原油弱勢疊加消費惡化

　　OPEC維持現(xiàn)有產(chǎn)量不變，美聯(lián)儲加息基本符合預(yù)期，在這兩個消息公布后，市場可謂利空出盡，在空頭回補的作用下，聚丙烯迎來一波反彈。其間，供給下降和油價上漲更是推升了聚丙烯的反彈高度。截至12月24日，聚丙烯期貨主力1605合約報收于5887元/噸，較12月8日上漲487元/噸，漲幅達到9.02%。但是，近幾個交易日，上沖40日均線受阻，這屬于小幅回調(diào)，還是反彈就此終結(jié)?

　　油價下跌，成本持續(xù)塌陷

　　上周，EIA公布的庫存報告顯示，截至12月18日，美國商業(yè)原油庫存為48478萬桶，較前一周大幅下降587.7萬桶，降幅為1.20%，低于普氏預(yù)期的增加120萬桶。受此因素提振，油價連續(xù)三天上漲，進而推升聚丙烯價格。

　　然而，后市來看，原油市場整體弱勢格局難以改變。其一，西方對伊朗的石油禁運將解禁，伊朗原油會重新流入市場。近期的消息顯示，伊朗已經(jīng)宣布在2016年第一周增加50萬桶/日的供給，雖然比市場預(yù)期的70萬桶/日少，但仍會加劇原油供需失衡的矛盾。其二，美國解除了自身的石油出口禁令，美國原油將流入國際市場。因此，明年1月原油繼續(xù)弱勢的概率較大，這將對聚丙烯形成強勁壓制。

　　需求惡化，壓制價格反彈

　　臨近年底，聚丙烯下游行業(yè)開工率呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。截至12月18日，塑編行業(yè)開工率為57%，較月初下降3%;共聚注塑行業(yè)開工率為63%，較月初下降2%;BOPP行業(yè)開工率為59%，較月初下降5%。隨著氣溫的下降，工地陸續(xù)停工，塑編行業(yè)終端市場部分停工，訂單萎縮，塑編企業(yè)開工率將進一步下滑。共聚注塑企業(yè)目前的生產(chǎn)主要以前期訂單為主，考慮到臨近年底，企業(yè)更多以消化庫存為主，補庫意愿不強。BOPP行業(yè)方面，雖然近期市場有所回暖，新增訂單增加，但隨著聚丙烯價格的走高，BOPP企業(yè)生產(chǎn)成本上升，由于看空后市，下游企業(yè)并不急于備貨，特別是在春節(jié)前，他們更傾向于消化庫存。

　　在經(jīng)濟下滑的大背景下，下游消費并不景氣。加之進入年底，塑編行業(yè)陷入消費淡季，共聚注塑和BOPP行業(yè)由于看空后市，采取即買即用的策略，并不急于補庫，需求端不能真正提振聚丙烯市場。整體來看，消費疲軟是聚丙烯價格反彈的“絆腳石”。

　　綜上所述，隨著利空出盡后空頭回補的結(jié)束，前期支撐聚丙烯反彈的利多因素衰竭，后期走勢將回歸到基本面上?？紤]到原油市場弱勢難改，下游需求不足，聚丙烯可能回踩5350元/噸的前期低點。

　　(作者單位：金石期貨)