經(jīng)歷了2014年的順暢下跌，期螺今年跌勢明顯放緩，本年過半，螺紋主力整體呈“震蕩-下破-震蕩”格局。短期來看，期螺主力升水現(xiàn)貨，成本端支撐難續(xù)，開工率維持高位，需求繼續(xù)疲弱，庫存降幅趨緩，仍有下行壓力。

　　成本支撐難續(xù)。澳大利亞、巴西鐵礦石發(fā)貨量自5月上旬開始增加，國產(chǎn)礦開工率近期亦有所回升，供應(yīng)端壓力在增加。隨著鋼廠利潤持續(xù)壓縮及庫存壓力增大，高爐開工率繼續(xù)回升空間較為有限。加之鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存可用天數(shù)近期持續(xù)增加至27天，接近年內(nèi)高點(diǎn)28天，后期補(bǔ)庫需求將減弱，港口庫存經(jīng)歷了近兩周大幅下跌后或逐步企穩(wěn)。

　　供應(yīng)壓力不減。盈利鋼廠占比下降，唐山高爐開工率續(xù)增，粗鋼產(chǎn)量維持高位。截至5月22日，全國盈利鋼廠占比49.08%，較上周下降1.23%，連續(xù)六周下降，而鋼廠檢修數(shù)量為40家，較上周持平，說明當(dāng)前鋼廠并未有明顯的減產(chǎn)動(dòng)作。開工率來看，本周唐山高爐開工率增加0.65%至94.16%，較年初低點(diǎn)增加7.15%，接近近兩年高點(diǎn)，并高于近四年同期。產(chǎn)量方面，5月上旬重點(diǎn)企業(yè)日均粗鋼產(chǎn)量176.82萬噸，環(huán)比下降1.22%，預(yù)估全國日均粗鋼產(chǎn)量226.90萬噸，環(huán)比下降3.5%，處于歷史同期高位。

　　需求環(huán)比轉(zhuǎn)弱。隨著“金三銀四”旺季結(jié)束，鋼材(2338， -3.00， -0.13%)需求環(huán)比回升難持續(xù)。據(jù)了解，今年受環(huán)保及房地產(chǎn)清查的影響，北京工地開工率同比去年均有不同程度的下降，成交量也不足去年同期的七成，本周北京建材10家大戶日成交總量基本在1.2萬噸左右，較去年同期的2萬噸有明顯縮減。5月22日，上海線螺采購量14572噸，處于歷史同期低位，隨著后期梅雨時(shí)節(jié)來臨，工地開工或進(jìn)一步受阻。

　　庫存降幅趨緩。鋼廠庫存增加，社會(huì)庫存降幅趨緩。從社會(huì)庫存來看，本周除中板庫存增加外，其余四品種仍維持去庫存態(tài)勢，但螺紋降幅明顯收窄。22日，螺紋社會(huì)庫存為634.24萬噸，周減0.28萬噸，遠(yuǎn)低于上周16.38萬噸的降幅，從主要城市來看，北京繼續(xù)去庫存，上海降幅收窄，杭州、廣州庫存增幅較大，沈陽庫存微增。從鋼廠庫存來看，5月上旬重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫存1587.25萬噸，高于歷史同期，另據(jù)MYATEEL統(tǒng)計(jì)，截至2015年5月23日，全國鋼廠廠內(nèi)庫存總量為464.51萬噸，較上周增加7.51萬噸，增幅1.64%，連續(xù)3周小幅回升。

　　綜合來看，期螺主力升水現(xiàn)貨，成本端支撐難續(xù)，開工率維持高位，需求繼續(xù)疲弱，庫存降幅趨緩，仍有下行壓力。

　　永安期貨研究院 張麗麗