在大資管時(shí)代背景下，專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資群體正在不斷壯大，今年一些大型期貨公司資管規(guī)模增速空前，券商、基金、信托等涉足期貨領(lǐng)域的理財(cái)產(chǎn)品不斷蜂擁而出。

　　這類(lèi)機(jī)構(gòu)客戶匯聚著一批優(yōu)質(zhì)資金管理者以及職業(yè)操盤(pán)手，不再“單打獨(dú)斗”，而是形成專(zhuān)業(yè)化的團(tuán)隊(duì)，擁有專(zhuān)業(yè)的操作技術(shù)以及優(yōu)秀的品種投資策略，且具備交易通道快，手續(xù)費(fèi)能得到交易所返還等明顯交易優(yōu)勢(shì)。機(jī)構(gòu)大資金的入場(chǎng)正不斷蠶食小資金的生存空間，散戶投資者在市場(chǎng)上生存已經(jīng)極為艱難。

　　“以前機(jī)構(gòu)和散戶博弈是‘狼’吃‘羊’的市場(chǎng)，現(xiàn)在‘狼’多‘羊’少，正逐步發(fā)展成機(jī)構(gòu)之間博弈，要想勝出，只有想辦法把自己升級(jí)成一只‘老虎’?！蹦城f(wàn)級(jí)期貨產(chǎn)品運(yùn)作負(fù)責(zé)人表示。

　　多數(shù)散戶資金管理及風(fēng)控能力差

　　“近期期貨市場(chǎng)上不少品種波動(dòng)幅度極大，秒殺行情接二連三，如前期的雞蛋期貨暴漲，近月菜粕期貨暴跌等行情，都是絞殺散戶的行情。” 一名個(gè)人投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示。

　　期貨市場(chǎng)的行情波動(dòng)往往比較極端，多空雙方往往以一方敗虧收?qǐng)?，由于散戶投資者缺乏良好的資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，在大的行情中很容易淘汰出局。同時(shí)，一些品種時(shí)有被投機(jī)資金幕后操縱行情的情況，對(duì)散戶殺傷力極大。

　　“個(gè)別品種逼倉(cāng)行為并不說(shuō)明什么，LME倉(cāng)庫(kù)規(guī)則被國(guó)際大佬玩的爐火純青的‘壞榜樣’作用，讓國(guó)內(nèi)不大不小的‘大戶’照貓畫(huà)虎似乎做成了一個(gè)案例，賺了點(diǎn)操縱的利潤(rùn)”。中期研究院副院長(zhǎng)王紅英在微博上如此寫(xiě)道。

　　曾做過(guò)多年操盤(pán)手的王先生告訴中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者，“我們的期貨交易，普通交易者基本處于不懂、回避、充耳不聞資金管理的狀態(tài)。對(duì)于一個(gè)想在市場(chǎng)上生存的交易者資金管理是必須掌握的，如果不懂得資金管理，他被市場(chǎng)淘汰只是遲早的事情。”

　　“一些新開(kāi)賬戶的投資者生存期不會(huì)超過(guò)兩個(gè)月，時(shí)下期貨公司從自身生存出發(fā)往往采取殺雞取卵的運(yùn)作模式，無(wú)法按部就班的對(duì)普通投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制、資金管理的教育。” 王先生表示。

　　據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解，國(guó)內(nèi)幾家期貨交易所支持機(jī)構(gòu)客戶自主編寫(xiě)客戶端軟件，反應(yīng)速度很快，適合程序化交易以及高頻交易，而且在手續(xù)費(fèi)上返還很高，交易成本大大降低。這也導(dǎo)致期貨高頻交易團(tuán)隊(duì)近年來(lái)的火熱化，高頻交易的普及化令市場(chǎng)內(nèi)耗(產(chǎn)生巨量手續(xù)費(fèi))更大，短線波動(dòng)頻繁，散戶防不勝防。另外，程序化交易的發(fā)展，對(duì)散戶投資者可能也會(huì)產(chǎn)生一些不公平現(xiàn)象。

　　投資者結(jié)構(gòu)逐漸改變 “去散戶化”進(jìn)程加快

　　長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)期貨市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者所占的比例較低，個(gè)人投資者所占的比例過(guò)大。近年來(lái)投資者結(jié)構(gòu)正發(fā)生巨大變化，機(jī)構(gòu)投資者的增長(zhǎng)情況，期貨公司的工作人員最有感觸。

　　有多年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)工作經(jīng)歷的陳某告訴中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者，“現(xiàn)在公司的重點(diǎn)在維護(hù)和拓展大客戶，甚至有一個(gè)團(tuán)隊(duì)為其服務(wù)，還有公司更加注重發(fā)行產(chǎn)品募集資金，樹(shù)立品牌效應(yīng)。過(guò)去滿世界拉客戶的情形已經(jīng)改變了，因?yàn)橛行┬∩暨M(jìn)來(lái)沒(méi)多久就被淘汰掉，對(duì)公司創(chuàng)收沒(méi)有多大意義。”

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月30日，國(guó)內(nèi)金融期貨(股指期貨、國(guó)債期貨)市場(chǎng)共有機(jī)構(gòu)客戶252家，機(jī)構(gòu)產(chǎn)品賬戶2262個(gè)，開(kāi)設(shè)交易編碼3094個(gè)，涉及券商、期貨公司、基金公司、信托公司、保險(xiǎn)公司、QFII等六大類(lèi)機(jī)構(gòu)，除銀行外基本都已參與。

　　毋庸置疑，隨著商品期權(quán)、股指期權(quán)等更加專(zhuān)業(yè)的衍生品工具推出，未來(lái)會(huì)有更多的機(jī)構(gòu)投資者利用衍生品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，期市投資者結(jié)構(gòu)將會(huì)進(jìn)一步改善。

　　同時(shí)越來(lái)越多的期貨投資者也意識(shí)到，散戶在市場(chǎng)上越來(lái)越難生存，而專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，卻做得風(fēng)生水起。自己操盤(pán)不如把錢(qián)交給專(zhuān)業(yè)的人來(lái)打理，這種意識(shí)加快了期貨營(yíng)業(yè)部“去散戶化”的進(jìn)程。

　　值得注意的是，國(guó)務(wù)院今年5月下發(fā)的資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”就曾提出要壯大專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。而成熟的資本市場(chǎng)告訴我們，機(jī)構(gòu)客戶一定是資本市場(chǎng)的重要組成部分，在美國(guó)，證券期貨的交易量，80%是機(jī)構(gòu)投資者提供的?，F(xiàn)在，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)正在朝這個(gè)大方向前行。