短期美元指數(shù)表現(xiàn)弱勢有利于大宗商品價格回穩(wěn)

　　自去年年底至今年1月中旬，滬鋅雖然出現(xiàn)明顯回落，但在去年12月的成交平臺獲得支撐，再度展開反彈行情，在春節(jié)長假前一舉突破去年年底高點。春節(jié)長假期間，外盤有色金屬走勢分化，鉛、鋅表現(xiàn)強勢，銅、鎳比較疲弱。對于后市，我們判斷，由于鋅短缺預(yù)期升溫，鋅價可繼續(xù)看高一線。

　　美元強勢暫時結(jié)束

　　最近，由于美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場對美聯(lián)儲上半年加息預(yù)期降溫，美元指數(shù)受阻于100整數(shù)關(guān)口。美聯(lián)儲主席耶倫在2月國會證詞中的鴿派言論，進一步抑制美元指數(shù)上升。

　　美元指數(shù)短期表現(xiàn)弱勢，有利于大宗商品價格回穩(wěn)，而基本面逐步改善的鋅表現(xiàn)會更為積極。

　　預(yù)期短缺加劇

　　隨著鋅價持續(xù)走低，去年以來，全球高成本鋅礦出現(xiàn)洗牌。澳大利亞Century鋅礦于2015二季度末三季度初關(guān)閉，愛爾蘭Lisheen鋅礦關(guān)閉，10月嘉能可鋅礦減產(chǎn)50萬噸，國內(nèi)主要鋅生產(chǎn)商聯(lián)合減產(chǎn)50萬噸，等等，這些減產(chǎn)措施逐步對市場供需結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。

　　同時，由于市場對鋅精礦短缺預(yù)期更為強烈，國內(nèi)TC自2015年8月的200美元/噸逐步走低至130—140美元/噸，這將進一步抑制國內(nèi)產(chǎn)量增加。

　　LME庫存持續(xù)下降

　　LME鋅庫存于去年9月再度從高點回落，截至2月12日，LME鋅庫存為459675噸，下降25%。其中，亞洲地區(qū)庫存為26825噸，創(chuàng)去年5月以來新低，庫存下降導(dǎo)致現(xiàn)貨從貼水轉(zhuǎn)為升水5美元/噸。

　　雖然去年12月國內(nèi)鋅進口數(shù)據(jù)有明顯增加，但由于全球庫存偏緊，國內(nèi)鋅進口持續(xù)增加空間有限。加之國內(nèi)鋅冶煉減產(chǎn)措施實施，未來國內(nèi)鋅庫存增加幅度有限。

　　需求端出現(xiàn)恢復(fù)跡象

　　國內(nèi)鋅主要消費領(lǐng)域為汽車、房地產(chǎn)和基建。去年10—12月，國內(nèi)汽車產(chǎn)量持續(xù)上升，其中11月和12月產(chǎn)量連創(chuàng)紀(jì)錄。而二套房限制政策逐步解除，對房地產(chǎn)行業(yè)整體有所提振。我們判斷，房地產(chǎn)市場雖然仍處于去庫存階段，但景氣度回升在望。

　　技術(shù)面偏好

　　文華滬鋅指數(shù)節(jié)前已經(jīng)突破13490元/噸重要阻力位，并突破去年5月以來的長期下降通道，技術(shù)面繼續(xù)趨好。同期，金屬鉛表現(xiàn)強勢也支撐鋅價上漲。具體操作上，可以跌破13500元/噸為止損參考，逢低買入，上漲目標(biāo)14500—15000元/噸。

　　(作者單位：中航期貨)