期貨對(duì)現(xiàn)貨維持高升水，期現(xiàn)價(jià)差存在回歸需求

　　最近，雞蛋期貨主力1509合約持續(xù)下跌，并跌破前期低點(diǎn)4226元/500千克，目前在4200元/500千克獲得支撐。從雞蛋供需情況、養(yǎng)殖成本以及現(xiàn)貨成交來看，雞蛋期貨短期弱勢(shì)難改，中長期上漲空間有限。

　　9月供應(yīng)充足已成定局

　　從雞蛋供應(yīng)情況來看，雞蛋供應(yīng)近期持續(xù)增加。從我們的調(diào)研來看，2014年11月至2015年3月，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性高漲，9月供應(yīng)充足已經(jīng)成為定局。從蛋雞存欄和補(bǔ)欄數(shù)據(jù)來看，今年4月全國在產(chǎn)蛋雞存欄13.67億只，較3月增加2.88%，全國育雛雞補(bǔ)欄量較3月大幅增加15.25%。

　　另外，江西和北京周邊等一些非傳統(tǒng)的養(yǎng)殖區(qū)近兩年發(fā)展迅速，但不在統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)，其供應(yīng)增加的幅度也不容忽視。從相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商交易的監(jiān)測(cè)情況來看，目前貿(mào)易商收貨容易，庫存較為正常。

　　節(jié)日備貨不及往年

　　每年的春節(jié)、中秋、國慶、端午節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)日，無論是鮮蛋的直接消費(fèi)，還是加工需求都會(huì)顯著上升。但從調(diào)研情況來看，養(yǎng)殖戶、貿(mào)易商普遍反映今年雞蛋需求不及往年。經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳、政府反腐倡廉以及居民飲食結(jié)構(gòu)變化等都拖累了雞蛋需求，預(yù)計(jì)未來節(jié)日效應(yīng)對(duì)雞蛋需求的拉動(dòng)作用將逐漸弱化，今年一整年的雞蛋需求都難有起色。

　　目前，受端午節(jié)備貨提振，雞蛋需求小幅增加，但我們預(yù)期增加的幅度將低于往年。另外，貿(mào)易商反映目前全國大部分地區(qū)走貨較慢，其中，華北、華東、中南、西北地區(qū)表現(xiàn)明顯。

　　養(yǎng)殖成本小幅下跌

　　蛋雞養(yǎng)殖成本主要包括飼料成本、雛雞成本、疾病防治費(fèi)等。在整體生產(chǎn)成本構(gòu)成中，飼料成本占比最多，其次為雞苗費(fèi)用。玉米和豆粕是蛋雞飼料中能量和蛋白質(zhì)的主要構(gòu)成原料，二者的價(jià)格變化將直接影響飼料成本，進(jìn)而影響雞蛋價(jià)格。

　　近期玉米、豆粕價(jià)格小幅下跌，導(dǎo)致飼料價(jià)格小幅下跌，目前蛋雞配合料為3.07元/公斤。雞苗價(jià)格也出現(xiàn)小幅下跌，目前蛋雞苗價(jià)格為3.15元/羽。

　　期現(xiàn)價(jià)差過大

　　豬肉價(jià)格持續(xù)上漲和端午備貨對(duì)雞蛋現(xiàn)貨市場(chǎng)提振有限。近期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格反彈乏力，目前全國雞蛋價(jià)格依舊低迷，主產(chǎn)區(qū)山東德州為3.11元/斤，河北石家莊為3.11元/斤，河南商丘為3.17元/斤，江蘇南通為3.20元/斤，遼寧大連為3.11元/斤;主銷區(qū)廣東廣州為3.40元/斤，北京為3.22元/斤，上海為3.31元/斤。

　　另外，目前雞蛋期貨主力合約價(jià)格對(duì)基準(zhǔn)交割地現(xiàn)貨價(jià)格維持高升水，其中，河南期現(xiàn)價(jià)差為1085元/500千克，河北期現(xiàn)價(jià)差為1145元/500千克，山東期現(xiàn)價(jià)差為1185元/500千克，遼寧期現(xiàn)價(jià)差為1145元/500千克。

　　高位空單可繼續(xù)持有

　　總體來說，從中長期來看，對(duì)于雞蛋主力1509合約而言，供應(yīng)充足基本成為定局，而節(jié)日提振效應(yīng)不及往年，現(xiàn)貨價(jià)格將低位運(yùn)行，估計(jì)中秋節(jié)前現(xiàn)貨最高為4.2元/斤，JD1509合約在4500元/千克一線阻力較大，上漲空間比較有限。

　　短期來看，目前端午備貨行情對(duì)雞蛋需求提振有限，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格反彈無力，近期依舊低迷。雞蛋期貨對(duì)現(xiàn)貨維持高升水，存在期現(xiàn)價(jià)差回歸的需求。雞蛋期貨主力1509合約高位空單繼續(xù)持有。

　　(作者單位：國泰君安期貨)