受希臘主權債務危機以及中國股市大跌影響，近幾日國內外大宗商品價格大幅下跌。周三大連豆粕主力合約封死跌停板，反彈步伐暫時受阻。展望后市，美豆仍有利多炒作題材，被系統(tǒng)性風險錯殺的豆粕將會率先逆襲，投資者不宜盲目追空。

　　現(xiàn)實利空基本消化

　　導致大連豆粕期貨自3月初至6月中旬大跌的主要利空因素有以下幾點：一是南美大豆豐收上市；二是中國港口大豆集中到港，港口大豆庫存增加，油廠開工率提升，豆粕一度出現(xiàn)脹庫，供應充足；三是豆粕需求不振，生豬存欄量持續(xù)下降，雞蛋價格不斷走低；四是美國新作大豆播種面積預期增加。與此同時，美盤大豆也走出不斷下行的趨勢，但跌勢逐漸趨緩，并在6月初和6月中旬兩次對去年9月底低點形成偽突破后，開始止跌上漲。這說明經(jīng)過近4個月的時間，豆類市場對南美豐收等消息已經(jīng)充分消化，即便后期部分機構再行調高巴西、阿根廷等國家產(chǎn)量，對市場影響力度也已經(jīng)非常有限。

　　潛在利多因素仍存

　　6月中旬后，市場將關注焦點集中于美國新作大豆的種植面積以及生長情況。由于部分主產(chǎn)區(qū)降雨偏多，導致播種面積可能達不到之前預期的水平。在這種心理預期下，美豆開始穩(wěn)步上揚，并帶動大連豆粕觸底反彈。6月30日，美國農(nóng)業(yè)部公布了季度庫存和播種面積報告，報告的庫存數(shù)據(jù)和播種面積數(shù)據(jù)均低于之前市場預期，報告當日美豆大幅上揚近6%，帶動國內豆粕漲停。后市看，此類潛在利多將會層出不窮。由于內澇嚴重，美豆播種面積仍有下調空間。而由于季度庫存降低，后期仍有調低2015/2016年度期末大豆庫存的可能。目前每周公布的大豆生長優(yōu)良率不斷走低，使得美國農(nóng)業(yè)部有可能逐月下調大豆單產(chǎn)，從而“炮制”出美豆供應偏緊的局面，“呵護”美豆穩(wěn)步上行，“迫使”國內進口商成為美豆牛市的“接盤俠”，這樣的戲碼在2012年曾經(jīng)完美演繹。

　　油弱粕強局面轉換

　　4月以來，由于進口油脂量下降，港口豆油和棕櫚油庫存走低，油廠為滿足油脂需求加大開工量，使得伴生出的豆粕一度脹庫。近期，由于國際原油產(chǎn)量不斷增加，而需求前景看淡，原油價格結束兩個半月的高位振蕩后破位低走，使得有生物柴油概念的油脂直接受到拖累。由于油價和粕價的蹺蹺板效應，油脂走弱，將使得豆粕偏強。

　　技術上看，近幾日外盤大豆和大連豆粕的下跌，均沒根本破壞6月中旬以來的上漲趨勢。操作上，對M1509合約而言，可背靠2550元/噸一線尋機做多。 （作者單位：金鵬期貨）