鐵礦石主力1601合約在10月9日觸及392元/噸的高位后，一路走低，目前已跌至330元/噸一線。反觀現(xiàn)貨市場(chǎng)，普氏指數(shù)再度跌破50美元關(guān)口，10月初至今跌幅達(dá)14%。

　　四大礦山單季度產(chǎn)量創(chuàng)新高

　　四大礦山三季度產(chǎn)量均創(chuàng)單季度新高。從其產(chǎn)能目標(biāo)來看，除FMG暫時(shí)無產(chǎn)能釋放外，其他三家礦山仍在不斷擴(kuò)產(chǎn)。力拓前三季度完成發(fā)貨量24044萬噸，為完成其全年3.4億噸的發(fā)貨量目標(biāo)，四季度必須有9956萬噸的發(fā)貨量，環(huán)比三季度增加1346萬噸。澳洲漢考克勘探公司的Roy Hill(年產(chǎn)礦石5500萬噸，1—2年內(nèi)達(dá)產(chǎn))礦山四季度已經(jīng)開始向中國(guó)等國(guó)家發(fā)貨。從主流礦生產(chǎn)預(yù)期來看，四季度供給端難提供支撐。

　　進(jìn)入10月，港口庫存延續(xù)增加態(tài)勢(shì)，截至11月13日，港口庫存恢復(fù)至8713萬噸的高位，相較9月初的7994萬噸增幅達(dá)9%，創(chuàng)下自今年5月以來新高。供給端給鐵礦石市場(chǎng)帶來的利空壓力逐漸加大。

　　終端需求好轉(zhuǎn)渺茫無期

　　截至11月13日，上海螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)收于1900元/噸，月初至今下跌60元/噸。杭州螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)收于1900元/噸，下跌130元/噸。唐山鋼坯再創(chuàng)新低，報(bào)收于1540元/噸，月初至今跌70元/噸。隨著北方嚴(yán)寒天氣到來，工地逐步停工，鋼材需求惡化，疊加年末鋼企還貸壓力，存在以價(jià)換量預(yù)期，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格可能進(jìn)一步下挫，這或?qū)⒃俅蔚贡畦F礦石現(xiàn)貨價(jià)格探底。

　　隨著前期原材料價(jià)格大跌，鋼廠虧損狀況有所緩解。但我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研的163家鋼廠虧損比例仍高達(dá)91.4%。隨著鋼材價(jià)格下跌加速，鋼企利潤(rùn)直線下滑，若后期鋼廠虧損再度惡化，隨著現(xiàn)金流的逐步枯竭，減產(chǎn)或?qū)⒂萦?。屆時(shí)鐵礦石需求將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　操作策略以及風(fēng)險(xiǎn)提示

　　大礦山存在持續(xù)增產(chǎn)預(yù)期，主流礦山發(fā)貨量趨勢(shì)性增加，后期港口庫存可能繼續(xù)回升，供給端對(duì)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格難以形成有效支撐。

　　值得注意的是，主力合約1601相對(duì)現(xiàn)貨貼水仍達(dá)11%，目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，離交割只有2個(gè)月時(shí)間，近月主力合約存在基差修復(fù)預(yù)期。

　　通過上文分析，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格存在下挫預(yù)期，近月主力合約可能繼續(xù)通過現(xiàn)貨跌幅大于期貨跌幅來修復(fù)基差，所以我們選擇遠(yuǎn)月次主力合約1605作為沽空對(duì)象，緩解基差修復(fù)對(duì)遠(yuǎn)月合約期貨盤面的影響。但若現(xiàn)貨價(jià)格跌勢(shì)不止，則也可以考慮適量沽空1601合約。

　　具體策略如下：

　　操作對(duì)象：I1605合約。

　　操作方向： 空。

　　建倉區(qū)間：325—335元/噸。

　　止盈區(qū)間：275—285元/噸。

　　止損區(qū)間：345—355元/噸。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1.Samarco事件發(fā)酵。

　　雖然全球第二大球團(tuán)生產(chǎn)商Samarco(產(chǎn)能3000萬噸)停產(chǎn)對(duì)中國(guó)礦石供應(yīng)直接影響不大，但其停產(chǎn)導(dǎo)致對(duì)歐美國(guó)家塊礦和球團(tuán)供應(yīng)減少，這將間接導(dǎo)致像烏克蘭、俄羅斯等國(guó)家出口到中國(guó)的塊礦相應(yīng)減少。

　　2.I1601合約臨近交割，存在基差修復(fù)預(yù)期。

　　目前I1601貼水現(xiàn)貨仍高達(dá)11%，隨著交割日臨近，存在強(qiáng)烈基差修復(fù)預(yù)期。

　　3.礦價(jià)維持50美元以下，部分小礦山可能再次出現(xiàn)停產(chǎn)。

　　48美元的現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)達(dá)到FMG的盈虧成本線。如果礦石價(jià)格維持在50美元以下，其可能再次出現(xiàn)4月時(shí)那樣的短暫停產(chǎn)現(xiàn)象，屆時(shí)鐵礦石價(jià)格或?qū)⑹苄〉V山停產(chǎn)提振。