日招標發(fā)行280億元固息國債。

　　總體而言，由于當前市場對于經(jīng)濟基本面和政策面的判斷分歧較大，期債市場難以出現(xiàn)趨勢性行情，短期市場或難以擺脫區(qū)間震蕩走勢。具體操作方面，有分析人士表示，考慮到流動性和供需改善空間或?qū)⒂邢?，建議期債投資者保持謹慎、短線輕倉操作，經(jīng)過連續(xù)兩日上漲之后，逢高做空的機會或?qū)@現(xiàn)。