11月初以來，國際原油期貨展開新一輪跌勢(shì)，重心下移拉低了化工品成本，塑料、PP及甲醇等受到重挫，價(jià)格也不斷走低，而PTA卻獨(dú)樹一幟，抗跌性明顯。雖然下游需求疲軟，原料PX市場(chǎng)也未能有效提振價(jià)格，但PTA行業(yè)低庫存和低負(fù)荷為市場(chǎng)提供了一定的支撐。后期下游聚酯企業(yè)或展開年底備貨行情，PTA重心或有小幅提升。

　　供應(yīng)壓力階段性緩解

　　2015年，國內(nèi)PTA市場(chǎng)的供給格局發(fā)生了明顯變化。年初遠(yuǎn)東石化破產(chǎn)，4月初發(fā)生騰龍芳烴爆炸事件后，翔鷺石化PTA裝置連帶受影響，該企業(yè)裝置大半年來一直處于停產(chǎn)狀態(tài)，雖然時(shí)有重啟傳聞，卻一直未能實(shí)現(xiàn)。近期翔鷺615萬噸PTA產(chǎn)能面臨重組，短時(shí)間重啟恐無可能。此外，再除去行業(yè)內(nèi)幾套長(zhǎng)期閑置的中小PTA產(chǎn)能，截至目前，國內(nèi)PTA有效可用產(chǎn)能僅在3300萬噸左右，占總產(chǎn)能的75%，這樣來算，當(dāng)前行業(yè)內(nèi)平均65%的開工率，意味著目前開工產(chǎn)能占實(shí)際產(chǎn)能的86%以上。據(jù)了解，江陰漢邦石化和四川晟達(dá)石化共計(jì)320萬噸/年的PTA新產(chǎn)能，最早也要在2016年二季度投產(chǎn)。今年年底之前，PTA行業(yè)的產(chǎn)能過剩已得到階段性緩解，后期行業(yè)的大規(guī)模擴(kuò)張或慢慢接近尾聲。目前在產(chǎn)開工負(fù)荷尚處于高位，如若價(jià)格出現(xiàn)了大幅下挫，將會(huì)引起更多的企業(yè)減產(chǎn)來支撐價(jià)格。

　　聚酯價(jià)格有望出現(xiàn)拐點(diǎn)

　　得益于PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)的低庫存和廠家的低負(fù)荷，按照行業(yè)內(nèi)800元/噸加工費(fèi)計(jì)算的話，PTA生產(chǎn)企業(yè)自10月下旬以來普遍盈利。良好的生產(chǎn)狀態(tài)下，華東現(xiàn)貨價(jià)格近一個(gè)月以來幾乎都在4720元/噸附近徘徊，期貨貼水幅度達(dá)到年內(nèi)新高。相比之下，下游聚酯企業(yè)日子較為慘淡。“金九銀十”之后，聚酯需求轉(zhuǎn)弱，主要滌綸產(chǎn)品價(jià)格均處于歷史低點(diǎn)，平均產(chǎn)銷只有75%，平均生產(chǎn)虧損在200元/噸左右。不過，從傳統(tǒng)需求看，臨近年底，冬裝銷售高潮到來，加工貿(mào)易企業(yè)或出現(xiàn)一定程度的集中備貨。尤其是在PTA廠家的挺價(jià)意愿下，下游或進(jìn)行補(bǔ)庫，聚酯滌綸價(jià)格陰跌態(tài)勢(shì)有望告一段落。

　　綜上所述，雖然PTA產(chǎn)業(yè)鏈整體仍然疲弱，但鑒于長(zhǎng)期停車裝置較多，PTA供應(yīng)壓力有所緩解，而新裝置的投產(chǎn)又將推遲，行業(yè)內(nèi)現(xiàn)貨偏緊成為市場(chǎng)的一大支撐，同時(shí)年底聚酯備貨尚值得期待。后市在不出現(xiàn)重大利空的情況下，預(yù)計(jì)價(jià)格繼續(xù)下挫的空間有限。(作者單位：弘業(yè)期貨)