5月CPI和PPI數(shù)據(jù)分別為1.2%、-4.6%，顯示出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)通縮在加劇。CPI增速繼4月小幅回升后再次回落，僅高于年初1月時(shí)的水平，為近五年來(lái)次新低。而PPI指標(biāo)同為近五年來(lái)次新低水平，僅高于今年2月-4.8%的增速。疊加本月前期公布的進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)和PMI指標(biāo)，共同加大了經(jīng)濟(jì)的下行預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于強(qiáng)刺激呼聲再起。

　　經(jīng)濟(jì)下行壓力不減

　　整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)惡化，反映在鋼鐵行業(yè)表現(xiàn)為鋼市持續(xù)疲弱。5月鋼鐵行業(yè)PMI指標(biāo)再度回落至42.4，為年內(nèi)新低水平。具體來(lái)看，生產(chǎn)指數(shù)回落幅度最大，由49.4接近榮枯線水平直接回落至40.7，新訂單指數(shù)最低僅有37.6，出口訂單指標(biāo)相較其他分項(xiàng)有3.7的上調(diào)，顯示出國(guó)外需求向好，且好于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求。國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)繼續(xù)表現(xiàn)出供需兩弱的局面。受此影響，5月鋼市現(xiàn)貨價(jià)格下行趨勢(shì)明顯，5月華東華北螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)下調(diào)70—120元/噸不等。進(jìn)入6月，螺紋鋼現(xiàn)貨報(bào)價(jià)再跌30—70元/噸，當(dāng)前上海地區(qū)螺紋鋼報(bào)價(jià)觸及2100元/噸新低。

　　與鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)形成鮮明對(duì)比的是，原料端價(jià)格相對(duì)維穩(wěn)，且鐵礦石價(jià)格在外礦價(jià)格反彈創(chuàng)新高的帶動(dòng)下整體出現(xiàn)止跌反彈。自5月以來(lái)，唐山66%國(guó)產(chǎn)礦累計(jì)上漲25元/噸、邯邢局礦石出廠價(jià)格上漲超過(guò)80元/噸，港口澳洲礦石進(jìn)口價(jià)格也累計(jì)上調(diào)20元/濕噸，煤焦報(bào)價(jià)相對(duì)前期跌幅明顯收窄。

　　從我們持續(xù)跟蹤的鋼廠煉鋼利潤(rùn)情況來(lái)看，5月至今，鋼企虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，華北地區(qū)鋼廠煉鋼利潤(rùn)下降100—160元/噸，普遍由前期的盈利轉(zhuǎn)為虧損，華東地區(qū)虧損幅度相對(duì)較大，大致在200元/噸。同時(shí)，從我的鋼鐵網(wǎng)每周公布的鋼廠盈利情況也可以看到，5月至今，鋼廠盈利面由58.28%快速降至38%下方，虧損擴(kuò)大20%，而鋼企高爐產(chǎn)能利用情況同樣較5月初期降至90%下方，顯示出鋼企經(jīng)營(yíng)難度加大。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)去庫(kù)存速度不斷放緩

　　進(jìn)入5月，下游市場(chǎng)需求不足較為顯著，現(xiàn)貨市場(chǎng)去庫(kù)存速度不斷放緩。5月平均去庫(kù)存速度不足2%，與3月初8%的速度相去甚遠(yuǎn)，而6月首周去庫(kù)存速度再降至0.3%，其中螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存連續(xù)兩周反彈超過(guò)2萬(wàn)噸，終結(jié)連續(xù)11周的庫(kù)存下降。

　　現(xiàn)貨銷售不暢、社會(huì)庫(kù)存去化放緩，直接導(dǎo)致鋼企庫(kù)存增加。5月中上旬重點(diǎn)鋼企庫(kù)存連續(xù)實(shí)現(xiàn)增加，先后回升至1500萬(wàn)噸和1600萬(wàn)噸以上的水平。庫(kù)存回流增加鋼企的壓力，疊加淡季的到來(lái)，預(yù)計(jì)鋼企將逐步降低產(chǎn)出。數(shù)據(jù)顯示，5月全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量已由4月下旬235.14萬(wàn)噸的高位水平回落至225萬(wàn)—226萬(wàn)噸/天。

　　5月下旬，鐵礦石展開(kāi)觸底反彈攻勢(shì)，并在月末幾乎追平月初高點(diǎn)，而螺紋鋼則在跟隨反彈過(guò)程中連收較長(zhǎng)上影線，月末反彈不足前期降幅的一半。進(jìn)入6月，螺紋鋼相對(duì)鐵礦石弱勢(shì)更加明顯。但筆者建議前期空螺紋鋼多礦石的操作可以逐步離場(chǎng)，并可持續(xù)關(guān)注反向套利機(jī)會(huì)。有兩方面的原因，一方面，當(dāng)前，外礦報(bào)價(jià)早已從50美元/噸的低位回歸到65美元/噸一線附近，進(jìn)而外礦復(fù)產(chǎn)的消息不絕于耳。5月29日，澳大利亞礦商阿特拉斯鐵礦公司位于皮爾巴拉地區(qū)的Wodgina鐵礦石已恢復(fù)生產(chǎn)，成為該公司第二座恢復(fù)開(kāi)采的礦山。另一方面。5月末港口礦石去庫(kù)存速度明顯放緩不足2%，鋼材下游需求的不足終將傳遞至鋼廠，對(duì)于礦石的采購(gòu)上，將削弱鐵礦石需求，形成鐵礦石價(jià)格下行的預(yù)期。

　　(作者單位：華泰長(zhǎng)城)