許 滔畫

　　近期，受全球原油供給下調(diào)的預(yù)期影響，國際油價結(jié)束了單邊下跌態(tài)勢，轉(zhuǎn)而出現(xiàn)反彈，但是否迎來“拐點(diǎn)”，重新進(jìn)入上升通道，市場分析人士認(rèn)為，目前言之尚早。由于國際石油市場供過于求的格局并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)改變，油價出現(xiàn)短期的強(qiáng)勁反彈并不能意味著整個國際原油市場已經(jīng)觸底，國際油價企穩(wěn)回升仍有待進(jìn)一步觀察

　　歐佩克：油價觸底尚需時日

　　日前，市場受到全球原油供給下調(diào)的預(yù)期影響，市場價格有所回升。2月9日，石油輸出國組織（歐佩克）將今年非歐佩克成員國供應(yīng)增長預(yù)估下調(diào)了每天42萬桶，其中美國日均供應(yīng)量預(yù)計減少13萬桶。該預(yù)計支撐了油價繼續(xù)反彈。截至9日收盤，紐約商品交易所2015年3月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格上升1.17美元，收于每桶52.86美元。2015年3月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上升0.54美元，收于每桶58.34美元。

　　去年以來，歐佩克有意維持產(chǎn)量從而遏制美國頁巖油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，已經(jīng)成為目前市場公認(rèn)的事實(shí)?；仡櫞蟀肽陙淼挠蛢r走勢和美國頁巖油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，分析認(rèn)為，目前歐佩克這一“策略”基本成功。

　　根據(jù)美國能源信息局的最新數(shù)據(jù)，去年12月份美國原油產(chǎn)量為每天920萬桶，預(yù)計今年的日均產(chǎn)量為每桶930萬桶。市場調(diào)查顯示，美國原油開采量自去年10月份達(dá)到歷史高位后，開始持續(xù)下滑，目前降幅已達(dá)到24%。美國原油開采量已經(jīng)呈現(xiàn)出下降趨勢。分析認(rèn)為，如果國際油價持續(xù)保持在60美元/桶以下，今年年中美國原油開采增長有可能陷入停滯。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前美國有過半的油井開采成本在每桶60美元以上，30%的油井開采成本甚至達(dá)到每桶81美元，只有25%的油井能夠?qū)⒊杀究刂圃诿客?0美元以下。

　　最近一段時間，世界主要能源企業(yè)也紛紛宣布將今年用于原油開采方面的投資減少15%至20%。隨著這一消息經(jīng)過發(fā)酵，市場對價格作出相應(yīng)的反應(yīng)，促使油價有所回升也在情理之中。

　　市場分析人士認(rèn)為，目前油價出現(xiàn)短期的強(qiáng)勁反彈并不能代表整個國際原油市場已經(jīng)出現(xiàn)了回暖跡象。全球市場供給過剩的局面并沒有出現(xiàn)明顯改變。美國能源署的最新數(shù)據(jù)顯示，1月份最后一周美國原油庫存增加630萬桶，已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4.131億桶。一部分市場分析人士預(yù)期，隨著美國原油產(chǎn)量的減少，美國原油庫存也會相應(yīng)地減少。這一數(shù)據(jù)顯然打破了這種預(yù)期。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前全球市場對歐佩克的原油需求維持在每天2920萬桶左右，但歐佩克仍然將產(chǎn)量維持在每天3100萬桶上下。這就意味著在今年上半年市場超量供給的局面不會出現(xiàn)根本改變。

　　分析指出，市場對于今年下半年全球產(chǎn)量下降的預(yù)期是油價持續(xù)回升的一個基本前提。而在油價回升過程中，美國頁巖油開采企業(yè)也將開始逐步進(jìn)入盈利區(qū)間，其產(chǎn)量也會隨著油價的升高逐步回升。產(chǎn)量的回升又將對價格反彈起反作用。這樣的一個邏輯怪圈可能會在未來一段時間將油價限制在每桶62美元至65美元上下。

