□金牛理財(cái)網(wǎng) 何法杰

　　甫一進(jìn)入2016年，剛剛生效的熔斷機(jī)制即頻頻被觸發(fā)，上證指數(shù)短短兩周暴跌600點(diǎn)，重新回到2900點(diǎn)，中小板指、創(chuàng)業(yè)板指跌幅均逾20%。而受益于減持新規(guī)披露、熔斷機(jī)制暫停、匯率階段性企穩(wěn)、無風(fēng)險(xiǎn)收益率再度下行，經(jīng)歷了大幅下挫的市場有望迎來一波反彈。在此形勢下，到期日逐漸臨近、折價優(yōu)勢顯著、并可分享市場上漲收益的傳統(tǒng)封閉式基金不失為一種風(fēng)險(xiǎn)收益配比相對合理的資產(chǎn)配置品種。

　　目前碩果僅存的6只傳統(tǒng)封基將分別于2016年、2017年陸續(xù)到期，其平均折價率仍高達(dá)8.34%。其中，剩余期限僅為0.62年的基金通乾年化折價率大幅上升至11.42%，而其基金資產(chǎn)則已大幅提高債券等固收品種的配置比例，并將股票資產(chǎn)向金融、地產(chǎn)等低估值品種傾斜，安全性相對較高，可予以重點(diǎn)配置。而若市場出現(xiàn)反彈，對偏向中小成長風(fēng)格、股票倉位相對較高、投資能力領(lǐng)先同儕的基金鴻陽、基金銀豐與基金科瑞也可適當(dāng)關(guān)注，其有望分享折價回歸和凈值上漲的雙重收益。

　　6只封基將陸續(xù)到期

　　在經(jīng)歷了2014年的到期轉(zhuǎn)型高峰之后，目前共有6只傳統(tǒng)封基，分別為融通通乾封閉、寶盈鴻陽封閉、易方達(dá)科瑞封閉、嘉實(shí)豐和封閉、長城久嘉封閉和銀河銀豐封閉。其成立時間均在2001年、2002年，運(yùn)作年限均為15年，剩余存續(xù)時間已相對有限：基金通乾、基金鴻陽分別于今年的8月份和12月份到期，其余4只也將在2017年相繼到期。

　　2016年以來市場大幅下挫，6只傳統(tǒng)封基遭遇凈值與價格雙殺，其平均凈值跌幅為17.72%，價格平均跌幅則為14.76%；除基金通乾折價率進(jìn)一步擴(kuò)大1.9個百分點(diǎn)以外，其余5只基金折價率平均收窄4個百分點(diǎn)左右，折價回歸行情有望開啟。

　　目前，僅基金通乾的年化折價率保持在11%以上，同時，由于剩余期限僅為0.62年，該基金已經(jīng)將資產(chǎn)配置向債券等固收類資產(chǎn)傾斜，并將股票類資產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融、地產(chǎn)等低估值品種，有效增強(qiáng)了抵御市場下跌的能力，持有到期的安全性相對較高，可予以重點(diǎn)配置。

　　基金鴻陽年化折價率也達(dá)到了8.35%，其剩余年限則為0.90年。其去年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，基金股票倉位相對較高，達(dá)到了78%；重倉股及行業(yè)集中股居高不下，偏好環(huán)保、醫(yī)藥、信息技術(shù)等行業(yè)。2016年以來基金凈值跌幅超過了20%，顯示出基金資產(chǎn)仍以權(quán)益類為主，同期價格跌幅僅為17.32%，基金折價率縮小3.87個百分點(diǎn)。而若市場企穩(wěn)反彈，基金凈值有望隨之明顯上漲，折價回歸和凈值上漲的雙重驚喜值得期待。

　　其余4只基金到期時間均在1年以上，除基金豐和年化折價率為7.72%以外，基金科瑞、基金久嘉、基金銀豐則均在6%左右。其中，基金銀豐股票倉位在70%以上，其余3只則均在60%左右；行業(yè)集中度仍以基金銀豐、基金豐和相對較高，而除基金豐和以外，基金銀豐、基金科瑞、基金久嘉均重倉制造業(yè)、信息技術(shù)行業(yè)。

　　多數(shù)產(chǎn)品累計(jì)漲逾4倍

　　6只傳統(tǒng)封基在成立以來的十多年中均取得了可觀的回報(bào)：基金科瑞累計(jì)上漲545.20%，基金通乾、基金豐和、基金久嘉和基金銀豐則均在400%以上，僅基金鴻陽在200%左右。而從其2013年以來的凈值表現(xiàn)來看，基金銀豐相對領(lǐng)先，漲幅超過了70%；基金鴻陽、基金通乾、基金科瑞緊隨其后，漲幅也均在60%以上；基金久嘉、基金豐和則僅在40%左右。其中，基金銀豐、基金科瑞憑借長期以來對信息技術(shù)行業(yè)的重倉收獲頗豐；偏好金融地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)的基金通乾則在2014年漲幅遠(yuǎn)超同儕；基金久嘉則持股相對分散，配置較為均衡。

　　進(jìn)一步的數(shù)據(jù)顯示，6只傳統(tǒng)封基在近幾年的市場行情中呈現(xiàn)出比較明顯的中小成長風(fēng)格，其中基金鴻陽、基金銀豐、基金科瑞的投資能力相對領(lǐng)先一籌：從風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益來看，基金通乾、基金銀豐分列前兩位，基金鴻陽、基金科瑞緊隨其后；從超額收益來看，基金鴻陽、基金科瑞、基金銀豐則占據(jù)了前三位。