供應(yīng)充裕，消費(fèi)低迷

　　希臘債務(wù)危機(jī)和美元升息預(yù)期強(qiáng)化一度令國(guó)內(nèi)鄭棉期貨價(jià)格大幅重挫，盡管隨后市場(chǎng)消化掉系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但面對(duì)國(guó)內(nèi)外棉市供應(yīng)壓力不減而下游消費(fèi)低迷的現(xiàn)狀，鄭棉期貨主力1601合約還是維持偏弱走勢(shì)，期價(jià)在12600—12800元/噸的區(qū)間內(nèi)窄幅整理。

　　全球棉市難改高庫(kù)存現(xiàn)狀

　　盡管全球植棉面積有所下降，但在畝產(chǎn)提升和棄耕率走低的對(duì)沖下，2015/2016年度棉市供應(yīng)壓力不減。中國(guó)產(chǎn)棉區(qū)同樣面臨上述風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)發(fā)布的7月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)認(rèn)為，2015/2016年度全球植棉面積預(yù)計(jì)為3130萬公頃，同比減少6%，不過受益于棄耕率下降和單產(chǎn)略微提高，植棉面積減少給產(chǎn)量帶來的負(fù)面沖擊被部分抵消。同時(shí)，預(yù)計(jì)全球棉花產(chǎn)量為2390萬噸，同比減少9%;預(yù)計(jì)全球棉花消費(fèi)量為2490萬噸，同比增長(zhǎng)2%。雖說產(chǎn)需缺口達(dá)到100萬噸，但由于預(yù)估2014/2015年度全球棉花期末庫(kù)存為2190萬噸，同比增長(zhǎng)9%，庫(kù)存消費(fèi)比為90%，因此到2015/2016年度，全球庫(kù)存仍有2090萬噸，同比僅回落5%，棉市高庫(kù)存景象依然存在。

　　USDA的預(yù)測(cè)更為悲觀，其在7月全球棉市產(chǎn)需報(bào)告中稱，由于中國(guó)棉花消費(fèi)量減少，且化纖用量和進(jìn)口紗數(shù)量顯著增多，預(yù)計(jì)2015/2016年度中國(guó)棉花庫(kù)存將增加54.4萬噸，進(jìn)而刺激全球期末庫(kù)存調(diào)增40多萬噸。

　　國(guó)內(nèi)新棉長(zhǎng)勢(shì)良好

　　雖說6月以來，西北大部分棉區(qū)光熱不足，現(xiàn)蕾時(shí)間較晚，但近期天氣好轉(zhuǎn)，棉花現(xiàn)蕾率顯著提高，棉花整體長(zhǎng)勢(shì)也較好。

　　據(jù)新疆方面了解到的情況，新疆棉花總體長(zhǎng)勢(shì)良好，雖然種植面積減少幅度較大，但單產(chǎn)好于預(yù)期，上市時(shí)間有可能提前。

　　此外，黃河流域和長(zhǎng)江流域此前分別遭遇了高溫干旱和梅雨天氣，但惡劣天氣對(duì)棉花生長(zhǎng)影響有限。近日降水增多，棉田墑情顯著改善。同時(shí)，自播種以來，棉區(qū)綜合氣候適宜指數(shù)為“適宜”，病蟲害程度輕于上年。從目前的各項(xiàng)生長(zhǎng)指標(biāo)分析預(yù)測(cè)，如果8月天氣正常，那么黃河流域棉花有望豐收，預(yù)計(jì)新花可于8月底9月初采摘。

　　儲(chǔ)備棉降價(jià)成交預(yù)期增強(qiáng)

　　受儲(chǔ)備棉輪出預(yù)期影響，棉企繼續(xù)降價(jià)促銷，國(guó)內(nèi)皮棉價(jià)格持續(xù)回落，棉花供大于求的矛盾日益突出，高等級(jí)棉花需求高于低等級(jí)棉花，等級(jí)差價(jià)擴(kuò)大。

　　由于起拍價(jià)和目前的國(guó)際棉價(jià)非常接近，而且本年度未銷售的棉花數(shù)量仍較大，即使此次只輪出100萬噸棉花，也很難全部賣掉，降價(jià)成交預(yù)期不斷增強(qiáng)。

　　下游紡織需求依然不暢

　　今年上半年，我國(guó)紡織品服裝出口近5年來首次由升轉(zhuǎn)降。按美元計(jì)，今年上半年紡織品服裝累計(jì)出口額為1283.8億美元，下降3.10%。其中，紡織品出口529.12億美元，下降0.70%;服裝出口754.68億美元，下降4.70%。

　　國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)訂單減少，產(chǎn)成品庫(kù)存增加，銷售回款艱難加劇了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)資金壓力。在此背景下，紡企開機(jī)率下降，其對(duì)棉花和棉紗的采購(gòu)積極性萎縮，進(jìn)而影響棉市整體需求。

　　全球棉市處于供過于求的狀態(tài)，棉價(jià)大幅反彈的可能性極低。受國(guó)內(nèi)棉花高庫(kù)存以及下游紡織品服裝需求不足的壓制，未來棉價(jià)難以擺脫疲弱走勢(shì)，鄭棉1601合約將維持低位運(yùn)行姿態(tài)，上漲動(dòng)力不足，而下跌預(yù)期存在。(作者單位：寶城期貨)