諾亞財(cái)富：你必須知道的亞太投資機(jī)會

　　引言：

　　在8月17日諾亞財(cái)富全球資產(chǎn)配置高峰論壇(深圳)和8月16日諾亞財(cái)富澤西島信托牌照揭牌儀式媒體發(fā)布會(香港)召開之際，諾亞研究團(tuán)隊(duì)將推出一系列針對全球市場投資機(jī)會的最新觀點(diǎn)解讀，敬請媒體朋友們關(guān)注。今天為大家推送系列稿件第一篇：《你必須知道的亞太投資機(jī)會》。

　　美聯(lián)儲加息不確定、英國脫歐風(fēng)險(xiǎn)尚未充分暴露……面對復(fù)雜動蕩的資本市場，亞洲權(quán)益類投資正受到越來越多投資人的關(guān)注，成為新藍(lán)海。印度正受益于人口紅利、港股估值處于10年以來最低位、A股剛經(jīng)歷股災(zāi)……諾亞財(cái)富會給出怎樣的具體投資建議，請看下文。

　　正文：

　　諾亞研究認(rèn)為：

　　1、短期內(nèi)，因受到資本流入增多及基本面回升的影響，印度、中國香港、中國大陸等亞太市場的投資機(jī)會逐漸顯現(xiàn)。

　　2、中長期來看，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的環(huán)境下，亞洲相較于其他經(jīng)濟(jì)體或?qū)⒈３殖掷m(xù)增長，有利于亞太權(quán)益類市場的長期投資發(fā)展。

　　　　亞太經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步前行

　　亞洲開發(fā)銀行在《2016年亞洲發(fā)展展望》的報(bào)告中表示，2016年和2017年，亞太地區(qū)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，南亞、東亞和東南亞的堅(jiān)實(shí)表現(xiàn)抵消了美國加息時點(diǎn)不確定帶來的影響以及近期英國“脫歐”公投引發(fā)的市場震蕩。

　　若英國徹底退歐，則英國從全世界范圍內(nèi)的進(jìn)口將在兩年時間里減少25%。但目前對英國出口僅占亞洲國家GDP的0.7%，亞洲GDP因此減少的幅度也不到0.2%。所以，英國退歐只會對亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)體帶來有限的影響。

　　印度、香港、中國具長期投資價值

　　就現(xiàn)階段而言，受益于低估值，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長等一系列因素的影響，印度、中國及香港作為亞太經(jīng)濟(jì)體中份額占比較大的市場具有長期投資空間。

　　01印度：受益于人口紅利，經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn)

　　2016年第一季度印度GDP同比增速達(dá)7.9%，比中國一季度增速高1.2個百分點(diǎn)，成為2016年全球新興市場的最大亮點(diǎn)。短期內(nèi)，印度制造業(yè)增加值和固定資本形成對GDP的貢獻(xiàn)有望進(jìn)一步加強(qiáng)，支撐GDP維持7.5%以上的較高增速。

　　聯(lián)合國統(tǒng)計(jì)顯示，到2050年，印度將成為世界最大勞動力市場，占全球勞動力的18.8%。印度一直將勞動力世界第一視為晉升世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的基礎(chǔ)力量，而這意味著印度需要充分釋放自身的“人口紅利”。究竟“人口紅利”如何利好經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我們可以從以下四個國家的進(jìn)行分析：

　　根據(jù)世行和IMF聯(lián)合報(bào)告顯示，世界勞動年齡人口減少是拖累世界經(jīng)濟(jì)增長的重要原因。勞動力、投資、科技創(chuàng)新對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要，自1900年以來全球人口紅利在日本、美國、臺灣、韓國以及中國等國家交替出現(xiàn)，在人口、制度、科技等紅利下全球需求擴(kuò)張。但隨后以下國家先后進(jìn)入老齡化，投資率出現(xiàn)下降趨勢，全球經(jīng)濟(jì)潛在增長動力下降。

　　印度經(jīng)濟(jì)存有潛在的巨大需求，而經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展將進(jìn)一步帶動需求端的壯大。過去5個月中，在一些核心板塊如水泥、鋼鐵、電力和石油行業(yè)中都呈現(xiàn)出兩位數(shù)的需求增長數(shù)值趨勢。

　　我們認(rèn)為，印度經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將帶動實(shí)體企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)盈利面的不斷擴(kuò)大使得股市正處于發(fā)展拐點(diǎn)。如果經(jīng)濟(jì)加速上漲，那么全球股票投資者或?qū)阎饕抗馔断蛴《裙善笔袌觥?/p>

　　02香港：危機(jī)中爆發(fā)投資空間

　　2016年以來“黑天鵝事件”頻發(fā)，金融市場風(fēng)險(xiǎn)加劇。然而在股市走勢未有明確方向之際，內(nèi)地投資者成為港股最堅(jiān)實(shí)的支持者，南下交易的港股通6月22日使用33億元人民幣，為香港市場14個月內(nèi)最大吸資額。

　　目前港股的估值市盈率只有8.9倍，而其他股票市場同期PE都在13倍以上，可以說港股這種10倍以下的整體市盈率非但相對于A股，相對于全球市場都是低位。而且，目前港股的估值處于十年來的底部，基本接近2008年金融危機(jī)底部的估值水平。

