自上周四絕地反擊以來，A股市場已連續(xù)3個交易日出現(xiàn)“千股漲?！钡钠嬗^，市場信心正在逐步恢復(fù)。值得關(guān)注的是，此前大量臨時停牌的股票，在緊急復(fù)牌后大多出現(xiàn)一字漲停的走勢，形成了奇特的“復(fù)牌概念”現(xiàn)象。而許多重倉股尚未復(fù)牌的偏股型基金，也因此隱含了一定的套利機(jī)會，引發(fā)了眾多場外資金的申購。不過，有分析師指出，如果近期申購基金的資金以短期套利為主，尤其是緊盯復(fù)牌股的套利機(jī)會，將會攤薄原持有人的利益，這對原基金持有人并不公平。

　　場外資金借道套利

　　就在上周三，因?yàn)榇罅抗善迸R時停牌，眾多偏股型基金無法賣出股票以應(yīng)付潛在的贖回壓力，導(dǎo)致基金業(yè)一度擔(dān)心流動性危機(jī)爆發(fā)。但近3個交易日的大漲，尤其是停牌股復(fù)牌后均出現(xiàn)漲停并轉(zhuǎn)而成為市場的“香餑餑”，使得大量持有停牌股的偏股型基金也迎來隱性的套利機(jī)會。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，從短期市場情緒來看，復(fù)牌股普遍出現(xiàn)兩三個漲停板，那些未復(fù)牌的個股便因此隱含了較大的投資機(jī)會。但由于停牌股復(fù)牌后往往出現(xiàn)一字漲停，導(dǎo)致場外資金無法買入，此時，借道基金套利就成為眾多場外資金的選擇。

　　“由于這是一個特殊時期形成的特殊現(xiàn)象，基金公司也無法立即作出反應(yīng)。不過，可以預(yù)期的是，如果套利資金過多，短期會對這些持有大量停牌股的基金形成新的沖擊，不僅會攤薄原持有人的利益，而且一旦市場預(yù)期發(fā)生變化，套利資金迅速贖回會對基金形成新的流動性壓力?！痹摌I(yè)內(nèi)人士說。

　　凈申購的新煩惱

　　事實(shí)上，除了短期套利資金對偏股型基金形成困擾外，在A股市場近期過度暴漲的背景下，正常途徑的凈申購也令基金經(jīng)理煩惱不已。某基金經(jīng)理向記者表示，由于A股連續(xù)出現(xiàn)千股漲停的奇觀，凈申購的資金很難找到合適的買入機(jī)會，伴隨著凈申購資金的不斷增加，已經(jīng)顯著攤薄了原持有人的收益。“其實(shí)，最近大家也會看到，雖然A股市場正在交易的股票絕大部分都漲停了，但部分股票型基金的單日凈值漲幅卻在下降，這雖然有倉位結(jié)構(gòu)變化的原因，但凈申購的影響也不容忽視?！痹摶鸾?jīng)理說，“一方面，是買不進(jìn)股票；另一方面，在市場情緒有點(diǎn)狂熱的現(xiàn)在，我們也不敢隨便買入股票，以防短期出現(xiàn)急速回調(diào)的風(fēng)險?！?/p>