　　從歐佩克角度而言，如果其壓低油價的策略能夠真正使美國頁巖油產(chǎn)業(yè)受到根本性的重創(chuàng)，從而確保歐佩克自身在國際原油市場中的地位不再受到來自美國的挑戰(zhàn)，那么其有可能將油價逐步提升至每桶65美元至70美元的區(qū)間。歐佩克秘書長巴德里近日認(rèn)為，目前國際油價已經(jīng)接近觸底，近期油價將會逐步回升。盡管如此，巴德里仍警告稱，因價格下跌導(dǎo)致的產(chǎn)量下降和對開采領(lǐng)域的投資持續(xù)減少，可能會給全球的石油供給帶來潛在風(fēng)險。如果供給風(fēng)險給全球原油供應(yīng)帶來瓶頸，油價在未來有可能達(dá)到每桶200美元的高位。與此同時，巴德里表示，歐佩克目前正在研究是否需要對目前的產(chǎn)量政策進(jìn)行調(diào)整。但今年上半年的價格走勢將成為歐佩克制定新產(chǎn)量政策的重要依據(jù)。今年6月，歐佩克將再次召開每年兩次的部長會議，并在此次會議上決定下半年的產(chǎn)量。去年11月份的部長會議上，歐佩克決定維持當(dāng)前產(chǎn)量不變，引發(fā)了市場的劇烈波動。之后國際油價持續(xù)下跌，已經(jīng)持續(xù)半年的跌勢難止，直到今年1月下旬，國際油價才出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。

　　雖然目前市場普遍認(rèn)為歐佩克對美國頁巖油產(chǎn)業(yè)的“打壓”已經(jīng)奏效，但也有一些市場分析人士認(rèn)為，歐佩克去年11月份之所以拒絕減產(chǎn)，另一個重要原因是歐佩克已經(jīng)十分清楚自己對當(dāng)前市場價格的控制力在逐步減弱。如果減產(chǎn)不能有效控制價格下跌，歐佩克對市場的掌控能力之弱則盡昭天下，其帶來的深遠(yuǎn)影響更趨復(fù)雜。目前歐佩克的市場份額已經(jīng)萎縮至30%左右，其產(chǎn)量政策的制定也體現(xiàn)出其自信心的逐步缺失。雖然美國原油產(chǎn)量呈現(xiàn)出回落跡象，但對歐佩克，還難言可以長舒一口氣。（經(jīng)濟(jì)日報駐維也納記者 謝 飛）

　　 國際投行總體看空國際油價

　　國際原油價格從去年6月開始進(jìn)入下跌通道，到今年1月份，跌幅超過50%。雖然從1月下旬出現(xiàn)反彈，但是世界銀行預(yù)測國際油價今年將繼續(xù)走低，一些華爾街市場人士認(rèn)為目前難以判斷油價已經(jīng)見底，總體看空。世界銀行預(yù)測，在原油價格可能出現(xiàn)二戰(zhàn)以來最大跌幅的同時，其他大宗商品近幾個月來也逐漸趨向疲軟。這種廣泛的疲軟預(yù)期將會持續(xù)到2015年年底，2016年才有可能出現(xiàn)溫和回升。

　　世界銀行的數(shù)據(jù)顯示，全球原油期貨均價從2014年6月每桶108.37美元跌至今年1月份47.11美元，在7個月時間內(nèi)下跌56.5%；紐約輕質(zhì)原油期價從2014年6月均價每桶105.24美元跌至今年1月均價47.27美元，跌幅為55.1%。油價暴跌源于非常規(guī)的原油產(chǎn)量增長、需求下降、美元升值、地緣政治風(fēng)險消退、歐佩克調(diào)整方向轉(zhuǎn)向維持市場份額而非瞄準(zhǔn)價格等因素。世界銀行稱，油價下滑趨勢如持續(xù)，可能會打破1985年至1986年連續(xù)7個月下跌67%和2008年下跌75%的歷史紀(jì)錄。

　　不過，原油期貨從1月下旬開始反彈，2月2日至6日當(dāng)周，倫敦布倫特油價上漲9%，紐約油價上漲7%。此間投資者市場分析人士稱，原油價格近期忽然反彈，原因主要是有跡象顯示產(chǎn)量終將放緩。英國石油公司等大型石油公司宣稱今年將削減對新項(xiàng)目的支出，并將擱置一些投資計劃。與此同時，美國作業(yè)油井?dāng)?shù)量減少至近3年的低點(diǎn)，這意味著尋找新原油儲量的勢頭有所減弱。

　　一些市場分析人士認(rèn)為，無論是石油公司削減未來投入規(guī)模，還是美國作業(yè)油井?dāng)?shù)量持續(xù)下降，這些因素對油價此輪上漲行情所提供的助力是暫時性的。盡管存在減產(chǎn)預(yù)期，但在一段時間內(nèi)全球石油市場仍處于供應(yīng)過剩狀態(tài)，新開采投資的削減一般需要幾個月甚至是幾年的時間才能體現(xiàn)為最終石油產(chǎn)量的減少。而且，盡管美國經(jīng)濟(jì)似乎逐漸擺脫低迷，但歐洲經(jīng)濟(jì)依然停滯不前，一些新興經(jīng)濟(jì)體的增速正在放緩。另外，庫存水平依然在上升。在美國，石油庫存已經(jīng)升至84年來的最高水平，并且持續(xù)上升。因此，目前仍難以判斷油價已經(jīng)見底，總體上仍然看空。

