□本報記者 王超

　　在近日由國都期貨有限公司主辦的“2016年度投資策略報告會會議”上，國都期貨研究院研究總監(jiān)魯娟認為，由中國需求驅(qū)動的大宗商品黃金時代已結束，自2011年以后，產(chǎn)能過剩對商品價格的影響逐步體現(xiàn)，而黑色產(chǎn)業(yè)鏈情況最為惡劣，未來將首先展開去產(chǎn)能化。

　　她在會場發(fā)布的《國都期貨2016年度投資策略》預計，2016年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面仍將持續(xù)，原材料端的價格下移，將繼續(xù)帶動相關品種價格重心向下運行；隨著房地產(chǎn)向好的銷售向新開工方面?zhèn)鲗?，疊加政府基礎設施建設的持續(xù)加碼，以及房地產(chǎn)去庫存化，2016年第二季度終端需求回暖推動短期反彈；然而，產(chǎn)能過剩依然需要依靠供給側改革，終端需求的回暖只能延緩下跌之勢，反彈之后的走勢將會重歸弱勢。總體而言，黑色產(chǎn)業(yè)首先進入去產(chǎn)能化，價格波動加劇。

　　對于有色金屬品種，魯娟認為，需求整體下滑，但由于下游分散，有色金屬好于黑色產(chǎn)業(yè)；其中，2016年第一季度受貨幣因素影響較大，若聯(lián)儲加息兌現(xiàn)，美元恐回落，支撐銅價；有色金屬行業(yè)利潤狀況相對較好，去產(chǎn)能化過程偏慢。

　　在能源化工領域，她預計，原油供需面持續(xù)惡化，熊途漫漫，一、二季度階段偏強，三四季度走弱。化工品上下游弱勢，價格難有起色，各品種走勢略有分化，PVC和PTA最弱，LLDPE和PP相對較好。

　　農(nóng)產(chǎn)品方面，因階段性生產(chǎn)、全年消費的特點，農(nóng)產(chǎn)品受氣候因素影響非常大，歷年高點基本是天氣因素推動到達。她認為，今年厄爾尼諾年份后，明年拉尼娜出現(xiàn)概率大，利多大豆、白糖。尤其是2015/2016年度全球白糖供需出現(xiàn)供需缺口，糖價長期看好。而全球大豆供應過剩局面未變，下游生豬養(yǎng)殖業(yè)緩慢復蘇，粕類壓力較大，階段性看好第三季度粕類反彈，油脂在第一季度至第二季度初階段性偏強，豆油/棕櫚油價差有縮小機會。