歌斐資產(chǎn)寧冬莉：如何克服恐懼貪婪 追求長期穩(wěn)健收益？

　　作者：諾亞財(cái)富品牌市場中心 劉夢(mèng)潔

　　“對(duì)于一個(gè)成熟的基金經(jīng)理來說，專注、專業(yè)，有較強(qiáng)的自我覺知能力，能克服恐懼和貪婪，是非常重要的。而作為公開市場對(duì)沖母基金的管理人，克服恐懼貪婪、時(shí)刻保持冷靜客觀，能讓我們更好地追求長期穩(wěn)健的收益，帶給客戶穩(wěn)定的回報(bào)?！辈稍L一開始，歌斐資產(chǎn)公開市場FOF董事總經(jīng)理寧冬莉就直入主題，分享了公開市場對(duì)沖母基金團(tuán)隊(duì)的投資方法論，揭開了歌斐資產(chǎn)公開市場對(duì)沖母基金業(yè)績領(lǐng)先于市場的謎底。

　　如何篩選優(yōu)秀基金

　　“投資業(yè)績、投資哲學(xué)、管理人、決策流程、投資組合”——這“5P”原則是投資界使用廣泛的基金篩選原則，但歌斐公開市場對(duì)沖母基金團(tuán)隊(duì)卻用出了自己的獨(dú)到之處。

　　“ ‘5P原則’大家都在用，但我們和別人不同的地方就在于細(xì)節(jié)和標(biāo)準(zhǔn)?！睂幉┱f，“我們有大量的定性的分析，在細(xì)節(jié)處理上，我們更看重公司團(tuán)隊(duì)文化和領(lǐng)導(dǎo)的戰(zhàn)略眼光，而非僅僅是一個(gè)團(tuán)隊(duì)中短期的業(yè)績?！?/p>

　　“包容是資管公司文化是核心之一?！睂幎蛘f，“為什么要有包容的文化？首先，資管這個(gè)行業(yè)沒有任何資產(chǎn)，人才是最好的資產(chǎn)，所以要關(guān)注人，以人為本；其次，在投資上誰都可能犯錯(cuò)，包容的文化既有利于領(lǐng)導(dǎo)傾聽下屬的意見修正自己判斷，又能讓團(tuán)隊(duì)中的個(gè)人真正獲得成長的空間。就像曾經(jīng)去調(diào)研的一家公司，他的老板沒有自己的辦公室，而是一直和員工坐在一起，這種平等的氛圍就讓我們感覺很好?！?/p>

　　“此外，有嚴(yán)謹(jǐn)方法論的公司我們也很看重，團(tuán)隊(duì)的底層架構(gòu)得是踏實(shí)的?！睂幎虮硎?，“沒有自己的投資邏輯和方法論，就算短期業(yè)績很好，長期來看也容易出現(xiàn)問題。投資中最重要的就是堅(jiān)持，堅(jiān)持自己的原則、堅(jiān)持自己的判斷，才能在一個(gè)比較長的時(shí)間內(nèi)獲得正收益。所以團(tuán)隊(duì)有較長時(shí)間的過往投資經(jīng)驗(yàn)是我們所看重的，如果沒有經(jīng)驗(yàn)但是邏輯表現(xiàn)優(yōu)秀，有兩個(gè)解決方案，一個(gè)是小倉位，第二是加大對(duì)這個(gè)團(tuán)隊(duì)定性分析的比例?！?/p>

　　如何做好投研和風(fēng)控

　　公開市場對(duì)沖母基金條線下有強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)?！拔覀兪峭堆幸惑w化的，關(guān)于資產(chǎn)配置的架構(gòu)，我們有策略的、宏觀和行業(yè)的，還有一二級(jí)市場聯(lián)動(dòng)的；對(duì)個(gè)人的要求更是相當(dāng)高——我們現(xiàn)在都要求必須做過直投、對(duì)A股了解、對(duì)管理人了解，真正做過投資組合配置的全面型人才?！睂幎蛘f。

