2020年伊始,以疫情為代表的重量級(jí)黑天鵝連續(xù)登場(chǎng),對(duì)資本市場(chǎng)造成沖擊,讓投資者在個(gè)人與家庭健康安全之外,更多了一層對(duì)資產(chǎn)保障的擔(dān)心,一時(shí)不知何去何從。
所謂“ 黑天鵝”,本就是個(gè)人、機(jī)構(gòu)乃至國(guó)家難以預(yù)測(cè)的突發(fā)事件,但我們也并不是不能防患于未然。那么,投資者應(yīng)當(dāng)如何在平時(shí)做好保障與防護(hù),筑起一道道“護(hù)城河”與“防火墻”,在非常時(shí)刻也做好穩(wěn)健操作?
遇事勿慌亂,配置一定防御性資產(chǎn)
當(dāng)遭遇風(fēng)險(xiǎn)時(shí),市場(chǎng)都會(huì)有恐懼心態(tài),在這種情況下,投資者應(yīng)當(dāng)采取怎樣的措施,盡量止損?
富國(guó)大通投資顧問(wèn)部經(jīng)理郭萌認(rèn)為,首先要判斷突發(fā)事件的性質(zhì),對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響是直接的還是間接的,是短暫的還是持久的,然后再對(duì)自己目前持有的資產(chǎn)去做分析,做加減法,不要一發(fā)生突發(fā)事件就慌亂。
根據(jù)資產(chǎn)的不同性質(zhì),會(huì)有防御性的資產(chǎn),比如債券(純債類(lèi)型的)類(lèi)的資產(chǎn),像國(guó)債等,通常會(huì)與經(jīng)濟(jì)周期走出一波反向關(guān)系,經(jīng)濟(jì)萎靡時(shí)央行會(huì)實(shí)行寬松貨幣政策,“放水”會(huì)使債券價(jià)格出現(xiàn)上漲;再比如黃金類(lèi)的資產(chǎn),每一次地緣政治危機(jī)總會(huì)使黃金迎來(lái)一波上漲。當(dāng)然,也不能完全說(shuō)避險(xiǎn)類(lèi)資產(chǎn)就沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn),投資有風(fēng)險(xiǎn),客戶需謹(jǐn)記。
從危機(jī)中發(fā)掘市場(chǎng)機(jī)會(huì),掌握硬核資產(chǎn)
投資市場(chǎng)有一句名言,“機(jī)會(huì)總在無(wú)人問(wèn)津時(shí)”,在出現(xiàn)黑天鵝時(shí),同時(shí)也意味著有可能出現(xiàn)了投資者入場(chǎng)的時(shí)機(jī)。學(xué)會(huì)從危機(jī)中發(fā)掘市場(chǎng)機(jī)會(huì)也是很重要的一種投資能力。比如這次的新冠肺炎事件,大規(guī)模的災(zāi)害發(fā)生,一定會(huì)導(dǎo)致社會(huì)的某些不平衡,有些行業(yè)受損害,也會(huì)有些行業(yè)受益。投資者應(yīng)該在這種時(shí)候去敏銳地發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上相關(guān)的機(jī)會(huì)。
“這一個(gè)月來(lái)基金市場(chǎng)上漲最好的是醫(yī)藥類(lèi)的基金,反映了權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥股的青睞,而醫(yī)藥股本身也具有一定的防御性,所以投資者就可以在發(fā)生之初適當(dāng)布局醫(yī)藥股或基金;另外基于對(duì)突發(fā)事件的判斷,我們應(yīng)該很明確的知道疫情本身來(lái)得快,但是總歸會(huì)過(guò)去的,就像SARS,所以經(jīng)濟(jì)的基本面可能在短期會(huì)有干擾,但是長(zhǎng)期預(yù)計(jì)不會(huì)受疫情過(guò)多的影響。因此在春節(jié)過(guò)后的第一個(gè)開(kāi)盤(pán)日,上證指數(shù)暴跌7.72%本身就是一個(gè)不合邏輯的事情,在那個(gè)時(shí)候投資者應(yīng)該果斷配置一些權(quán)益類(lèi)的資產(chǎn)。”郭萌表示。
疫情終會(huì)過(guò)去,抓住硬核資產(chǎn),為投資帶來(lái)回報(bào)。
黃金、匯率與債券市場(chǎng)
對(duì)于傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金,避險(xiǎn)屬性本身就是黃金的三大屬性之一,除此之外黃金還有金融屬性和商品屬性。郭萌提出投資者應(yīng)該認(rèn)識(shí)到,黃金的金融屬性越來(lái)越起到主導(dǎo)性作用,避險(xiǎn)屬性是一種短期的影響,商品屬性的作用甚微。黃金目前處于調(diào)整階段,在1月8日突破1600美元/盎司后受新冠肺炎影響又出現(xiàn)一小波上漲,但沒(méi)有突破1600,隨后繼續(xù)調(diào)整,投資者應(yīng)該注意避險(xiǎn)消退后黃金也許還會(huì)繼續(xù)承壓回落,畢竟目前黃金已經(jīng)走到了7年新高的位置,但鑒于全球經(jīng)濟(jì)的不確定性,市場(chǎng)普遍看好黃金的長(zhǎng)期走勢(shì)。