　　不僅如此，油價疲軟可能影響其他大宗商品價格的走勢，尤其是天然氣、化肥和食品類大宗商品價格。世界銀行今年1月發(fā)布的最新《大宗商品前景》報告稱，能源、金屬礦產(chǎn)和農(nóng)業(yè)原材料三項(xiàng)大宗商品價格指標(biāo)在2011年年初至2014年年底期間經(jīng)歷幾乎相同的下滑，降幅均超過35%，而且今年還將繼續(xù)下滑。世界銀行預(yù)測，金屬價格2015年跌幅超過5%，而化肥和貴金屬價格預(yù)測跌幅較小。貴金屬價格繼2014年下跌12%之后，預(yù)計在2015年還將下跌3%。壓低這些大宗商品價格的原因，還包括供應(yīng)充足、需求疲軟和美元升值。到2016年，一些大宗商品的價格可能出現(xiàn)復(fù)蘇，但與已經(jīng)達(dá)到的下跌深度相比升幅很小。（經(jīng)濟(jì)日報駐紐約記者 張 偉）

　　俄羅斯： 期待油價盡快筑底上揚(yáng)

　　今年以來，國際油價走勢依然呈現(xiàn)跌宕起伏。由于本國經(jīng)濟(jì)與國際油價的緊密聯(lián)動，俄羅斯無疑希望油價盡快筑底，為經(jīng)濟(jì)早日走出困境積攢“底氣”。

　　對于今年國際油價的走勢，俄羅斯各界認(rèn)為，國際油價有望穩(wěn)定在每桶50美元。1月30日，俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展部部長烏柳卡耶夫?qū)ν獗硎荆?015年俄羅斯宏觀經(jīng)濟(jì)政策將建立在國際油價為每桶50美元的基礎(chǔ)上，他同時指出這一油價預(yù)期與市場預(yù)測相比有些“保守”。俄羅斯石油公司總裁謝欽表示，該公司今年的商業(yè)計劃是建立在國際油價每桶50美元的預(yù)期上。俄羅斯能源部部長諾瓦克更樂觀地認(rèn)為，今年國際油價將有望回升至每桶60美元至70美元的價格區(qū)間。

　　今年俄羅斯經(jīng)濟(jì)衰退的“下限”在很大程度上取決于國際油價的“底線”，由于自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的制約，國際油價對俄羅斯經(jīng)濟(jì)的影響可謂“牽一發(fā)而動全身”。俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展部副部長韋杰夫日前表示，該部預(yù)測如果2015年國際油價在每桶40美元徘徊，則今年俄羅斯國內(nèi)生產(chǎn)總值將增長負(fù)5%，1美元兌盧布的平均匯率將在60至70之間浮動。俄羅斯財政部部長西盧阿諾夫表示，2015年，年均油價如果跌至每桶50美元，俄羅斯全年預(yù)算收入將減少3萬億盧布（按當(dāng)前匯率1美元兌65盧布計，約合462億美元，約占俄年預(yù)算收入的20%）。為此，俄羅斯財政部可能不得不將部分外匯儲備和儲備基金轉(zhuǎn)換成外匯上市以增加財政預(yù)算。為了減少石油企業(yè)負(fù)擔(dān)，降低財政對石油收入的依賴，俄羅斯政府決定在經(jīng)濟(jì)困難的情況下繼續(xù)推動石油出口稅收制度改革，即逐步降低石油出口稅，提高礦產(chǎn)資源開采稅，爭取在未來3年內(nèi)，俄石油產(chǎn)品出口稅根據(jù)種類減少40%至80%不等，天然氣凝析液稅率則降低84.5%。

　　在國際油價走低的背景下，俄羅斯石油開采、生產(chǎn)企業(yè)并未受到強(qiáng)力沖擊。國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)認(rèn)為，俄羅斯石油和天然氣企業(yè)的收益波動性較小，使其可以保持穩(wěn)固的信用水平。俄能源企業(yè)的財務(wù)彈性大，基本面仍然保持穩(wěn)固，因此低油價應(yīng)該不會直接影響俄羅斯石油和天然氣企業(yè)。除此之外，有市場人士指出，由于盧布的大幅貶值，造成俄羅斯石油開采成本從每桶80美元下降至35美元左右，因此目前價格水平仍在俄石油企業(yè)可承受范圍內(nèi)。

