前期快速拉漲積累的風(fēng)險得到釋放

　　近期，伴隨著國際原油價格的振蕩回落及內(nèi)地甲醇價格的快速下滑，甲醇期貨呈現(xiàn)斷崖式下跌，1601合約最近10個交易日下跌140元/噸，跌幅高達(dá)7%，市場多空分歧不斷加大。

　　內(nèi)外價差快速縮小，進(jìn)口利潤大幅下滑

　　上周，受國際原油價格振蕩下行及國際部分大型裝置即將重啟等利空消息影響，國際甲醇價格弱勢下行。不過，歐洲、美洲、亞洲等主要市場甲醇價格分化，尤其是亞洲市場，表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。

　　百川資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日收盤，CFR中國報價236美元/噸，與前一周持平；CFR東南亞報價259美元/噸，較前一周下跌2美元/噸；FOB美國主港甲醇報價292.2美元/噸，較前一周下跌6.66美元/噸。

　　由于CFR中國報價表現(xiàn)較強(qiáng)，甲醇進(jìn)口利潤理論值快速下降。根據(jù)我們跟蹤的樣本數(shù)據(jù)，華東地區(qū)甲醇進(jìn)口利潤理論值由前期的90元/噸快速下滑至目前的30元/噸，逼近兩個月以來的低點(diǎn)。

　　上下游走勢分化，產(chǎn)業(yè)鏈利潤結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　前期甲醇價格拉漲過快，遭到下游行業(yè)的強(qiáng)烈抵制，加之中煤蒙大烯烴裝置延期投料，甲醇現(xiàn)貨價格大幅下跌。百川資訊數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日，華東地區(qū)報價1890元/噸，較前一周下跌40元/噸；華北地區(qū)報價1580元/噸，較前一周下跌120元/噸；西北地區(qū)報價1550元/噸，較前一周下跌120元/噸。

　　相對于甲醇價格的快速下挫，下游甲醛、二甲醚、醋酸及烯烴價格表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。以華北地區(qū)為例，截至10月24日，甲醛報價為920元/噸，與前一周持平；二甲醚報價為2730元/噸，較前一周下跌100元/噸；醋酸報價為1980元/噸，較前一周上漲30元/噸；山東地區(qū)丙烯報價為4800元/噸，較前一周上漲250元/噸。甲醇產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品價格走勢分化，使得甲醇市場備受市場詬病的畸形產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)逐步扭轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。

　　開工率變動不大，產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行基本平穩(wěn)

　　近期，甲醇產(chǎn)業(yè)鏈整體平穩(wěn)運(yùn)行。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日，甲醇行業(yè)平均開工率為63.43%，環(huán)比微降0.47個百分點(diǎn)；甲醛行業(yè)平均開工率為35.9%，環(huán)比提高0.63個百分點(diǎn)；二甲醚行業(yè)平均開工率為23.43%，與前一周持平；醋酸行業(yè)平均開工率為66.46%，環(huán)比提高8.95個百分點(diǎn)；下游烯烴行業(yè)平均開工率為69.67%，環(huán)比下降6.88個百分點(diǎn)。10月21日，內(nèi)蒙古久泰能源100萬噸的甲醇裝置開始停車檢修，計劃檢修時間15天，影響產(chǎn)量預(yù)計在5萬噸，這將對西北地區(qū)甲醇市場供需結(jié)構(gòu)的改善形成短暫利好。

　　雖然甲醇市場面臨原油價格低位運(yùn)行、行業(yè)利潤過高、下游需求低迷等諸多不利因素，但隨著期現(xiàn)貨價格的快速下跌，前期現(xiàn)貨價格快速拉漲積累的市場風(fēng)險得到釋放，甲醇期貨價格短期內(nèi)繼續(xù)大幅殺跌的動能減弱，反彈力量逐步集聚，建議投資者前期空單逐步減倉離場。 （作者單位：格林大華期貨）