在美國經(jīng)濟增速加速和全球央行放水的大背景之下，美元指數(shù)一路飆高，從目前形勢看，美元指數(shù)進一步走強不可逆轉(zhuǎn)。將一部分資產(chǎn)投資于美元標(biāo)的的美國資產(chǎn)，比以往任何一個年份都有更重要的戰(zhàn)略配置意義。美元資產(chǎn)中最明確的投資主題是油價今年后續(xù)的反彈帶來的美國能源行業(yè)復(fù)興。

　　美元升值趨勢明確

　　近期美元指數(shù)一路飆高，目前已跨越95大關(guān)，創(chuàng)出2003年9月以來的最高，并向上強力突破了近11年來的漫長盤整區(qū)間。從目前的情況來看，美元指數(shù)進一步走強不可逆轉(zhuǎn)。另一方面，上周，人民幣兌美元匯率連續(xù)多次逼近跌停。

　　央行能夠容忍人民幣在允許的區(qū)間內(nèi)小范圍貶值，部分消除人民幣對其他主流貨幣升值的負面影響，配合國內(nèi)貨幣政策的進一步寬松，這將是大概率事件。今后1-2年內(nèi)，人民幣保持對美元3%-5%的小幅度貶值的可能性很大。在此背景下，未來1-2年內(nèi)，將一部分資產(chǎn)投資于美元標(biāo)的的美國資產(chǎn)，這比以往任何一個年份都有更重要的戰(zhàn)略配置意義。

　　在債券和股票兩大資產(chǎn)類別中，我們當(dāng)前更看好美國股票的投資。當(dāng)前標(biāo)普500指數(shù)點位對應(yīng)2015年盈利為16.9倍市盈率，對應(yīng)2016年則僅為15.2倍，已處于歷史估值相對低位。行業(yè)主題方面，我們認為當(dāng)前最明確的投資主題是油價今年后續(xù)的反彈帶來的美國能源行業(yè)的復(fù)興。油價去年從107美元/桶滑落至45美元/桶，標(biāo)普能源行業(yè)指數(shù)（IXE）去年下跌-10.5%，在標(biāo)普十大子行業(yè)中表現(xiàn)最弱，而標(biāo)普500指數(shù)去年全年漲幅為11.39%。

　　布局油氣QDII受益油價反彈

　　全球經(jīng)濟2015年下半年隨著歐洲、日本的進一步QE刺激，疊加中國貨幣寬松政策和美國經(jīng)濟的進一步走強，會有比較明顯的復(fù)蘇，當(dāng)前原油價格在45美元/桶左右，為近6年低位，繼續(xù)下跌的空間并不大。我們預(yù)計，2015年原油將有很大的可能出現(xiàn)較強反彈，帶動美國能源行業(yè)在2015年后續(xù)出現(xiàn)比較大的復(fù)蘇機會。在當(dāng)前價位對油氣相關(guān)資產(chǎn)進行投資，從半年到一年的投資周期來看，是比較好的投資時點。其中，油氣的上游開采和生產(chǎn)企業(yè)在油價反彈過程中獲益將會最大。國內(nèi)現(xiàn)有的油氣主題QDII基金，可作為配置美國能源行業(yè)、享受油價反彈紅利的資產(chǎn)配置工具。

　　華寶興業(yè)標(biāo)普油氣上游基金（QDII-LOF，簡稱“華寶油氣基金”），追蹤的是標(biāo)普美國行業(yè)指數(shù)系列之油氣開采及生產(chǎn)行業(yè)指數(shù)，投資的80家公司均為美國上市的油氣開采和生產(chǎn)企業(yè)，歷史上與油價的關(guān)聯(lián)度達到0.7，高于標(biāo)普能源行業(yè)指數(shù)（IXE）。作為在深交所上市的LOF ，華寶油氣基金既可同時在場內(nèi)、外市場進行基金份額申購或贖回，又可在場內(nèi)進行買賣交易，是國內(nèi)投資者博取油價反彈機會的利器。此外，華寶油氣基金作為在深交所上市的跨境LOF，自1月19日開始可T+0交易，流動性得以顯著提升。

　　根據(jù)深交所公布的數(shù)據(jù)，華寶油氣基金截至1月29日的場內(nèi)份額達24.95億份，按當(dāng)日凈值0.697元計算，其場內(nèi)份額資產(chǎn)規(guī)模已達17.39億元，位居全部LOF場內(nèi)份額資產(chǎn)規(guī)模第一。

　　意欲抄底油價的資金和套利資金成為支撐華寶油氣基金規(guī)模快速增長的主要來源。在18只于1月19日開通T+0交易的跨境LOF和跨境ETF中，截至1月30日，華寶油氣基金2014年12月以來二級市場日均成交1.57億元，2015年以來日均成交3.32億元，均列第一。1月23日，華寶油氣基金單日成交高達18.54億元，位居當(dāng)日深市全部交易型基金成交額第一。

　　由于場內(nèi)抄底油價資金洶涌，去年底以來華寶油氣二級市場放量上漲，漲幅超過凈值上漲幅度，形成了場內(nèi)價格超過場外凈值的溢價套利機會。2014年12月1日至今年1月29日期間的42個交易日中，華寶油氣二級市場最高成交價相對當(dāng)日凈值有41個交易日實現(xiàn)溢價，平均溢價率達10.85%。其中，溢價率超過15%的交易日達到13個，占比達30.95%。1月28日和29日，華寶油氣基金溢價率分別達8.25%和5.45%，在20只已實現(xiàn)T+0交易的跨境交易型基金（包括跨境LOF、跨境ETF）中均高居第一。

　　□華寶興業(yè)海外投資部總經(jīng)理兼華寶油氣基金經(jīng)理 周晶