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　　在另類(lèi)投資領(lǐng)域，多策略基金與FOF是兩個(gè)繞不開(kāi)的話題。多策略基金，顧名思義，就是將多種策略組合起來(lái)，成為一個(gè)新的基金。但這多種策略的組合并不是簡(jiǎn)單的將多種不同類(lèi)型策略混合到一起，而是通過(guò)策略的挑選和一定比例的搭配才能夠組成一只有較為穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)收益特征的基金。其中，多策略基金管理人承擔(dān)著挑選策略和動(dòng)態(tài)調(diào)整組合配比的任務(wù)。從海外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，相比單一策略基金，多策略基金更能適應(yīng)不同市場(chǎng)環(huán)境，抓住熱點(diǎn)；同時(shí)，管理人對(duì)策略的挑選和配比能夠使得整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征滿足投資者需求。

　　FOF全稱為Fund of Funds，即基金中的基金，是以基金為投資標(biāo)的基金。不同于多策略基金，F(xiàn)OF基金投資于市場(chǎng)上不同的公募或者私募基金，而不是直接投資各類(lèi)證券。這意味著FOF基金可以投資外部?jī)?yōu)秀管理人的基金，而不僅限于自身的基金。同多策略基金不同，F(xiàn)OF基金管理人對(duì)所投基金的了解并不像多策略基金管理人那樣深入，但另一方面，F(xiàn)OF管理人的選擇范圍更廣。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至4月底，已經(jīng)備案的私募管理人約為2.4萬(wàn)家，數(shù)量眾多的私募管理人為FOF基金管理人挑選出好的基金提供了基礎(chǔ)。當(dāng)前FOF這種投資模式已經(jīng)被越來(lái)越多的海外投資人所接受，根據(jù)美國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2015年四季度，全球開(kāi)放式基金總規(guī)模達(dá)到37.19萬(wàn)億美元，而FOF資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)3萬(wàn)億美元，占比近10%。反觀國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，F(xiàn)OF行業(yè)的發(fā)展處于起步階段，未來(lái)有很大的發(fā)展空間。

　　多策略基金和FOF都是國(guó)內(nèi)私募行業(yè)未來(lái)的重要發(fā)展方向，而且兩類(lèi)基金具有一定的相似性，均是融合了多種不同類(lèi)型的策略或者基金，組合起來(lái)形成新的基金。那么究竟哪類(lèi)基金能夠脫穎而出，成為未來(lái)市場(chǎng)的主流呢？為了回答這個(gè)問(wèn)題，我們首先要對(duì)這兩種類(lèi)型基金的特點(diǎn)有所了解，并結(jié)合國(guó)內(nèi)當(dāng)前的行業(yè)背景，才能做出判斷。

　　多策略基金管理人本身會(huì)是某些投資領(lǐng)域的專(zhuān)家，對(duì)策略有深刻認(rèn)識(shí)，能夠了解策略本身特點(diǎn)和其所適應(yīng)的市場(chǎng)環(huán)境。國(guó)內(nèi)私募出現(xiàn)以來(lái)，逐漸朝著多策略類(lèi)型基金方向發(fā)展。究其原因，無(wú)外乎幾個(gè)方面。單一策略市場(chǎng)容量有限，比如一些對(duì)沖策略，在當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)沖工具較為有限的背景下，單一策略基金難以在規(guī)模上有所突破，再比如一些高換手率的策略，本身的市場(chǎng)容量較小，單一策略很難做成基金產(chǎn)品。此外，在不同的市場(chǎng)環(huán)境中，單一策略有其本身的局限性。比如在市場(chǎng)大跌的情況下，股票型基金難以獲取正收益。多策略基金由于策略的多樣性，一方面能夠吸納較多的資金量，另一方面能夠適應(yīng)不同的市場(chǎng)環(huán)境。這些都是單一策略基金難以做到的，而海外一些大型對(duì)沖基金均為多策略類(lèi)型基金。

　　FOF管理人則更關(guān)注對(duì)單一策略基金管理人的挑選，而對(duì)具體策略并不需要像多策略基金管理人那么精通。FOF相比于單一策略基金，能夠有效降低組合的整體波動(dòng)。比如一只股票型FOF，可以投資于不同類(lèi)型的股票型基金，比如價(jià)值型基金、成長(zhǎng)型基金或者交易型基金，這樣分散化配置能夠使得基金表現(xiàn)更加平穩(wěn)、凈值波動(dòng)更低。此外，F(xiàn)OF基金能夠在短時(shí)間內(nèi)吸納大量資金，由于FOF管理人平時(shí)儲(chǔ)備了很多優(yōu)秀的管理人，能夠在短時(shí)間通過(guò)投資多只不同基金迅速吸納資金，這對(duì)于銀行等大型機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)十分便利，也是其他類(lèi)型基金所不具備的特點(diǎn)。

　　總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)私募行業(yè)尚處于初期階段，從管理規(guī)模來(lái)看，大都在百億元以下，還不能像海外大型私募管理機(jī)構(gòu)那樣規(guī)模化地發(fā)展多策略類(lèi)型基金。個(gè)人的精力總是有限的，多策略基金需要有一只強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)的支持，需要一個(gè)容納多位優(yōu)秀投資經(jīng)理的平臺(tái)，而這要求私募公司本身具有較大的管理規(guī)模能夠覆蓋日常開(kāi)支。因此，雖然多策略基金是未來(lái)的發(fā)展方向，但是短期來(lái)看還是會(huì)受限于私募公司本身的資管規(guī)模。而FOF在短期更能適應(yīng)環(huán)境需求，在當(dāng)前各類(lèi)資產(chǎn)收益率普遍下行，大量機(jī)構(gòu)投資者面臨無(wú)資產(chǎn)可投的背景下，F(xiàn)OF成為銀行、保險(xiǎn)等大型金融機(jī)構(gòu)的重要的資產(chǎn)配置途徑，能夠快速、有效地將資金投資到優(yōu)秀的管理人，達(dá)到預(yù)期的收益目標(biāo)。