□海通金融產(chǎn)品研究中心

　　倪韻婷

　　上周美聯(lián)儲如市場所期地延后加息，全球股市普漲，A股市場同樣表現(xiàn)不俗，小盤股表現(xiàn)更佳。截至3月18日，上證指數(shù)收于2955.15點，全周上漲5.15%，深證成指收于10126.59點，全周上漲8.15%。中證100指數(shù)、中證500指數(shù)、中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指分別上漲3.75%、7.99%、9.29%、12.95%。上周各行業(yè)普遍上漲，其中計算機(jī)、傳媒、通信漲幅較大，分別為15.83%、14.03%、12.17%，銀行、煤炭、食品飲料漲幅較小，分別為1.78%、4.33%、4.56%。

　　國內(nèi)外宏觀利好頻傳

　　上周在美聯(lián)儲不加息的消息下，全球資本市場迎來難得的喘息時機(jī)。站在當(dāng)前，短期市場面臨較好的格局：首先，從經(jīng)濟(jì)來看，3月以來的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯改善跡象，包括主要一、二線城市地產(chǎn)銷量接近翻番，而部分三線城市地產(chǎn)銷量也大幅多增。3月中上旬乘用車銷售以及發(fā)電耗煤增速數(shù)據(jù)全部轉(zhuǎn)好，上中下游均顯示出改善勢頭；其次，從匯率來看，上周人民幣顯著反彈，有助于緩解短期資金流出擔(dān)心；再次，從貨幣政策來看，貨幣政策態(tài)度短期穩(wěn)??；最后，政策信心仍在，上周總理在記者會上表示，完不成年度經(jīng)濟(jì)目標(biāo)是不可能的。眾多利好消息下，資本市場與氣溫一樣迎來了節(jié)節(jié)上漲。不過，從長期來看，隱憂仍在，美國加息、匯率貶值、經(jīng)濟(jì)回落以及通脹預(yù)期等風(fēng)險均可能使得資本市場承受重壓。因而對于當(dāng)前的行情，我們建議投資者抓緊時機(jī)，趁著春風(fēng)，不負(fù)春光不負(fù)卿。

　　上周央行在公開市場逆回購2000億元，逆回購到期1050億元，合計凈投放量為950億元。貨幣利率方面，R007均值上升至2.41%。本周債券發(fā)行規(guī)模為7784.24億元，相比上周下降868.36億元，其中利率債發(fā)行2903.34億元，信用債發(fā)行4880.90億元。本周到期債券規(guī)模為4378.84億元。上周，利率債呈現(xiàn)區(qū)間震蕩，信用債小幅上漲，不過貨幣利率小幅上行。3月美聯(lián)儲維持基準(zhǔn)利率不變，人民幣匯率壓力減輕。但是，國內(nèi)短期通脹壓力不減，豬價房價均處于高位，制約貨幣政策。債券市場風(fēng)險因素仍然存在。

　　積極關(guān)注超跌品種

　　我們認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)外格局短期較暖，而上周市場的成交也有所放量，人氣逐步回歸，從分級基金整體折溢價來看，雖然有部分品種大幅折價，但這全部是由于漲停板限制導(dǎo)致的被動折價，而從主動溢價品種來看（即非由于跌停板限制導(dǎo)致），溢價品種增加同樣表明市場追漲情緒抬頭。

　　從海通金工擇時體系來看，情緒指標(biāo)出現(xiàn)不同程度回升，市場情緒有所好轉(zhuǎn)，交易量持續(xù)放大，展望本周：市場短期在經(jīng)過上周大幅上漲之后，勢必在下周會出現(xiàn)大幅震蕩上行的格局，我們建議順勢而為，在沒有跌破20日線時，不要輕易降低倉位，但同時需要提醒的是，選股將成為超額收益的主要來源，我們的實證發(fā)現(xiàn)，超跌股票在不管是反彈還是反轉(zhuǎn)的市場環(huán)境下都是獲取超額收益的不二法寶，積極關(guān)注超跌品種。

　　綜合來看，我們認(rèn)為本周市場或迎來一定機(jī)會，建議投資者保持中高倉位繼續(xù)享受當(dāng)下行情，在具體品種上，由于市場上漲情緒抬頭，彈性較高的成長股相對更受青睞，可考慮略多配成長類基金，如創(chuàng)業(yè)板ETF等，特別激進(jìn)的投資者也可以考慮配置性價比合理、遠(yuǎn)離下折算區(qū)域的偏成長風(fēng)格的分級激進(jìn)份額。同時，市場情緒抬頭下，分級基金整體折溢價套利機(jī)會有望再現(xiàn)，投資者可積極關(guān)注，增強(qiáng)收益。