10月下旬以來(lái)，受玉米價(jià)格企穩(wěn)反彈和下游需求轉(zhuǎn)好影響，大連玉米淀粉期貨增倉(cāng)放量，穩(wěn)步上漲。展望后市，隨著開(kāi)工率提高，玉米淀粉供應(yīng)將日益寬松，因此對(duì)玉米淀粉期貨反彈空間不宜期望過(guò)高。

　　玉米價(jià)格滯漲

　　玉米淀粉期貨在10月中旬之前的大幅下跌，除了自身需求不旺以外，玉米價(jià)格大幅下跌是另一幕后推手。但是，隨著政府在東北地區(qū)全面展開(kāi)玉米臨時(shí)收儲(chǔ)以及出臺(tái)一系列扶持玉米價(jià)格的政策，比如將一部分臨儲(chǔ)玉米轉(zhuǎn)為中央儲(chǔ)備，對(duì)養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)貼，鼓勵(lì)其增加玉米采購(gòu)，對(duì)南方飼養(yǎng)企業(yè)在東北地區(qū)采購(gòu)玉米給予運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼等措施，加之暫停玉米臨時(shí)儲(chǔ)備拍賣等，市場(chǎng)信心日益恢復(fù)，玉米價(jià)格逐漸企穩(wěn)反彈。

　　目前，在東北主要港口，玉米平艙價(jià)在2020元/噸左右，遠(yuǎn)高于期貨價(jià)格。隨著時(shí)間推移，期貨價(jià)格向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏將是大概率事件。因此，前期超跌的玉米期貨在近期逐漸企穩(wěn)反彈，玉米價(jià)格企穩(wěn)使得玉米淀粉獲得了成本上的支撐。

　　但是玉米價(jià)格僅僅出現(xiàn)修復(fù)性反彈，后市不具備持續(xù)走高的潛力。由于播種面積增加，玉米連年豐收，玉米庫(kù)存高企，同時(shí)高粱、大麥等替代品進(jìn)口量大增，國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)依舊偏松。貿(mào)易商上年度收購(gòu)囤貨損失慘重，今年收購(gòu)囤貨的積極性受挫。因此，除了政府收儲(chǔ)外，支撐玉米價(jià)格走高的因素不多。而政府收儲(chǔ)的目的是防止玉米價(jià)格深跌傷農(nóng)，并不是為了拉抬玉米價(jià)格。目前玉米價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)滯漲現(xiàn)象，進(jìn)一步走高空間不大。

　　玉米淀粉生產(chǎn)開(kāi)工率提高，供給增加

　　由于需求低迷，而玉米價(jià)格高企，玉米淀粉企業(yè)一度陷于嚴(yán)重虧損狀態(tài)，從而導(dǎo)致玉米淀粉生產(chǎn)開(kāi)工率下降。而隨著玉米價(jià)格大幅下跌，玉米淀粉生產(chǎn)成本急劇走低，玉米淀粉生產(chǎn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)好。

　　另外，在玉米主產(chǎn)區(qū)吉林，為鼓勵(lì)玉米深加工生產(chǎn)，增加玉米深加工需求，扶持玉米價(jià)格，吉林省政府出臺(tái)了對(duì)玉米深加工企業(yè)的補(bǔ)貼政策，刺激玉米淀粉生產(chǎn)廠家提高開(kāi)工率。而隨著玉米淀粉生產(chǎn)開(kāi)工率提高，玉米淀粉供應(yīng)將呈現(xiàn)增加勢(shì)頭。

　　玉米淀粉需求難以持續(xù)走旺

　　今年以來(lái)，由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)不振，玉米淀粉需求日益低迷，玉米淀粉價(jià)跌量縮。之后隨著玉米價(jià)格下跌，玉米淀粉成本下降，價(jià)格走低，和其他淀粉比如木薯淀粉相比有著價(jià)格優(yōu)勢(shì)，需求一度增加。但近期隨著玉米價(jià)格企穩(wěn)走高，玉米淀粉價(jià)格穩(wěn)步上漲，玉米淀粉價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐漸消失，玉米淀粉剛剛轉(zhuǎn)好的需求形勢(shì)不容樂(lè)觀。

　　國(guó)際原糖價(jià)格偏低，國(guó)內(nèi)白糖庫(kù)存高企，國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格上漲空間有限，對(duì)玉米淀粉的間接提振作用不大。從替代作用上看，淀粉糖的性能和白糖相比，尚有很大差距，淀粉糖對(duì)白糖的替代量亦不會(huì)很大。

　　期貨價(jià)格回歸基本到位

　　目前玉米淀粉期貨價(jià)格已基本和現(xiàn)貨價(jià)格持平，在沒(méi)有新的利多消息支持的情況下，玉米淀粉繼續(xù)上漲難度加大。

　　從技術(shù)上看，經(jīng)過(guò)強(qiáng)勁反彈，玉米期貨已接近前期成交密集區(qū)，受阻回落概率增加。操作上，可在前期成交密集區(qū)嘗試放空。(作者單位：金鵬期貨)