12月4日OPEC未達(dá)成減產(chǎn)挺價(jià)協(xié)議，促使國(guó)際油價(jià)大幅下跌并刷新2008年金融危機(jī)低點(diǎn)，PTA期現(xiàn)貨市場(chǎng)上的托市資金信心全無(wú)，PTA期貨1601合約呈現(xiàn)瀑布式下跌行情。

　　OPEC內(nèi)部?jī)r(jià)格戰(zhàn)硝煙再起

　　12月4日，OPEC內(nèi)部由于分歧嚴(yán)重未達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議。11月OPEC原油產(chǎn)量創(chuàng)3165萬(wàn)桶/日的三年半新高水平，其中伊拉克產(chǎn)量繼續(xù)創(chuàng)新高，并將銷往美洲地區(qū)的原油價(jià)格下調(diào)0.8美元/桶，伊朗上周末也聲稱要將原油產(chǎn)量提升至制裁前水平?？梢?jiàn)OPEC內(nèi)部關(guān)于原油市場(chǎng)份額站之爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入白熱化階段，這也是近期布倫特原油價(jià)格加速下行的主要原因。

　　美國(guó)方面，最新一周活躍石油鉆井平臺(tái)大幅下滑21座至524座水平，原油產(chǎn)量下滑至916.5萬(wàn)桶/日水平，仍處在近兩個(gè)月高位。煉廠開(kāi)工率兩個(gè)月來(lái)首次下滑，且?guī)煨缼?kù)存繼續(xù)增加，顯示美國(guó)煉廠對(duì)原油的消耗能力減弱。

　　當(dāng)前正處于原油市場(chǎng)需求旺季，原油庫(kù)存尚不能得到有效消耗，那么明年春季煉廠檢修季來(lái)臨時(shí)，過(guò)剩原油將面臨無(wú)處可放的尷尬境地。因此美國(guó)國(guó)會(huì)在12月16日就解除原油出口禁令達(dá)成一致，這帶動(dòng)國(guó)際油價(jià)短線止跌企穩(wěn)。但I(xiàn)EA預(yù)計(jì)明年年底前國(guó)際原油市場(chǎng)都面臨供大于求的壓力，全球范圍內(nèi)持續(xù)攀升的庫(kù)存將施壓油價(jià)繼續(xù)下行。

　　PX價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行

　　上周中金石化160萬(wàn)噸裝置因電力故障小修，PX裝置開(kāi)工率下滑至59%附近，帶動(dòng)PX價(jià)格相對(duì)偏強(qiáng)，但洛陽(yáng)石化25萬(wàn)噸裝置重啟，且中金裝置年底前面臨重啟壓力，亞洲各大PX工廠的開(kāi)工率維持在八成至九成高位，PX供應(yīng)相對(duì)充足。而逸盛寧波、珠海BP等PTA裝置明年1月份有檢修計(jì)劃，對(duì)應(yīng)PX消耗將萎縮。因此PX后期供需仍相對(duì)寬松，價(jià)格有望跟隨油價(jià)弱勢(shì)波動(dòng)。

　　逸盛裝置計(jì)劃?rùn)z修

　　截至12月16日，PTA工廠經(jīng)歷了連續(xù)四個(gè)月的停車(chē)檢修去庫(kù)存操作后，開(kāi)工率回升至68%的水平，扣除長(zhǎng)期停產(chǎn)的1270萬(wàn)噸產(chǎn)能后，國(guó)內(nèi)有效裝置的實(shí)時(shí)開(kāi)工率已上升至94.8%，珠海BP110萬(wàn)噸TA裝置將檢修計(jì)劃推遲至明年1月份，逸盛寧波220萬(wàn)噸裝置也計(jì)劃于明年1月2日進(jìn)行15天的年度停車(chē)檢修，屆時(shí)國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率會(huì)呈現(xiàn)下行局面。但近期逸盛在現(xiàn)貨市場(chǎng)以4200元/噸的價(jià)格連續(xù)拋售了近8萬(wàn)噸現(xiàn)貨，背后的深意讓人捉摸不透。

　　我們認(rèn)為逸盛是擔(dān)心油價(jià)大跌帶動(dòng)PX等原料成本大幅下挫，其前期高價(jià)托市收集的大量籌碼砸在手中，因此只能拋售換取現(xiàn)金流。另一方面，逸盛的拋售也意味著其明年1月份的檢修行為存在變數(shù)。

　　從需求端來(lái)看，國(guó)內(nèi)聚酯企業(yè)開(kāi)工率維持在76%的相對(duì)高位水平，江浙織機(jī)開(kāi)工率下滑至60%，聚酯滌絲現(xiàn)金流在PTA加速下行背景下有所好轉(zhuǎn)。但臨近春節(jié)，終端需求步入淡季，且當(dāng)前聚酯供大于求格局明顯，庫(kù)存一直處于小幅積累狀態(tài)。春節(jié)前后，聚酯企業(yè)或有大規(guī)模停車(chē)檢修操作，PTA將面臨供需兩淡局面。

　　總體來(lái)看，原油市場(chǎng)受庫(kù)存壓制仍有下行空間，PTA自身基本面有穩(wěn)中轉(zhuǎn)弱預(yù)期，PTA期貨短線止跌，中期在成本端拖累下依然面臨下行壓力。

　　(作者單位：東吳期貨)