近期螺紋期貨破位下跌，2262元/噸的前期低點(diǎn)被輕松跌破。從基本面來看，上半年固定資產(chǎn)及房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下行，新開工項(xiàng)目以及到位資金不足，國(guó)內(nèi)鋼市需求疲軟，鋼廠供應(yīng)壓力不減。從盤面來看，螺紋鋼1510合約上周五大幅單邊下挫，持倉有所回升，目前有破位下跌趨勢(shì)，遠(yuǎn)離多條均線。

　　淡季成交慘淡

　　西本新干線數(shù)據(jù)顯示，上周滬市終端線螺每周采購量為11106噸，環(huán)比下跌1.47%。消費(fèi)淡季來臨，工地開工不足，現(xiàn)貨采購持續(xù)弱勢(shì)。

　　統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月全國(guó)完成固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)9.9%，增速比上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)趨穩(wěn)跡象，但分化明顯，部分行業(yè)工業(yè)增速減速明顯。前五個(gè)月固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)仍然低于預(yù)期，制造業(yè)仍處于去庫存、去產(chǎn)能和去杠桿過程。資本開支動(dòng)力不足，未來投資企穩(wěn)仍有賴于基建的加碼。

　　鋼廠減產(chǎn)苗頭已經(jīng)出現(xiàn)。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月下旬我國(guó)重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為176.64萬噸，環(huán)比下跌2.21%。日均產(chǎn)量較上旬有所下滑，鋼廠目前陸續(xù)開始檢修計(jì)劃，產(chǎn)量有所收縮。

　　調(diào)研情況顯示，近期鋼價(jià)持續(xù)下跌，尤其是上周鋼坯單周跌幅近百，鋼廠普遍虧損加重。目前唐山鋼廠鋼坯虧損150元/噸左右，螺紋、線材虧損情況更為嚴(yán)重，所以檢修減產(chǎn)計(jì)劃普遍提上議程，到7月會(huì)更為普遍。

　　鋼材庫存降幅收窄

　　截至6月12日，全國(guó)螺紋、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量1281.00萬噸，周環(huán)比降幅為0.65%，同比降幅為6.18%。全國(guó)主要城市螺紋鋼庫存為620.80萬噸，周環(huán)比下跌0.39%，同比降幅為3.16%。全國(guó)熱軋庫存總量為272.60萬噸，周環(huán)比降幅為0.94%，同比降幅為10.86%。主要品種環(huán)比繼續(xù)回落，但近兩周降幅明顯收窄。目前市場(chǎng)以價(jià)換量較為普遍，但效果并不顯著?？梢钥闯觯掠涡枨蟠_實(shí)非常疲弱。

　　調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，5月底以來，鋼廠庫存已經(jīng)止跌回升，部分鋼廠產(chǎn)銷不能平衡，庫存累積速度在加快，從而加大了鋼廠的資金回籠壓力。

　　鋼廠紛紛調(diào)價(jià)

　　近期國(guó)內(nèi)鋼廠出廠價(jià)格普遍下調(diào)。板材企業(yè)寶鋼、柳鋼、首鋼長(zhǎng)治對(duì)出廠價(jià)格下調(diào)幅度達(dá)110—180元/噸。建材企業(yè)沙鋼、中天、永鋼等鋼廠對(duì)6月中旬螺紋鋼下調(diào)60—70元/噸。不過，也有一部分鋼廠采取了限價(jià)行為，北京、廣東、山西、重慶、福建等地鋼廠紛紛聯(lián)合提價(jià)或控制商家出貨價(jià)格。但在鋼廠減產(chǎn)力度不大的情況下，鋼廠單方面的限價(jià)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)難以形成實(shí)質(zhì)影響。

　　值得一提的是，在單方面限價(jià)無效的背景下，福建三鋼增加3個(gè)高爐的停產(chǎn)檢修，以主動(dòng)控量的方式來維護(hù)價(jià)格的穩(wěn)定，后期限產(chǎn)保價(jià)或是趨勢(shì)。

　　從上周四起，螺紋鋼打破了前期的橫盤走勢(shì)，進(jìn)入新一輪下跌通道。根本原因還是在于，螺紋鋼下游需求疲弱、供需明顯失衡的格局，難以持續(xù)支持期貨升水的存在。經(jīng)過接近一周的打壓，螺紋鋼至高點(diǎn)回落130元/噸，并打破了前低2262元/噸的價(jià)格。目前價(jià)格較現(xiàn)貨價(jià)格還有50元/噸的升水，且基本面疲弱的情況沒有任何改觀，因此螺紋鋼仍有繼續(xù)下跌的空間。

　　(作者單位：國(guó)泰君安期貨)