銅礦問(wèn)題不斷，供應(yīng)增長(zhǎng)存憂

　　經(jīng)過(guò)7月的大跌后，8月上旬銅價(jià)低位窄幅波動(dòng)，市場(chǎng)交投極其清淡。雖然銅礦減產(chǎn)、停產(chǎn)的消息不斷，但市場(chǎng)的主導(dǎo)因素集中在中國(guó)股市和美元匯率之上，銅價(jià)缺少反彈動(dòng)力。考慮到這兩大因素與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和精銅消費(fèi)密切相關(guān)，未來(lái)一段時(shí)間宏觀因素仍會(huì)是重點(diǎn)。在宏觀面平靜之前，銅市的壓力仍會(huì)較大。

　　從技術(shù)上看，銅價(jià)處于下行通道之中，LME銅仍有可能跌到5000美元/噸以下，國(guó)內(nèi)銅價(jià)也有跌至35000元/噸的可能。操作上，仍以規(guī)避宏觀風(fēng)險(xiǎn)為主。

　　A股市場(chǎng)和美元匯率成主導(dǎo)因素

　　經(jīng)過(guò)7月的救市后，中國(guó)“股災(zāi)”似乎已經(jīng)過(guò)去。但市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂仍然存在，尤其是在最近公布的中國(guó)財(cái)新PMI終值下調(diào)至47.8，官方PMI只有50的情況下。中國(guó)股市成為對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)信心的指標(biāo)，未來(lái)中國(guó)股市能否擺脫目前的僵局仍是市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

　　不僅如此，近期有關(guān)美國(guó)可能于9月加息的預(yù)期升溫，這也令市場(chǎng)對(duì)中國(guó)等新興國(guó)家表示擔(dān)憂。本周亞洲國(guó)家匯市不斷走低，回想1997年亞洲危機(jī)時(shí)，只是3月美國(guó)的一次加息便拉開(kāi)了亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)的序幕。因此本輪經(jīng)濟(jì)周期中，美國(guó)何時(shí)加息無(wú)疑是全球最為關(guān)注的問(wèn)題。目前來(lái)看，美國(guó)年底前加息基本已定。這對(duì)正處于產(chǎn)能過(guò)剩、消費(fèi)不足、債務(wù)高企，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)力的亞洲國(guó)家而言，無(wú)疑又會(huì)是一場(chǎng)災(zāi)難。

　　因此美國(guó)加息時(shí)間的早晚對(duì)于亞洲國(guó)家而言十分重要。周五美國(guó)將公布最新的就業(yè)數(shù)據(jù)，未來(lái)一段時(shí)間美元匯率仍是市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

　　銅礦供應(yīng)緊張，對(duì)生產(chǎn)形成威脅

　　繼7月初智利銅業(yè)協(xié)會(huì)表示智利銅產(chǎn)量再次下調(diào)6萬(wàn)噸之后，銅礦因品位、罷工、天氣等原因減產(chǎn)和停產(chǎn)的消息不斷，這使銅礦的供應(yīng)開(kāi)始緊張，對(duì)銅冶煉廠的生產(chǎn)開(kāi)始形成威脅。我們跟蹤的消息如下：

　　7月21日開(kāi)始，Codelco外包工人開(kāi)始大范圍的罷工。最初Codelco只是暫停產(chǎn)量為5.4萬(wàn)噸的Salvador銅礦項(xiàng)，但在8月3日產(chǎn)量為14萬(wàn)噸的Hales生產(chǎn)也開(kāi)始受到影響。

　　7月22日BHP報(bào)告稱，2015財(cái)年銅產(chǎn)量為170.8萬(wàn)噸，變化不大，但2016財(cái)年產(chǎn)量將下降12%至150萬(wàn)噸，主要原因是Escondida品位下降27%。

　　7月27日第一量子礦業(yè)公司旗下的Sentinel礦因電力供應(yīng)不足停產(chǎn)，此礦在2013年年12月投產(chǎn)，原計(jì)劃今年生產(chǎn)7萬(wàn)—10萬(wàn)噸銅。

　　7月28日OK Tedi公司旗下巴布新幾內(nèi)亞銅礦生產(chǎn)因水位降低而陷入停滯。該公司位于巴布新幾內(nèi)亞的銅礦去年銅產(chǎn)量約為7.6萬(wàn)噸。

　　7月28日Freeport表示在北美的小型銅礦和鉬礦可能減產(chǎn)，以幫助削減成本。此前該公司在大宗商品價(jià)格低迷之際對(duì)成本和支出進(jìn)行了評(píng)估。

　　7月30日Antofagasta全年產(chǎn)量降至66.5萬(wàn)噸，再減3萬(wàn)噸。

　　8月5日南非Palabora礦業(yè)公司因抗議活動(dòng)已經(jīng)暫停運(yùn)營(yíng)。其2014年產(chǎn)精煉銅4.3萬(wàn)噸。

　　8月5日贊比亞的銅礦企業(yè)同意削減10%—15%的用電量。

　　從最新的數(shù)據(jù)來(lái)看，2015年全球前九大礦企的產(chǎn)量增幅只有0.86%，只略好于去年的0.37%。但其他25%的銅礦企業(yè)產(chǎn)量基本沒(méi)有增長(zhǎng)，2014年它們的增幅為6.2%。綜上所述，從我們跟蹤的全球87%的銅礦企業(yè)產(chǎn)量來(lái)看，2015年只能增長(zhǎng)0.64%，遠(yuǎn)低于去年的1.88%。在2014年銅礦產(chǎn)量增長(zhǎng)不如預(yù)期后，2015年面臨的問(wèn)題更大。這使銅的產(chǎn)量正面臨著威脅。

　　(作者單位：銀河期貨)