再有一個交易日，8月份的股市就要落下帷幕，月內(nèi)在多重因素影響下市場再度出現(xiàn)大跌：人民幣貶值、全球股市以及大宗商品的巨震，為此央行再度出手“雙降”，同時國務(wù)院通過養(yǎng)老金入市計劃，以期穩(wěn)定市場信心。截至8月28日，上證指數(shù)月內(nèi)大跌11.77%，收報3232.35點，已連續(xù)三個月深幅回調(diào)，深成指下挫12.72%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌18.02%，中小板指跌12.51%。行業(yè)表現(xiàn)方面，28個申萬一級行業(yè)全線下跌，共有綜合、商業(yè)貿(mào)易、建筑材料等9個行業(yè)跌幅低于10%，另有非銀金融、計算機、國防軍工、傳媒4個行業(yè)跌幅超15%，非銀板塊跌幅最大，達18.29%。從風(fēng)格指數(shù)來看，小盤價值和中盤價值指數(shù)跌幅較淺，小盤成長指數(shù)跌幅最大。從特征指數(shù)來看，微利股指數(shù)相對抗跌，高價股指數(shù)表現(xiàn)落后。

　　8月以來，納入統(tǒng)計的1194只開放式主動偏股基金138漲34平1022跌，整體加權(quán)平均下跌5.82%，尚處于建倉期的次新基金表現(xiàn)較好；319只開放式指數(shù)型基金1漲318跌，加權(quán)平均下跌13.07%，黃金ETF聯(lián)接和多只分級次新股基業(yè)績居前；投資海外市場的108只QDII基金凈值18漲1平89跌，整體加權(quán)下跌5.40%，另類投資QDII業(yè)績搶眼。

　　大類資產(chǎn)配置

　　建議投資者在基金的大類資產(chǎn)配置上，可采取股債均衡的配置策略。積極型投資者可配置30%的主動型股票型和混合型基金（偏積極型品種），15%的主動型股票型和混合型基金（偏平衡型品種），15%的指數(shù)型基金，15%的QDII基金，25%的債券型基金；穩(wěn)健型投資者可配置25%的主動型股票型和混合型基金（偏平衡型品種），10%的指數(shù)型基金， 10%的QDII基金，25%的債券型基金，30%的貨幣市場基金或理財型債基；保守型投資者可配置25%的主動型股票型和混合型基金（偏平衡型品種），30%的債券型基金，45%的貨幣市場基金或理財型債基。

　　偏股型基金：

　　市場情緒有待修復(fù)

　　最新披露的1-7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比增1.3%，利潤同比下降1%，反映經(jīng)濟終端需求萎靡，企業(yè)利潤繼續(xù)被侵蝕。整體而言，上半年GDP的主力軍金融業(yè)萎縮嚴(yán)重，下半年經(jīng)濟有破7風(fēng)險，傳統(tǒng)的“房地產(chǎn)+制造業(yè)+出口”模式難以為繼。從政策角度來看，未來穩(wěn)增長不會退出，只會加碼，而且思路會更加務(wù)實，從貨幣轉(zhuǎn)財政，從金融轉(zhuǎn)實體。就當(dāng)前市場而言，政策底已十分清晰，市場是一個有底有頂?shù)恼摺皽厥摇薄?/p>

　　展望9月，在市場企穩(wěn)的前提下，主題性機會仍是主要的投資邏輯，擇時重于選股。同時三、四季度往往是變盤的多事之秋，后半段依照市場情況，一些穩(wěn)增長、超跌以及有催化劑的板塊或?qū)⒂瓉硇星?。落實到偏股基金具體的投資策略方面，建議投資者繼續(xù)保持低估值價值基金和有業(yè)績支撐的真成長風(fēng)格基金的均衡配置，注意控制權(quán)益類資產(chǎn)倉位水平，重點關(guān)注管理人投研實力雄厚、選股能力出色且各期業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健的基金作為投資標(biāo)的。此外，穩(wěn)健型投資者還可關(guān)注與市場關(guān)聯(lián)性較弱，回撤控制能力較強的量化對沖產(chǎn)品，如華寶興業(yè)量化對沖、海富通阿爾法對沖等。

　　固定收益品種：

　　繼續(xù)關(guān)注信用債基

　　在匯率穩(wěn)定后，央行適時地釋放流動性對沖資本流出，這將給股債資產(chǎn)帶來短期的交易性機會。長期而言，風(fēng)險資產(chǎn)價格的提升，還需依靠改革，改革得以實現(xiàn)，債市的長牛足以確立。債市方面，未來15.4萬億地方債將通過置換的方式完成債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，供給壓力仍然存在，短期利率下行可能面臨阻力，但中期來看，地方政府債務(wù)規(guī)范管理有利于約束地方融資需求，促進無風(fēng)險利率下行。針對債基的投資策略，短期央行呵護流動性寬松的意圖明顯，債市的投資環(huán)境相對樂觀，可繼續(xù)堅持中高評級、短久期信用債的配置價值，建議重點關(guān)注配置該類券種為主的債基。激進型投資者可適當(dāng)投資信用債分級債基的進取份額，近期轉(zhuǎn)債市場隨A股市場深幅調(diào)整，建議待市場趨于平穩(wěn)后，再做轉(zhuǎn)債基金進一步的布局。

　　封閉式基金：

　　逢低布局高折價品種

　　截至2015年8月28日，6只可比傳統(tǒng)封閉式基金整體折價率較上月末小幅收窄0.51個百分點至19.78%，整體折價率水平仍處于高位。在平均剩余存續(xù)期為1.54年的背景下，簡單平均隱含收益率(按當(dāng)前市價買入并持有到期按當(dāng)前凈值贖回的年化收益率水平)為15.15%。具體到封基的投資策略，短期市場仍將在3000點-3500點的箱體內(nèi)震蕩，考慮到當(dāng)前的折價率水平安全邊際較高，建議可在市場震蕩筑底過程中布局折價優(yōu)勢品種，而市場情緒修復(fù)尚需時日，投資者可從中長期配置角度持有場內(nèi)封基，做到價值與成長兩手抓，維持平衡型組合，并著重關(guān)注基金管理人的中長期行業(yè)布局與選股能力。

　　□民生證券 聞群