(一)股票市場：多空爭奪激烈，短期向下壓力增加

　　市場震蕩加劇，節(jié)后至10月15日，A股市場先上漲后調(diào)整，8日上證指數(shù)沖高反彈再創(chuàng)2391.35點(diǎn)新高。截止到10月15日，上證指數(shù)上漲0.41%，報(bào)收2373.67點(diǎn)；深證成指上漲1.46%，報(bào)收8198.12點(diǎn)；滬深300上漲0.53%，報(bào)收2463.87點(diǎn)；中小板上漲0.12%，報(bào)收5611.54點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.31%，報(bào)收1545.62點(diǎn)。板塊方面，熱點(diǎn)頻繁切換。核電、食品安全、水利、航母、PM2.5、養(yǎng)老等題材受到追捧；而TMT、油氣改革概念股大面積下跌。行業(yè)方面，表現(xiàn)較好的有軍工、地產(chǎn)、醫(yī)藥行業(yè)漲幅都超過3%，而金融、計(jì)算機(jī)、食品飲料和餐飲旅游業(yè)跌幅較大。

　　宏觀方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頻頻弱于預(yù)期。9月CPI同比增長1.6%低于1.8%的預(yù)期，創(chuàng)56個(gè)月新低，下游消費(fèi)需求持續(xù)偏弱；PPI同比下跌1.8%，并創(chuàng)下5個(gè)月新低。

　　政策面上，節(jié)后房地產(chǎn)雙限取消的利好帶動(dòng)大盤維持上攻態(tài)勢；然而，隨著各種利好政策的不斷兌現(xiàn)，市場積累的風(fēng)險(xiǎn)開始加大。進(jìn)入10月份，一方面，隨著四中全會(huì)的臨近，改革預(yù)期開始步入明確的階段，市場開始出現(xiàn)分歧；另一方面，包括SLF、房貸放松等托底政策陸續(xù)出臺，降低了降準(zhǔn)降息等高規(guī)格政策出臺的可能性，也增加了利好出盡的風(fēng)險(xiǎn)。

　　操作方面，認(rèn)為各種時(shí)間窗口臨近，預(yù)期兌現(xiàn)的概率在增大，市場博弈難度增加而空間收窄。由于市場的羊群效應(yīng)，市場轉(zhuǎn)折點(diǎn)很可能在四中全會(huì)前就出現(xiàn)，終結(jié)7月底以來的單邊上漲趨勢。

　　10月份主題機(jī)會(huì)大于指數(shù)機(jī)會(huì)。短期建議投資者謹(jǐn)慎操作，降低倉位；中期投資者可在回調(diào)階段關(guān)注結(jié)構(gòu)化主題化機(jī)會(huì)：

　　(1)受益于四中全會(huì)的農(nóng)業(yè)板塊。十八屆四中全會(huì)臨近，市場對土地流轉(zhuǎn)制度改革政策的深化進(jìn)一步提高。土地改革新政推出預(yù)期增強(qiáng)，土地資源類及農(nóng)服類企業(yè)將受益。

　　(2)受益于滬港通的行業(yè)，除了證券行業(yè)外，一是具備一定稀缺性的醫(yī)療健康和優(yōu)質(zhì)的TMT類公司，二是估值折價(jià)較大的主要大市值公司與金融股，三是外部投資者偏好的優(yōu)質(zhì)股息分紅公司，如銀行、公共事業(yè)等行業(yè)，四是分享國內(nèi)經(jīng)濟(jì)成長紅利的行業(yè)，如高鐵、部分工程機(jī)械與軍工資產(chǎn)等高端制造業(yè)。

　　(二)債券市場：經(jīng)濟(jì)下行壓力猶在，短端信用產(chǎn)品價(jià)值顯現(xiàn)

　　10月上半月整體經(jīng)濟(jì)仍偏弱，央行銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好住房金融服務(wù)工作的通知》，為房貸松綁，隨后各大銀行陸續(xù)調(diào)整房貸政策，此舉有助于托底房地產(chǎn)銷售，穩(wěn)定短期經(jīng)濟(jì)預(yù)測。10月13日海關(guān)總署公布2014前三季度進(jìn)出口總值19.4萬億元，盡管進(jìn)出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期增長，但經(jīng)濟(jì)整體仍然偏弱。

　　資金面，10月上半月市場資金面整體較為寬松，期間央行開展兩次正回購操作，實(shí)現(xiàn)資金凈投放360億元，并于14日下調(diào)正回購利率10BP至3.4%?？梢韵胍?，央行上月通過SLF實(shí)施定向?qū)捤芍两癫⑽从羞M(jìn)一步加大資金投放量，而是順應(yīng)國務(wù)院要求降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的政策，通過降低正回購利率進(jìn)一步引導(dǎo)資金利率下行。

　　在收益率方面，10月1日至15日上證國債指數(shù)、企債指數(shù)、分離債指分別上漲0.24%、0.12%和0.57%，上證轉(zhuǎn)債指數(shù)下挫0.68%，中債總凈價(jià)(總值)指數(shù)、中債信用債總凈價(jià)(總值)指數(shù)、中債公司信用類債券凈價(jià)(總價(jià))指數(shù)分別上漲0.67%、0.26%和0.23%。利率產(chǎn)品到期收益率整體交替下行，部分中長期限利率產(chǎn)品到期收益率先揚(yáng)后抑，信用產(chǎn)品到期收益率整體小幅下移，長期信用產(chǎn)品到期收益率頓步下滑，利率曲線下行趨勢不變，債券價(jià)格上升，債券牛市基礎(chǔ)延續(xù)。