對(duì)于匯率問(wèn)題,2020年以來(lái),人民幣兌美元呈現(xiàn)出明顯的先揚(yáng)后抑的走勢(shì)。春節(jié)前夕,升值幅度一度高達(dá)1.5%。此后,由于受到新型肺炎疫情的影響,人民幣匯率出現(xiàn)大幅貶值。新型肺炎疫情這一“黑天鵝事件”,首先影響的就是市場(chǎng)情緒,加之中國(guó)被WHO列為PHEIC的疫區(qū),匯率在短期內(nèi)出現(xiàn)一定程度貶值是正常和可以預(yù)期的。郭萌認(rèn)為從中長(zhǎng)期來(lái)看,主導(dǎo)人民幣匯率走勢(shì)的中美貿(mào)易協(xié)議和資本市場(chǎng)開(kāi)放這兩條主線并未受到疫情沖擊,且中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面情況良好,中國(guó)央行也不斷持續(xù)推動(dòng)完善市場(chǎng)化的人民幣匯率形成機(jī)制,使得人民幣匯率始終穩(wěn)定保持在合理均衡水平區(qū)間的趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生變化。
而疫情對(duì)債券市場(chǎng)的影響,郭萌表示從大周期來(lái)看,受內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響,當(dāng)前國(guó)債收益率一直處于下行通道,疫情前期,十年期國(guó)債收益率雖有所下滑,但是基本維持在3%,疫情爆發(fā)后10年期國(guó)債迅速“破3”。未來(lái)基本面可能呈現(xiàn)走弱的局勢(shì),長(zhǎng)端利率存在下行空間,但是由于基本面本質(zhì)未發(fā)生改變,只是因疫情的爆發(fā)產(chǎn)生了短期的波動(dòng),因此長(zhǎng)端利率是存在一定的下行阻力的??紤]到CPI存在上漲的支撐,名義利率下行空間有限。當(dāng)前利率已經(jīng)接近歷史最低點(diǎn),故即便存在基本面走弱的上漲支撐,但10年期債券上漲空間有限,考慮到避險(xiǎn)情緒的反復(fù),未來(lái)長(zhǎng)端期債更有可能會(huì)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。
自2018年4月開(kāi)始,我國(guó)的貨幣政策略顯寬松,如果沒(méi)有此次疫情爆發(fā),隨著基本面逐漸回暖,PPI逐步企穩(wěn),貨幣政策可能會(huì)逐漸收緊。但由于疫情使短期基本面和PPI走弱,而相對(duì)于2003年非典時(shí)期目前貨幣政策是留有調(diào)控空間的,因此出于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的考慮,貨幣政策有繼續(xù)寬松的可能性,短期內(nèi)貨幣政策寬松的概率增強(qiáng),因此未來(lái)中短端利率存在一定的下行可能性。綜上所述,預(yù)計(jì)期債市場(chǎng)未來(lái)大體會(huì)呈現(xiàn)長(zhǎng)端震蕩,中短端小幅上漲的格局。
疫情并不會(huì)破壞全球經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的復(fù)蘇,
適當(dāng)配置外幣與均衡資產(chǎn)類(lèi)別對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)
2020剛走過(guò)六分之一,全球市場(chǎng)就先后經(jīng)歷了澳大利亞山火、美伊關(guān)系惡化、武漢新冠肺炎、科比墜機(jī)等黑天鵝事件,單就中國(guó)疫情便一度牽動(dòng)了整個(gè)全球資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。在A 股休市期間,全球主要股指全線下跌,亞太市場(chǎng)反應(yīng)最為強(qiáng)烈,港股市場(chǎng)重挫,恒生指數(shù)跌超 5%。歐洲股市其次但也創(chuàng)下近六個(gè)月來(lái)最大跌幅。美國(guó)三大股指相對(duì)而言跌幅最小,也錄得六個(gè)月來(lái)最差表現(xiàn)。除股市外,原油、鐵礦石和金屬期貨價(jià)格大跌,被視作全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)晴雨表的波羅的海指數(shù)更是在春節(jié)假期期間下挫超 15%。離岸人民幣則再次跌破 7 整數(shù)關(guān)口,美元指數(shù)小幅下挫。
富國(guó)大通海外事業(yè)部負(fù)責(zé)人王悅認(rèn)為,由于疫情爆發(fā)初期,市場(chǎng)的下跌更為避險(xiǎn)甚至為恐慌情緒所驅(qū)動(dòng),因此風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)往往都更為受損,隨著中國(guó)人民銀行注入流動(dòng)性以限制冠狀病毒危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性影響,以及市場(chǎng)對(duì)冠狀病毒爆發(fā)的擔(dān)憂減輕,全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格強(qiáng)勁反彈。這也表明該病毒對(duì)市場(chǎng)的影響可能正在減弱。
