你方唱罷我登場(chǎng)，期貨市場(chǎng)黑色板塊正上演“冰桶”挑戰(zhàn)：焦炭、焦煤跳水止跌后，鐵礦石、螺紋鋼又相繼破位。數(shù)據(jù)顯示，8月25日螺紋鋼期貨主力價(jià)格報(bào)收2975元/噸，焦煤期貨主力報(bào)收799元/噸，鐵礦石期貨主力報(bào)收645元/噸。

　　國(guó)元期貨研發(fā)中心總經(jīng)理姜興春表示，目前焦炭、焦煤弱勢(shì)反彈而螺紋鋼、鐵礦石延續(xù)下跌的分化，是前期焦炭、焦煤跌幅過大沒有像樣反彈，而黑色產(chǎn)業(yè)鏈套利資金抓住這種機(jī)會(huì)，買焦炭、焦煤而做空前期反彈的螺紋鋼和鐵礦石，但是整體不改弱勢(shì)格局。

　　螺紋鋼破三千

　　今年以來，黑色商品板塊幾乎就沒有抬起頭過，焦煤、焦炭、鐵礦石、螺紋鋼等品種幾乎是前赴后繼下跌。以鐵礦石為例，上半年價(jià)格累計(jì)跌幅超過18%，下半年以來也跌超7%。

　　姜興春認(rèn)為，宏觀面上近期PMI再創(chuàng)近三個(gè)月新低，房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)下跌，影響到房地產(chǎn)開工；產(chǎn)業(yè)基本面上螺紋鋼到10月份以后消費(fèi)偏淡，鐵礦石全球過剩格局明顯，這些無論是成本還是產(chǎn)業(yè)都偏空。

　　“煤焦鋼價(jià)格走勢(shì)分化，主要來源于供應(yīng)端的分化。”寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示，從7月份開始，包括中煤集團(tuán)、神華的大型企業(yè)都紛紛出臺(tái)了減產(chǎn)的計(jì)劃，因此焦煤和焦炭?jī)r(jià)格開始企穩(wěn)反彈。而對(duì)于螺紋鋼而言，由于鋼廠存有較高的利潤(rùn)，高的有400元以上，因此鋼廠開工率很高，鋼材產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，使得供應(yīng)壓力依舊很大。

　　結(jié)果相似，卻各有因。西本新干線高級(jí)研究員邱躍成也指出，產(chǎn)業(yè)鏈各品種走勢(shì)不完全同步，煤焦企業(yè)虧損明顯，為穩(wěn)定市場(chǎng)已出現(xiàn)了一定的減產(chǎn)保價(jià)的行為，如神華和中煤能源(601898，股吧)均宣布減產(chǎn)，多數(shù)焦炭企業(yè)開工率也都是不足，在一定程度上緩解了市場(chǎng)供應(yīng)壓力，穩(wěn)定了市場(chǎng)情緒。

　　鄭楠認(rèn)為，供需結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致焦炭、焦煤與螺紋、鐵礦石走勢(shì)出現(xiàn)分化，在現(xiàn)階段鋼廠利潤(rùn)不錯(cuò)的環(huán)境下，鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)意愿不足，高位產(chǎn)量帶動(dòng)了對(duì)原材料焦炭、焦煤的需求，而供給端來看，虧損嚴(yán)重導(dǎo)致洗煤廠停產(chǎn)增多，煤礦方面紛紛執(zhí)行以銷定產(chǎn)等以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)嚴(yán)冬。

　　成本支撐作用弱化

　　成本對(duì)價(jià)格支撐是剛性的，不過業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，跌破成本在煤焦鋼板塊似乎并不奇怪。

　　如今，螺紋鋼期貨跌破3000元/噸價(jià)位。程小勇表示，在利潤(rùn)客觀的情況下，鋼廠并沒有減產(chǎn)的動(dòng)力，而在穩(wěn)增長(zhǎng)措施大環(huán)境下，地方政府也不愿意鋼廠實(shí)施壓力的限產(chǎn)措施；另一方面，螺紋鋼成本塌陷，鐵礦石價(jià)格不斷創(chuàng)下新低，因此這引導(dǎo)螺紋鋼價(jià)格不斷下跌。

　　“成本對(duì)當(dāng)前螺紋鋼的價(jià)格支撐作用不明顯，加之鋼廠在國(guó)內(nèi)訂單及出口訂單均下降的形勢(shì)下，出廠價(jià)格調(diào)整也以貼近市場(chǎng)為主，從成本角度看螺紋鋼期貨仍將有一定的下跌空間?！蔽鞅拘赂删€高級(jí)研究員邱躍成表示，成本角度來看，截止到8月22日，年產(chǎn)能大于1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2988元/噸，較上周末下降27元/噸；年產(chǎn)能500-1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2916元/噸，較上周末下降24元/噸；年產(chǎn)能小于500萬噸鋼廠的螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2872元/噸，較上周末下降17元/噸。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼平均價(jià)格分別為3100元/噸，對(duì)應(yīng)20天前的原料成本，中小鋼廠三級(jí)螺紋鋼盈利50-90元/噸。

　　申銀萬國(guó)期貨資深分析師鄭楠?jiǎng)t指出，產(chǎn)量高位徘徊、需求不及預(yù)期是螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)的主因，在“微刺激”政策不及預(yù)期等不利因素持續(xù)堆積發(fā)酵情況下，前期成本大幅下移帶來的鋼材利潤(rùn)改善令鋼廠挺價(jià)意愿較弱，在資金壓力及需求偏淡的背景下，降價(jià)銷售水到渠成，未來一段時(shí)間內(nèi)，可以預(yù)見鋼廠利潤(rùn)下滑是大概率事件。

　　庫存壓力依然顯著

　　基本面的利空實(shí)際上在近年來并未改變，終端需求始終沒有大的利好出現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，房地產(chǎn)市場(chǎng)投資增速下降、新開工面積、施工面積降幅擴(kuò)大、主要城市價(jià)格下跌，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整成為鋼市的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。

　　庫存也是重要的價(jià)格壓力。以鐵礦石為例，申銀萬國(guó)期貨分析師于洋表示，短期來看，港口庫存仍維持在1億噸上方，鋼廠鐵礦石處于底部偏高區(qū)域，補(bǔ)庫意愿低，導(dǎo)致鐵礦石普氏指數(shù)再次下探至90美元下方。而對(duì)于焦炭、焦煤市場(chǎng)來說，焦化廠、港口庫存偏低，鋼廠月底或有補(bǔ)庫需求，前期價(jià)格下跌導(dǎo)致企業(yè)限產(chǎn)、挺價(jià)意愿增強(qiáng)，供給端的收縮對(duì)價(jià)格產(chǎn)生支撐。

　　于洋表示，鐵礦石市場(chǎng)供給面四大礦山產(chǎn)量持續(xù)放大，三季度或達(dá)到年內(nèi)供給峰值，需求層面粗鋼增速下降，鋼廠維持低庫存，導(dǎo)致供應(yīng)增速大于需求增速，鐵礦石市場(chǎng)處于供大于求的結(jié)構(gòu)中，市場(chǎng)或?qū)⒊掷m(xù)弱勢(shì)。