　　一路財(cái)富預(yù)計(jì)，長期經(jīng)濟(jì)增長的下行壓力仍在，房地產(chǎn)政策的進(jìn)一步放松有望對房地產(chǎn)市場的下滑形成一定的托底作用；未來將繼續(xù)出臺定向?qū)捤烧邅砭S持廣義貨幣環(huán)境的相對寬松，以刺激市場無風(fēng)險(xiǎn)利率下行；市場流動(dòng)性寬松狀態(tài)延續(xù)，定向?qū)捤杀３謧械穆Ｐ星?。利率債方面，建議保持中長久期利率債；信用債方面，央行維持資金面的適度寬松，為短融創(chuàng)造了利好，帶來短端產(chǎn)品配置價(jià)值。

　　(三)基金市場：醫(yī)藥類基金獨(dú)占鰲頭

　　落實(shí)到基金方面，截止到15日凈值，股票型基金凈值平均上漲0.44%，混合型基金平均上漲0.25%，債券型基金平均上漲0.41%，貨幣型基金平均上漲0.16%，QDII平均下跌-3.03%。

　　(1)股基前三均為重倉醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的基金。截止到10月15日，除ETF外，4只股基凈值漲幅超過4。其中大成健康產(chǎn)業(yè)上漲4.46%，華寶興業(yè)醫(yī)藥生物上漲4.36%、易方達(dá)醫(yī)療保健上漲4.24%。

　　(2)混基漲幅前三資產(chǎn)比例各不同?；旌闲突鹨?yàn)閭}位靈活優(yōu)勢近來越來越受到投資者青睞，截止到10月15日，有2只混合基金凈值漲幅在3%及以上，漲幅前三分別為南方醫(yī)藥保健上漲3.91%、中郵中小盤上漲3.37%、中郵核心優(yōu)勢上漲2.99%。

　　最近一期季報(bào)披露，南方醫(yī)藥保健、中郵中小盤、中郵核心三只基金權(quán)益類投資占比分別為51.72%、77.44%以及87.98%。其中南方醫(yī)藥保健重倉股多為創(chuàng)業(yè)板和中小板的醫(yī)藥股。中郵中小盤則重點(diǎn)持有中盤平衡股，行業(yè)方面機(jī)械、設(shè)備、儀表持倉占28.99%，醫(yī)藥生物制品17.48%。中郵核心重點(diǎn)持有醫(yī)藥生物制品14.96%，機(jī)械設(shè)備儀表行業(yè)11.51%。

　　(3)大部分債基都獲得了正收益。收益前三名分別是建信穩(wěn)定添利(二級債)1.88%，博時(shí)宏觀回報(bào)(二級債)1.74%，工銀瑞信純債(中長期純債)1.41%。

　　(四)類型基金投資建議及推薦

　　1、權(quán)益類基金：配置靈活且選股能力突出的基金

　　目前大盤維持震蕩行情，建議投資者穩(wěn)健操作，不要盲目追漲殺跌，超配高風(fēng)險(xiǎn)激進(jìn)型品種，穩(wěn)健投資者可配置30%-50%倉位的權(quán)益類基金，進(jìn)取投資者可配置50%-70%權(quán)益類倉位。密切關(guān)注新股發(fā)行節(jié)奏以應(yīng)對創(chuàng)業(yè)板和中小板的高估值風(fēng)險(xiǎn)對成長型風(fēng)格基金業(yè)績的沖擊，著重考察基金經(jīng)理個(gè)股選擇能力，可優(yōu)先關(guān)注景順長城策略精選靈活配置混、上投摩根行業(yè)輪動(dòng)、華富成長趨勢、華商大盤量化、諾安主題精選等。

　　2、債券基金：債券基金整體繼續(xù)上漲，短端投資機(jī)會(huì)顯著

　　目前國內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳，資金面的相對寬松使得債券市場牛市行情得以延續(xù)，市場未來有可能出現(xiàn)分化行情，近期利率債短端投資機(jī)會(huì)顯著。如易方達(dá)安心回報(bào)A、華商穩(wěn)健雙利債券A、上投摩根分紅添利A。

　　3、貨幣類基金：收益稍有回落，長期配置價(jià)值可期

　　節(jié)后貨幣市場資金面稍顯寬松，短期貨幣基金收益率出現(xiàn)回落，但由于臨近年末、為分享明年一季度行情，長期來看，貨幣基金依然是現(xiàn)金管理的最佳投資品種。關(guān)注基金規(guī)模大、T+0等要素的貨幣型基金，如工銀貨幣、易方達(dá)天天理財(cái)、博時(shí)現(xiàn)金收益。

　　4、QDII類基金：全球化資產(chǎn)配置，關(guān)注REITs和資源品型

　　建議投資者在全球市場波動(dòng)中，投資海外，分散投資，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，近期美股回調(diào)后重新進(jìn)入反彈通道，側(cè)重關(guān)注主要投資發(fā)達(dá)市場QDII，尤其是重點(diǎn)投資美國REITs的QDII和歐洲股票市場的QDII，適當(dāng)考慮資源品QDII和新興市場QDII配置。如諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)、上投摩根全球天然資源和上投摩根全球新興市場。

　　*風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　本報(bào)告所載的資料和觀點(diǎn)僅反映本公司在發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，所指投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)，在不同時(shí)期，本公司可發(fā)布與本報(bào)告不一致的觀點(diǎn)。讀者不應(yīng)視本報(bào)告為作出投資決策的惟一因素。本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別投資者，不構(gòu)成投資者私人咨詢建議。