　　退歐公投導(dǎo)致美元走強(qiáng)，人民幣短期承壓。由于內(nèi)地投資者對外投資渠道有限，人民幣對港幣現(xiàn)階段貶值和未來貶值的預(yù)期增加了內(nèi)地投資者將人民幣兌換成港幣的意愿，形成滬港通“南熱北冷”的格局?，F(xiàn)階段一系列影響使得港幣資金面更加寬松，從而支撐港股有更好的表現(xiàn)。

　　“深港通”開通等政策面利好因素影響，內(nèi)資會加速布局香港市場，屆時香港市場會迎來一波向上行情。

　　我們認(rèn)為，港股作為價值投資者的天堂很可能成為近期內(nèi)地投資者避險(xiǎn)保值的選擇，而基于亞洲相對穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)而言，歐美股市的風(fēng)險(xiǎn)波動概率較大。

　　03中國：存量博弈格局延續(xù)，金融改革成破局驅(qū)動力

　　對于剛剛經(jīng)歷了股災(zāi)的A股市場而言，結(jié)構(gòu)性行情在未來的一段時間內(nèi)仍將繼續(xù)。

　　從社會融資規(guī)模的變化看，結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化。從高凈值人群境內(nèi)可投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化看，股權(quán)類資產(chǎn)需求上升。在資金供給方面，預(yù)計(jì)2016年全年新增資金供給較2015年會出現(xiàn)萎縮。在資金需求方面，預(yù)計(jì)IPO和再融資規(guī)模將會回歸正常水平，但定增解禁以及私募產(chǎn)品開放贖回將會給全年市場資金面造成較大壓力。整體來看，全年市場資金面處于存量平衡博弈且略微偏緊的狀態(tài)。

　　目前整體A股估值趨向合理，中小創(chuàng)股票仍然昂貴。科技板塊估值最高，金融地產(chǎn)板塊估值最低，同時消費(fèi)板塊也享有較高的估值。盈利大幅好轉(zhuǎn)的中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的ROE相比上一季度反而下降。此外，比較中國市場與美國前期五次并購重組經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、資本市場繁榮以及法律環(huán)境是促使并購重組潮出現(xiàn)的三大主要驅(qū)動因素。

　　放眼未來，注冊制改革仍將是股市制度改革的核心，將會為股市長期可持續(xù)發(fā)展與繁榮奠定基礎(chǔ)。此外，未來養(yǎng)老金、新增保險(xiǎn)資金和海外機(jī)構(gòu)投資者等長期資金將陸續(xù)入市，也是發(fā)展多層次資本市場的重要舉措。

　　我們認(rèn)為，下半年A股市場依然為存量博弈，呈區(qū)間振動趨勢。打破目前股指存量弱勢博弈的驅(qū)動力在于(供給側(cè))經(jīng)濟(jì)改革的成功、深港通開通及其他政策預(yù)期。

　　　　新興市場(亞太)基金近期表現(xiàn)亮眼

　　自金融危機(jī)以來，伴隨著疲軟的全球增長前景、寬松的貨幣政策以及上升的估值，各大類資產(chǎn)的回報(bào)率普遍偏低。貝萊德預(yù)期，未來五年中，或?qū)⒅挥兴侥脊蓹?quán)和新興市場股票能獲得6%以上的收益。

　　短期來看，高估值令市場對美國股市看法謹(jǐn)慎，而英國脫歐公投及一系列地緣政治風(fēng)險(xiǎn)又使得歐洲股市的回報(bào)預(yù)期降低。相對之下，現(xiàn)階段新興市場股市更具投資價值。

　　全球幾大以亞太市場為主要投資標(biāo)的的基金自2016年以來也取得了正收益。跟蹤長期指標(biāo)來看，基金收益和波動率均優(yōu)于同期指數(shù)。

　　雖然全球市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景、金融市場和政治環(huán)境都存在風(fēng)險(xiǎn)，但現(xiàn)階段，新興市場國家已被放入了大部分基金投資標(biāo)的觀察池中。

　　綜上所述，因受到資本流入增多及基本面逐步回升的影響，印度、中國香港、中國大陸的投資機(jī)會在短期內(nèi)逐漸顯現(xiàn)。從中長期來看，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的環(huán)境下，亞洲相較于其他經(jīng)濟(jì)體，或?qū)⒈３殖掷m(xù)增長，有利于亞太權(quán)益類市場的長期投資發(fā)展。

　　退歐公投導(dǎo)致美元走強(qiáng)，人民幣短期承壓。由于對外投資渠道有限，人民幣對港幣現(xiàn)階段貶值和未來貶值的預(yù)期增加了內(nèi)地投資者將人民幣兌換成港幣的意愿，形成滬港通“南熱北冷”的格局。這一系列影響使得港幣資金面愈加寬松，成為支撐港股提升投資空間的因素之一。

　　(風(fēng)險(xiǎn)提示：基于目前全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)頻出，大類資產(chǎn)波動性加大的現(xiàn)狀，建議投資者選擇對沖策略的投資基金來控制風(fēng)險(xiǎn)。)

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