　　在2015年，俄羅斯并沒有減少石油產(chǎn)量來推升油價的計劃。俄羅斯能源部預(yù)計，今年俄石油產(chǎn)量將與2014年持平，或者輕微下滑0.6%。俄羅斯主要石油生產(chǎn)商盧克石油公司、蘇爾古特石油公司、俄海外石油公司已明確表示不準(zhǔn)備減產(chǎn)，俄氣公司控股的俄羅斯天然氣工業(yè)石油公司更表示將增加石油開采量。在保持產(chǎn)量的同時，俄石油企業(yè)也不準(zhǔn)備大規(guī)模削減投資計劃，俄盧克石油公司總裁阿列克佩羅夫近日表示，該公司的投資規(guī)模將保持在以往水平，2015年在開采和加工領(lǐng)域的投資將達(dá)50億美元。俄羅斯石油公司今年將繼續(xù)推進(jìn)大陸架開發(fā)計劃，實(shí)施在摩爾曼斯克州、馬加丹州、薩哈林州等油氣產(chǎn)地的后勤基地建設(shè)計劃，俄羅斯石油公司總裁謝欽表示，如果國際油價保持在每桶50美元，“這讓我們可以放心地實(shí)施投資計劃”。（經(jīng)濟(jì)日報駐莫斯科記者 廖偉徑）

　　沙特： 堅持不減產(chǎn)無懼油價跌

　　在各方的高度關(guān)注下，沙特在去年11月底召開的歐佩克會議上堅持不減產(chǎn)。12月，沙特石油和礦產(chǎn)資源部長納伊米公開表示，哪怕油價下降到40美元甚至20美元，沙特都不會減產(chǎn)。他指出，作為成本最低的石油生產(chǎn)國，沙特應(yīng)該最后減產(chǎn)，而非第一個。

　　沙特的堅持并非“任性”，而是基于一個長期結(jié)構(gòu)性問題的戰(zhàn)略。面對美國頁巖油和其他不斷增加的非歐佩克供應(yīng)，沙特必須保障自身的市場份額。從根本上來說，石油收入才是關(guān)鍵，即使減產(chǎn)可以拉高油價，沙特的收入也將受到影響。尤其是上世紀(jì)80年代的教訓(xùn)使沙特深刻認(rèn)識到，簡單依靠降低產(chǎn)量根本無法扭轉(zhuǎn)市場局面，反而只能像當(dāng)年一樣眼睜睜看著油價從每桶35美元跌至每桶10美元。

　　沙特將持續(xù)傳遞這樣一個信息——油價會平衡供給，但不是沙特或者歐佩克，而是在整個供給面市場上建立新的平衡機(jī)制。沙特決策者認(rèn)為，不減產(chǎn)決定既不會破壞石油市場的穩(wěn)定，也不會影響本國經(jīng)濟(jì)的長期健康發(fā)展。為這一決定提供支撐的，是沙特雄厚的財政基礎(chǔ)。

　　沙特90%的財政收入依賴石油出口，油氣產(chǎn)業(yè)無疑是這個沙漠國家的經(jīng)濟(jì)命脈，油價下跌勢必對其經(jīng)濟(jì)造成沖擊。然而，得益于前幾年油價高企，沙特積累了充足的財富，足以在中期內(nèi)抵御來自低油價的壓力。數(shù)據(jù)顯示，目前沙特坐擁7340億美元海外資產(chǎn)，接近于該國的經(jīng)濟(jì)總量。此外，截至2014年底，沙特政府債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例僅為2.58%，是世界第三低的國家。目前在建的大部分大型項(xiàng)目資金實(shí)際上來源于之前的財政盈余。因此，在油價低于每桶50美元的情況下，沙特政府仍然有能力維持高額開支。2015年財政預(yù)算中，沙特政府制定的公共支出預(yù)算為8600億里亞爾（約合2293.33億美元），收入為7150億里亞爾（約合1906.67億美元），財政赤字1450億里亞爾（約合386.67億美元）。

　　沙特石油政策制定者認(rèn)為，目前的油價確實(shí)過低，但是并不會重復(fù)國際金融危機(jī)期間的走勢。分析認(rèn)為，2009年油價崩潰主要由宏觀經(jīng)濟(jì)和石油需求導(dǎo)致，當(dāng)時歐佩克削減產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了供需再平衡，而如今油價下跌主要是由供給面的結(jié)構(gòu)性變化驅(qū)動。目前，全球經(jīng)濟(jì)形勢要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于國際金融危機(jī)期間，盡管市場對新興市場國家、歐洲以及日本的經(jīng)濟(jì)增長或復(fù)蘇預(yù)期仍存有疑慮，但是普遍預(yù)期未來幾年新興市場經(jīng)濟(jì)將迅速復(fù)蘇，國際油價也將隨之反彈。（經(jīng)濟(jì)日報駐利雅得記者 王俊鵬）