原油市場(chǎng)在過去的一年半里，可謂是驚心動(dòng)魄，布倫特原油期貨從2014年6月份高點(diǎn)時(shí)的116美元，最低下跌到27美元，最大跌幅竟達(dá)77%。石油市場(chǎng)的深度下跌，就其幅度和影響力而言一點(diǎn)不亞于2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。然而，眾所周知，現(xiàn)在的宏觀環(huán)境遠(yuǎn)非2008年時(shí)所能相比，可大宗商品之王原油為何跌幅如此之劇烈？

　　原油的供給和需求體量都非常大，全球平均每天消耗9000多萬(wàn)桶，然而供需格局的打破卻僅僅需要不到100萬(wàn)桶的體量。其原因就在于供應(yīng)和需求端都過于剛性，回旋余地太窄。原油作為大宗的液體資源，陸上的儲(chǔ)存能力遠(yuǎn)非鋼鐵、煤炭、銅等固體資源所能相比，且其儲(chǔ)存費(fèi)用也是一筆不小的開支。原油煉化企業(yè)以及成品油消費(fèi)的公司或者個(gè)人，一般不會(huì)做刻意囤油的事情。對(duì)于石油生產(chǎn)企業(yè)而言，投資的大頭往往發(fā)生在勘探以及鉆探打井階段，一旦正式開始采油，其日常維護(hù)費(fèi)用并不高。即便產(chǎn)品價(jià)格下跌到名義成本以下，也不會(huì)輕易選擇關(guān)井減少產(chǎn)量。

　　此次油價(jià)下滑，根本原因還是美國(guó)頁(yè)巖氣革命帶來的致密油產(chǎn)量大幅上升。在頁(yè)巖氣革命之前，美國(guó)每天的原油產(chǎn)量也就在500多萬(wàn)桶，波動(dòng)率并不高。然而，頁(yè)巖氣革命之后，尤其是經(jīng)過2012、2013、2014年的快速發(fā)展，原油產(chǎn)量卻大幅增長(zhǎng)到900多萬(wàn)桶。事實(shí)上，在頁(yè)巖油產(chǎn)量開始提升的階段，趕上當(dāng)時(shí)利比亞政局動(dòng)蕩，二者基本能夠?qū)_。頁(yè)巖油的增產(chǎn)對(duì)原油市場(chǎng)的打壓并不明顯。然而到2014年6月之后，積蓄的力量終于使原油市場(chǎng)繃不住了，油價(jià)開始出現(xiàn)了大幅下跌，直到2015年1月份，油價(jià)才在46美元左右止住了下跌的步伐。

　　但是，以沙特為首的OPEC傳統(tǒng)產(chǎn)油國(guó)卻坐不住了，為了保護(hù)他們?cè)谠褪袌?chǎng)上的份額，決定發(fā)揮他們?cè)谠褪袌?chǎng)的影響力，打壓成本更高的石油新生產(chǎn)者。油價(jià)在經(jīng)過短暫反彈以后，OPEC原油產(chǎn)量不降反增，日產(chǎn)量增加200多萬(wàn)桶，使得油價(jià)再次下跌，直到最低點(diǎn)的27美元。經(jīng)此一役，頁(yè)巖油產(chǎn)量上升的勢(shì)頭得到了遏制，美國(guó)原油產(chǎn)量出現(xiàn)了數(shù)年來的下滑，下滑幅度達(dá)50萬(wàn)桶/天，并且預(yù)計(jì)2016年還將繼續(xù)下滑50萬(wàn)桶/天。頁(yè)巖油企業(yè)通過減少鉆探新的油井，增加甜點(diǎn)區(qū)油井產(chǎn)量等手段，降低資本開支，維持基本的現(xiàn)金流。而OPEC國(guó)家的日子也并不好過，以尼日利亞、委內(nèi)瑞拉等為首的國(guó)家多次在國(guó)際場(chǎng)合表示，要通過聯(lián)合限產(chǎn)的方式來挺油價(jià)，只不過沒有得到沙特等國(guó)的認(rèn)可。

　　截至目前，局面似乎進(jìn)入新平衡階段，頁(yè)巖油企業(yè)肯定要削減部分產(chǎn)量，來熬過寒冬；主要的產(chǎn)油國(guó)則醞釀下一次的凍產(chǎn)協(xié)議，只是承諾不增產(chǎn)而已。然而，每年的需求還是在以100多萬(wàn)桶/日的速度穩(wěn)步增加，按照現(xiàn)在日均不足200萬(wàn)桶的過剩量，供應(yīng)平衡的打破或許只是時(shí)間問題。屆時(shí)，原油價(jià)格有望在更高的價(jià)格區(qū)間實(shí)現(xiàn)新平衡。