□金牛理財(cái)網(wǎng) 何法杰

　　在貨幣寬松和杠桿資金推動(dòng)下，股票、債券、房地產(chǎn)以及商品市場(chǎng)先后走出一波牛市，但持續(xù)的時(shí)間不斷縮短，暴漲之后又漸次歸于沉寂。受投資者避險(xiǎn)情緒大幅提升的影響，作為“避風(fēng)港”的固定收益類產(chǎn)品的投資價(jià)值再次凸顯。

　　短期債券市場(chǎng)雖然同樣有所震蕩，但中長(zhǎng)期收益率下行的趨勢(shì)仍在延續(xù)。風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較低的投資者，建議當(dāng)下以貨幣基金、純債基金為核心配置，小比例投資基金經(jīng)理資產(chǎn)配置能力強(qiáng)、善于優(yōu)選個(gè)股的偏債基金，適當(dāng)參與保本基金，但宜“買新不買舊”。如果投資者希望可以省時(shí)、省力、省心地投資的話，也可關(guān)注由中證金牛金融研究中心傾力打造的絕對(duì)收益組合。

　　流動(dòng)性理財(cái)以貨基為佳

　　貨幣基金主要投資于銀行協(xié)議存款、短期高評(píng)級(jí)債券等，具有風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性高、收益適中的特點(diǎn)。同時(shí)，在互聯(lián)網(wǎng)寶類產(chǎn)品風(fēng)行之后，貨幣基金T+0快速申贖、消費(fèi)支付等附加功能不斷完善，疊加A類份額低至1元的投資門檻，共同造就了貨幣基金閑散資金流動(dòng)理財(cái)?shù)闹鲗?dǎo)地位，成為了銀行存款、理財(cái)產(chǎn)品的重要替代產(chǎn)品。具體基金的選擇則建議重點(diǎn)關(guān)注規(guī)模較大、收益率穩(wěn)定的南方現(xiàn)金增利、易方達(dá)天天理財(cái)貨幣、嘉實(shí)貨幣等。

　　側(cè)重純債基金的布局

　　純債基金專注債券市場(chǎng)，多數(shù)重配企業(yè)債、城投債、短融、中票等信用品種，利率品種相對(duì)處于輔助地位。其風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)較低，收益率的高低則取決于債券市場(chǎng)表現(xiàn)和基金經(jīng)理的投研能力。近期債券市場(chǎng)受貨幣政策趨向穩(wěn)健、信用風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的影響出現(xiàn)調(diào)整，部分純債基金的凈值也受到波及。不過(guò)，整體來(lái)看，信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露有利于實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的充分定價(jià)，而在政府的強(qiáng)力支撐下爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性相對(duì)較小，中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)L型走勢(shì)的判斷以及利率不斷下行的趨勢(shì)則將支持債券市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)。投資者當(dāng)下可偏重純債基金的布局，關(guān)注下行回撤較小、凈值平穩(wěn)上行、基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)豐富的產(chǎn)品，如富國(guó)產(chǎn)業(yè)債、新華純債添利、易方達(dá)信用債債券、華安信用四季紅等。

　　偏債基金可小比例配置

　　偏債基金與保守配置混合型基金相類似，均會(huì)保有一定水平的股票等權(quán)益類資產(chǎn)，不過(guò)前者的權(quán)益資產(chǎn)上限在20%，后者則上升至30%-40%。兩類基金受股票市場(chǎng)的影響相對(duì)較大，牛市時(shí)可以大幅放大收益，但熊市中的虧損也不容小覷，基金經(jīng)理對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的把握能力和優(yōu)選股票獲取超額收益的能力成為業(yè)績(jī)分化的關(guān)鍵。而經(jīng)過(guò)2015年下半年以來(lái)的幾輪股災(zāi)先后洗禮之后，當(dāng)下的股票市場(chǎng)處于上下兩難的境地，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)不明，以結(jié)構(gòu)性行情占據(jù)主導(dǎo)。此兩類基金則適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較高的投資者做小比例的配置，以選股能力較強(qiáng)的華商雙債豐利、工銀雙利債券、易方達(dá)穩(wěn)健收益?zhèn)?、華商雙翼平衡等基金為主。

　　保本基金宜“買新不買舊”

　　而受益于股票市場(chǎng)的大幅下挫以及獨(dú)具優(yōu)勢(shì)的保本策略，保本基金成為今年以來(lái)基金發(fā)行市場(chǎng)的大贏家。保本基金通過(guò)運(yùn)作初期投資于債券等固定收益類資產(chǎn)積累安全墊，后期在此基礎(chǔ)上適度放大權(quán)益類倉(cāng)位，來(lái)獲取超額收益。其對(duì)基金管理人在債券投資、股票投資以及安全墊的控制上要求相對(duì)較高，具體產(chǎn)品之間的業(yè)績(jī)分化也頗為嚴(yán)重。另外，保本基金的保本僅針對(duì)認(rèn)購(gòu)參與并持有至保本期結(jié)束的投資者；其在運(yùn)作周期的不同階段資產(chǎn)配置一般會(huì)有明顯的差異。因而，保本基金的投資也有“買新不買舊”的常識(shí)，目前正在發(fā)行中的萬(wàn)家頤達(dá)保本混合、建信安心保本七號(hào)、招商安博保本等均由金牛基金經(jīng)理掛帥，建議予以重點(diǎn)關(guān)注。

　　整體來(lái)看，有別于銀行理財(cái)、類信托產(chǎn)品等預(yù)期收益型的固定收益產(chǎn)品，公募固定收益類基金為凈值型產(chǎn)品，受股票、債券基礎(chǔ)市場(chǎng)波動(dòng)和基金經(jīng)理操作水平的影響相對(duì)較大。鑒于其極低的投資門檻、透明的運(yùn)作規(guī)范、牛市時(shí)極為可觀的收益水平，仍不失為資產(chǎn)配置的有效方式。但在具體產(chǎn)品的選擇時(shí)，則需投資者從自身流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期出發(fā)，結(jié)合當(dāng)下基礎(chǔ)市場(chǎng)所處的階段，建議以我們的上述操作策略為指導(dǎo)進(jìn)行資金分配。如想省時(shí)省力的話，也可關(guān)注由中證金牛金融研究中心傾力打造的絕對(duì)收益組合，通過(guò)對(duì)公募固收基金的組合投資、靈活配置實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的絕對(duì)收益。