近期股票市場動(dòng)蕩的走勢讓不少投資者捉摸不透，或許有人會(huì)抱著“搏一把”的心態(tài)投入其中，但更多風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者會(huì)轉(zhuǎn)而尋求其他的投資方向。隨著流動(dòng)性的改善，以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化，債券的吸引力得到提升。

　　配置價(jià)值顯現(xiàn)

　　7月份以來，債券市場明顯升溫，西南證券研究發(fā)展中心分析師張仕元介紹，信用債一級(jí)市場發(fā)行總量明顯回升，二級(jí)市場也呈現(xiàn)出成交額上升、收益率下行的情景。

　　“債市回暖有幾個(gè)方面的原因，首先是無風(fēng)險(xiǎn)收益的下行?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600837/" target="_blank" title="海通證券 600837">海通證券宏觀債券研究員姜超認(rèn)為，在此之前，申購新股的投資行為收益率高、風(fēng)險(xiǎn)低，因此被投資者視作“無風(fēng)險(xiǎn)收益”，在新股發(fā)行暫緩以后，由于債市具有風(fēng)險(xiǎn)較低、收益相對(duì)穩(wěn)定的特點(diǎn)，因此部分投資者便把其當(dāng)作新的投資方向。

　　其次，市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，是利率下行的主要推動(dòng)力，財(cái)富證券研究報(bào)告認(rèn)為，6月下旬以來，股市震蕩較為劇烈，給不少風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)的投資者上了一課，市場整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著降低，自然把目光鎖定債市。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，這部分低風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金規(guī)模接近萬億元。此外，央行近日以來的降息降準(zhǔn)、逆回購等一系列操作，也為市場提供了適度的流動(dòng)性。隨著資金成本的降低，債券在資產(chǎn)配置中的價(jià)值得以回歸。中金公司固定收益部認(rèn)為，隨著居民資產(chǎn)配置的變化，銀行也會(huì)對(duì)資產(chǎn)配置進(jìn)行調(diào)整，增加債券配置比重的可能性較大。

　　雖然債市顯現(xiàn)避險(xiǎn)功能，但專家提醒，隨著市場風(fēng)格的不斷變化，投資債市也不一定進(jìn)了保險(xiǎn)箱?！皞薪诨嘏脑蛑饕琴Y金推動(dòng)，能否持續(xù)一定程度上決定了后市表現(xiàn)”，在銀河證券債券研究員劉丹看來，股市與債市素有“蹺蹺板”效應(yīng)，一旦股市“賺錢效應(yīng)”再現(xiàn)，債市后續(xù)的增量資金能否持續(xù)或許并不樂觀。

　　資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)偏好的收斂是由于股市波動(dòng)的臨時(shí)選擇，還是從根本上發(fā)生了轉(zhuǎn)變，將影響債市未來表現(xiàn)。招商證券債券研究主管孫彬彬認(rèn)為，長期來看，經(jīng)濟(jì)基本面決定了債市的走向，由于三季度經(jīng)濟(jì)能否企穩(wěn)仍存不確定性，債市能否走牛仍需觀察。

　　精選投資機(jī)會(huì)

　　對(duì)于普通投資者來說，如何參與債市的投資呢？目前，個(gè)人投資者直接參與債市的途徑并不是很多，比較受追捧的方式主要有投資可轉(zhuǎn)債以及申購新債等。

　　可轉(zhuǎn)債具有債權(quán)和期權(quán)兩種特征，其本身仍屬于上市公司發(fā)行的一種債券，只不過附上了一項(xiàng)期權(quán)。過了轉(zhuǎn)股起始日，如果股價(jià)較高，那么就可以按照轉(zhuǎn)股價(jià)轉(zhuǎn)為公司股票，享受股價(jià)上漲帶來的收益；如果股價(jià)較低，轉(zhuǎn)換成股票不劃算，那就選擇繼續(xù)持有，獲得相對(duì)穩(wěn)定的利息收益。作為一只對(duì)上市公司和投資者都有吸引力的債券品種，可轉(zhuǎn)債頗受市場投資者青睞。

　　除此之外，普通投資者還可申購面向社會(huì)公眾投資者公開發(fā)行的債券。具體來看，新債申購包括網(wǎng)下發(fā)行和網(wǎng)上發(fā)行，網(wǎng)下認(rèn)購的中簽率是100%，但只對(duì)機(jī)構(gòu)投資者開放，個(gè)人投資者可參與網(wǎng)上認(rèn)購，雖然發(fā)行量較少，且債券品種的選擇余地小，但卻比新股申購具有不少優(yōu)勢?！昂托鹿缮曩彶煌氖牵瑐W(wǎng)上申購不像新股申購那樣配號(hào)、抽簽，而是按照‘時(shí)間優(yōu)先’的原則實(shí)時(shí)成交”，具有多年債券投資經(jīng)驗(yàn)的趙子文告訴記者，新債申購不需要凍結(jié)資金，如果沒有搶到的話，一般當(dāng)天就會(huì)收到退款，使資金的利用效率最大化。

　　對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者來說，可選擇適度投資一些債券型基金，來分散投資單一債券面臨的風(fēng)險(xiǎn)。債券型基金主要分為專門投資于各類債券的基金以及小部分參與股市投資的基金，前者可以有效地規(guī)避股票二級(jí)市場的風(fēng)險(xiǎn)，但有時(shí)難以跑贏通脹，因此適合在股市下跌和利率上升時(shí)持有；而后者或許會(huì)有更高收益，但需防范風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和對(duì)市場走勢的預(yù)期，選擇適合自己的債券型基金。