□ 諾亞財(cái)富研究與發(fā)展中心 王玲 王映雪 邵妲妃

　　2015年是中國資本市場發(fā)展中非常重要的一年。經(jīng)歷了瘋狂的快牛與過山車式的暴跌后，回顧這一年，A股市場仍然表現(xiàn)突出：創(chuàng)業(yè)板指大漲84.41%，傲視全球市場；中小板指漲幅也高達(dá)53.70%；主板市場上證綜指上漲9.41%，漲幅位居全球第三。債市方面，2014年11月以來，央行實(shí)施了6次降息和5次降準(zhǔn)，持續(xù)的寬松政策推動(dòng)了市場利率下行，債券利率也隨之下行，2015年債市延續(xù)牛市。在這樣的環(huán)境下，公募基金市場迎來了飛速的發(fā)展。本文將從業(yè)績、行業(yè)發(fā)展、諾亞研究體系介紹等幾方面回顧公募基金這不平凡的一年，并對(duì)未來的發(fā)展進(jìn)行展望。

　　業(yè)績受益股債兩市

　　基金收益普遍理想

　　公募基金業(yè)績方面，除QDII收益為負(fù)外，其余類別的公募基金表現(xiàn)均較為理想。權(quán)益類產(chǎn)品中，股票型和混合型基金在經(jīng)歷股災(zāi)的情況下仍獲得近25%的收益，成長風(fēng)格基金普遍業(yè)績靠前；固收類產(chǎn)品中，二級(jí)債基、可轉(zhuǎn)債基的收益整體優(yōu)于一級(jí)債&純債基；QDII基金中，投資能源、港股等題材的基金均以虧損收?qǐng)觯瑑H投資美股等板塊的基金獲利。從每個(gè)季度的公募基金平均業(yè)績看，2015全年僅三季度基金平均業(yè)績?yōu)樨?fù)，這與6月和8月兩輪A股市場大跌不無關(guān)系。權(quán)益類產(chǎn)品一季度和四季度業(yè)績尚佳；固收類產(chǎn)品則是二季度平均業(yè)績最高；2015年收益較差的QDII基金在四季度平均業(yè)績達(dá)到全年最佳。

　　1、權(quán)益類產(chǎn)品：全年收益喜人，成長風(fēng)格迎豐收

　　2015年股票市場波折不斷，6月斷崖式下跌也令公募基金備受考驗(yàn)。主動(dòng)管理型的權(quán)益類產(chǎn)品中，易方達(dá)新興成長以171.78%的收益奪得收益冠軍，領(lǐng)先第二名富國低碳環(huán)保8.72個(gè)百分點(diǎn)?；仡櫲陿I(yè)績，成長風(fēng)格基金普遍靠前，宋昆、任澤松、劉宏、吳勇、彭敢等成長風(fēng)格的明星基金經(jīng)理格外受到市場關(guān)注。指數(shù)型基金雖整體表現(xiàn)一般，但中小板、TMT行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)指基業(yè)績?nèi)匀粨屟?。觀察2015全年的領(lǐng)跌基金，我們發(fā)現(xiàn)其成立日期基本集中在5月、6月，基金建倉期恰逢股市高位。關(guān)于2016年市場走勢，基金經(jīng)理對(duì)結(jié)構(gòu)性行情明顯有一致性預(yù)期，行業(yè)配置上傾向醫(yī)療、教育、高端制造、其他新興產(chǎn)業(yè)等。

　　2、固定收益類產(chǎn)品：債基延續(xù)牛市，平均業(yè)績10.58%

　　整體來說，2015年屬債券牛市，市場利率下降，因此債基獲利情況較為可觀，全年加權(quán)平均收益10.58%。細(xì)分種類方面，二級(jí)債基可轉(zhuǎn)債基因A股市場收益，表現(xiàn)普遍優(yōu)于純債基。未來債市長短或迎調(diào)整，信用債違約風(fēng)險(xiǎn)值得警惕，牛市行情難重現(xiàn)，因此投資者宜適當(dāng)降低收益預(yù)期。

　　貨基和短期理財(cái)類基金年收益集中在0-6%之間，預(yù)計(jì)隨著《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》的出臺(tái)，未來貨基的收益空間將進(jìn)一步壓縮，更加深入生活，為投資者提供支付水電費(fèi)、車貸房貸、還信用卡、醫(yī)療等“消費(fèi)金融服務(wù)”。