　　寧冬莉特別指出，由于歌斐資產(chǎn)在資管行業(yè)有長期深厚積累并建立了完整的生態(tài)圈，其早前在VC/PE領(lǐng)域深厚的投資經(jīng)驗(yàn)也反哺了公開市場對(duì)沖母基金業(yè)務(wù)：“公司此前在VC/PE領(lǐng)域的大量經(jīng)驗(yàn)讓我們團(tuán)隊(duì)對(duì)二級(jí)市場趨勢(shì)和估值有更精準(zhǔn)的判斷，在為客戶找到最佳的投資機(jī)會(huì)上也更具備優(yōu)勢(shì)。”

　　談到風(fēng)控，寧冬莉告訴小斐，公開市場對(duì)沖母基金的風(fēng)控體系分為市場風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)層次，針對(duì)每一類風(fēng)險(xiǎn)都有詳細(xì)的應(yīng)對(duì)方案。

　　“我們的風(fēng)控體系不僅僅包括對(duì)產(chǎn)品本身的風(fēng)險(xiǎn)控制，還包括對(duì)業(yè)績波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理。具體來說，就是我們?cè)谕顿Y過程中會(huì)按照投資者的預(yù)期和產(chǎn)品的特色來控制業(yè)績波動(dòng)，最終目標(biāo)是為投資者賺取長期穩(wěn)定的收益?！睂幎驈?qiáng)調(diào)。

　　如何做好逆向投資

　　“基金策略組合的再平衡”是歌斐公開市場對(duì)沖母基金條線的一大亮點(diǎn)，通過在投資過程中對(duì)投資策略、倉位的不斷調(diào)整，達(dá)到更加準(zhǔn)確的擇時(shí)和前瞻性，從而為客戶創(chuàng)造更好的回報(bào)。

　　寧冬莉認(rèn)為，要做到前瞻性和逆向投資是不容易的，一個(gè)團(tuán)隊(duì)要有自己的方法論，能提前做判斷，更要具備擇時(shí)和選股的能力。具體來說有三個(gè)要點(diǎn)，第一是堅(jiān)持自己的理念，可以避免受到情緒的干擾；第二是注重投資方法；第三是要有充分的經(jīng)驗(yàn)做支撐。

　　最后，寧冬莉表示，再平衡、異動(dòng)調(diào)整，都是基于嚴(yán)謹(jǐn)性原則的逐步調(diào)整。而在異動(dòng)之后要馬上思考確定是管理人自己的問題還是市場帶來的問題，如果是團(tuán)隊(duì)自己出了問題，就要馬上調(diào)整。

　　17年投資方向前瞻

　　關(guān)于17年的A股投資環(huán)境判斷，寧冬莉表示，應(yīng)該是：“機(jī)會(huì)比16年多，環(huán)境比16年好，政策預(yù)期穩(wěn)定，期貨管制放開；波動(dòng)比16年大，分化比16年顯著?！倍_市場對(duì)沖母基金團(tuán)隊(duì)的投資方法也要做相應(yīng)調(diào)整，可以概括為“從分散到集中；控制回撤的前提下，增強(qiáng)彈性；股票做多，宏觀對(duì)沖，部分市場中性是未來配置重點(diǎn)；從擇時(shí)到擇股?！?/p>

　　寧冬莉認(rèn)為， A股領(lǐng)域2017年她們最看好的板塊是大醫(yī)療、大健康，關(guān)于這個(gè)板塊的投資邏輯，寧冬莉說：“首先，它的股價(jià)表現(xiàn)低迷了非常長的時(shí)間；其次，板塊輪動(dòng)中，必須消費(fèi)品是一個(gè)被遺忘了的環(huán)節(jié)，在17年我們認(rèn)為是一個(gè)偏防御的方向；再次，國企改革促進(jìn)醫(yī)療行業(yè)發(fā)展?！?/p>

　　小斐問到寧冬莉?qū)股未來走勢(shì)的看法，她笑著說，2017年應(yīng)該是戰(zhàn)略布局時(shí)點(diǎn)，把方向和倉位布局好，攻守兼?zhèn)洌匦卤l(fā)時(shí)點(diǎn)大概率判斷得等到2018年。

　　“方向比倉位重要?！睂幎驈?qiáng)調(diào)道。