周四，豆油、棕櫚油主力1509合約期價延續(xù)夜盤漲勢繼續(xù)拉升。在經(jīng)歷了系統(tǒng)性風險集中爆發(fā)的黑色星期三之后，油脂期價再度企穩(wěn)反彈。若近期股市企穩(wěn)，希臘違約風險及股市下跌擔憂減弱，國內(nèi)油脂期價或?qū)⒅鼗?月的振蕩區(qū)間。

　　系統(tǒng)性風險來襲，油脂急速探底

　　周三，金屬、化工、農(nóng)產(chǎn)品全線跌停，油脂期價受周邊股市、商品拖累，早盤就直接跌停。周三晚間的夜盤交易時段，豆油、棕櫚油等油脂品種受恐慌性情緒影響，主力合約期價大幅低開。以棕櫚油主力1509合約為例，期價開盤即創(chuàng)下2007年上市交易以來的最低價4406元/噸，之后快速反彈拉升，截至周四收盤，棕櫚油主力1509合約期價收于4702元/噸，較當日低點反彈296元/噸，較前日收盤價上漲1.12%。

　　在系統(tǒng)性風險襲擊下，多頭恐慌拋盤，導致大量期貨品種聯(lián)袂跌停。

　　南美大豆上市，供應壓力不減

　　南美大豆出口通常在6—8月進入快速上升期，在三季度巴西大豆出口速度明顯加快的情況下，全球油籽市場的供應壓力也在不斷加大。美國農(nóng)業(yè)部供需報告顯示，巴西大豆2014/2015年度產(chǎn)量9450萬噸，年比增加9%。預計巴西大豆年度出口量將達到4700萬噸，年比增加3%。阿根廷方面，5月報告預計阿根廷大豆產(chǎn)量為5850萬噸，6月報告繼續(xù)上調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量至5950萬噸，年比增加10%，年度出口量將達到840萬噸，年比增加12%。南美大豆上市供應壓力加大。

　　國內(nèi)市場，5月以來南美創(chuàng)紀錄的大豆產(chǎn)量及出口壓力持續(xù)對國內(nèi)豆類品種施壓。數(shù)據(jù)顯示，4月中國進口大豆到貨量為531萬噸，環(huán)比增加82萬噸，增幅18.6%。5月進口大豆到貨量繼續(xù)加大，當月進口大豆612.69萬噸，環(huán)比增加15.38%，同比增加2.60%。市場預計6—8月進口大豆到港量將達到2350萬—2450萬噸，較去年同期增加18%—23%。在進口大豆集中到貨的壓力下，全國大豆壓榨量快速增加。

　　東南亞棕櫚油進入豐產(chǎn)期

　　棕櫚油生產(chǎn)呈現(xiàn)明顯的周期性特點，季節(jié)性規(guī)律顯示，從3月開始棕櫚油產(chǎn)量逐步回升，整個二季度產(chǎn)量處在增產(chǎn)周期，而產(chǎn)量峰值將在每年9—10月達到。數(shù)據(jù)顯示，東南亞棕櫚油主產(chǎn)國當前處于棕櫚油增產(chǎn)階段。如果三季度馬來西亞及印度尼西亞棕櫚油單產(chǎn)逐步提高，東南亞市場棕櫚油豐產(chǎn)的壓力還會繼續(xù)放大。

　　數(shù)據(jù)顯示，受5月天氣多雨影響，東南亞棕櫚油產(chǎn)量超預期增長。馬來西亞棕櫚油局發(fā)布的棕櫚油月度供需數(shù)據(jù)顯示，5月棕櫚油產(chǎn)量為181.1萬噸，創(chuàng)下了5月單月最高產(chǎn)量紀錄，較4月環(huán)比增加6.9%，較去年5月的165.7萬噸增加9.29%。最新的產(chǎn)區(qū)調(diào)研顯示，6月東南亞棕櫚油仍然處于增產(chǎn)階段，在三季度棕櫚油單產(chǎn)持續(xù)增加的情況下，全年棕櫚油產(chǎn)量峰值將出現(xiàn)在9—10月。

　　印度尼西亞3月棕櫚油產(chǎn)量開始觸底反彈，4月棕櫚油產(chǎn)量因季節(jié)性增長和降雨過多達到266.2萬噸，環(huán)比增加11.06%。據(jù)Informa機構(gòu)預計，5月印度尼西亞棕櫚油產(chǎn)量將繼續(xù)提高至290萬噸，至9月或達到319萬噸的年中峰值。

　　（作者單位：光大期貨）