　　3、QDII：國際市場分化，QDII表現(xiàn)墊底

　　QDII基金2015年加權(quán)平均收益-1.07%，納入統(tǒng)計(jì)的96只QDII基金中，僅39只基金獲得正收益。國泰納斯達(dá)克100年收益17.03%為QDII收益第一，而國泰大宗商品年虧損高達(dá)39.62%排名最末。海外成熟市場2015年總體表現(xiàn)不如新興市場，QDII基金全年表現(xiàn)也遠(yuǎn)不如國內(nèi)，投資能源、港股等題材的基金幾乎均以虧損收?qǐng)?，僅投資美股的部分基金獲利。

　　基金行業(yè)發(fā)展大跨步

　　1、行業(yè)規(guī)模變動(dòng)：整體規(guī)模猛增，貨幣基金近半

　　2015年股市如坐過山車，公募基金也經(jīng)歷了爆發(fā)式的增長。截至2015年底，各類型公募基金總規(guī)模達(dá)8.40萬億元，與上一年底相比漲幅達(dá)85.15%。受8月份很多股票型基金轉(zhuǎn)型為混合型產(chǎn)品影響，混合型基金規(guī)模漲幅居首，而股票型基金則是全年唯一規(guī)模下降的基金類別。貨幣型基金與債券型基金分別增長113.03%和100.78%，分列第二、第三位。貨幣型基金規(guī)模4.44萬億元，占公募基金的52.93%。即使獲得全年唯一負(fù)收益的QDII基金，其規(guī)模也上漲36.11%至663億元。

　　2、行業(yè)競爭格局：百舸爭流

　　截至2015年末，我國共有基金公司100家，取得公募資格的券商9家、保險(xiǎn)資管1家。自2007年以來，公募基金前十大公司市場份額長期集中在50%左右，市場競爭非常激烈。

　　3、年度新基成立：基金發(fā)行刷新紀(jì)錄

　　公募基金規(guī)模大增不僅來自于凈值上漲，也與公募基金發(fā)行通道的多元化和發(fā)行熱情大幅上升有關(guān)。2015年共發(fā)行基金861只，份額1.66萬億，創(chuàng)歷史新高。其中，有18只基金的募集規(guī)模超過100億元。與此同時(shí)，因市場火爆，很多基金的募集期也大幅縮短，發(fā)行效率有所上升。

　　4、公募年度事件大盤點(diǎn)

　　2015年公募基金新事件、新政策不斷。8月，“股票型基金最低持股倉位提升至80%”的新規(guī)正式施行，直接導(dǎo)致大批股票型基金轉(zhuǎn)型為混合型基金。混合型基金數(shù)量反超股票型成為第一大類型，基金規(guī)模格局就此轉(zhuǎn)變，基金倉位操作靈活性更強(qiáng)；12月，首批基金正式注冊，4只大陸基金南下，3只香港基金北上，也標(biāo)志著公募行業(yè)正式加入“推動(dòng)人民幣國際化”的隊(duì)伍，公募基金投資范圍將逐步放寬，投資者海外配置渠道也將更加豐富，這非常有利于公募基金行業(yè)的全面健康發(fā)展。

　　2016年展望：風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存

　　展望2016年，股市方面，預(yù)計(jì)股市的底部波動(dòng)將會(huì)更加漫長，但是A股市場容量夠大，仍然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，尤其是供給側(cè)改革的推進(jìn)將帶來眾多投資機(jī)遇；債市方面，預(yù)計(jì)在資金面波動(dòng)情況下，債券收益率將呈現(xiàn)震蕩下行走勢，牛市仍然可期；基金行業(yè)方面，隨著基金種類與數(shù)量的快速增長，預(yù)計(jì)其規(guī)模也會(huì)繼續(xù)增長?；鹱鳛橐环N不宜經(jīng)常調(diào)整的偏長期投資，當(dāng)前的市場正是布局良機(jī)。權(quán)益類產(chǎn)品中，我們建議關(guān)注選股能力突出、能抓住市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的基金。固定收益類產(chǎn)品中，我們建議關(guān)注能夠盡量規(guī)避個(gè)券信用風(fēng)險(xiǎn)的基金。而在美元進(jìn)入加息周期以及全球流動(dòng)性相對(duì)寬松的環(huán)境中，QDII產(chǎn)品也有投資的機(jī)會(huì)。