目前為止,疫情在很大程度上局限于中國(guó),雖然中國(guó)在環(huán)球供應(yīng)鏈中的規(guī)模和地位十分重要,但疫情對(duì)全球其他市場(chǎng)造成的沖擊要遠(yuǎn)小于中國(guó),疫情可能會(huì)打亂市場(chǎng)的節(jié)奏,但并不會(huì)破壞全球經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的復(fù)蘇,而且實(shí)質(zhì)影響可能是短暫的。
2019年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體大規(guī)模貨幣寬松的效果預(yù)計(jì)將在2020年繼續(xù)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正面影響,貿(mào)易局勢(shì)的緩和也有助于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。隨著中美貿(mào)易局勢(shì)緩和市場(chǎng)焦點(diǎn)重返經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、企業(yè)盈利,且普遍預(yù)計(jì)企業(yè)盈利增長(zhǎng)加速將貫穿2020年。對(duì)于美國(guó)股市,雖然市盈率高于長(zhǎng)期均值但美國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)率高于全球平均水平且預(yù)計(jì)全年有雙位數(shù)的盈利增長(zhǎng)作為支撐,加之回購(gòu)仍將是資金流入的主要來(lái)源利好股市,鑒于對(duì)2020年美元走弱的預(yù)期,外國(guó)投資者可能開(kāi)始買(mǎi)入美國(guó)股票進(jìn)一步提高資金流入。2020美國(guó)進(jìn)入大選期,按過(guò)去50年的大選歷史行情,在大選年,美股上漲的概率在9成,上漲的平均水平在8%左右。伴隨英國(guó)硬脫歐風(fēng)險(xiǎn)的解除,預(yù)計(jì)歐元區(qū)緊張局勢(shì)不會(huì)惡化,寬松的貨幣政策及債券收益率下降令歐元區(qū)收益型資產(chǎn)更具吸引力。
相比境內(nèi)單一市場(chǎng)伴隨疫情發(fā)展及結(jié)束后的股市及匯率存在波動(dòng)的高關(guān)聯(lián)性,適當(dāng)配置外幣與均衡資產(chǎn)類(lèi)別,是一種對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的配置策略。
王悅提示投資者也需警惕可能發(fā)生的黑天鵝事件,美國(guó)國(guó)債收益率曲線倒鉤,意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入衰退期,要小心這一因素的潛在影響。美國(guó)與其他地區(qū)的貿(mào)易局勢(shì)和關(guān)稅也是一個(gè)不確定的因素。中東地區(qū)的地緣沖突風(fēng)險(xiǎn),災(zāi)難性氣候的沖擊風(fēng)險(xiǎn)等。
以上風(fēng)險(xiǎn)有一或兩件發(fā)生都會(huì)導(dǎo)致 2020 年全球增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)率上行,因此,王悅建議投資者保守起見(jiàn),以穩(wěn)健的債券投資打底,適時(shí)加倉(cāng)流動(dòng)性充足市場(chǎng)中業(yè)績(jī)佳的行業(yè)板塊,并兼配黃金對(duì)沖不確定風(fēng)險(xiǎn)。
適配保險(xiǎn)可保障家庭現(xiàn)金流長(zhǎng)期平穩(wěn)
保險(xiǎn)對(duì)于個(gè)人和家庭來(lái)說(shuō)除了是防御類(lèi)資產(chǎn)外,也是極好的輔助做好家庭現(xiàn)金流管理的金融工具。當(dāng)下很多企業(yè)和家庭都開(kāi)始關(guān)注自身的現(xiàn)金流管理。王悅認(rèn)為對(duì)于家庭而言,現(xiàn)金流管理簡(jiǎn)單來(lái)講就是保證家庭在任何情況乃至極端情況下仍然可以保證家庭的現(xiàn)金收入大于家庭的現(xiàn)金支出。在通常情況下,維持一個(gè)家庭正常運(yùn)轉(zhuǎn)的未必是家庭的資產(chǎn),而是家庭的現(xiàn)金流,一個(gè)家庭能否保證自己各個(gè)階段的財(cái)富目標(biāo)都能實(shí)現(xiàn)主要依靠的就是家庭的現(xiàn)金流。
王悅拿一個(gè)三代同堂的家庭舉例:首先,全家人的就醫(yī)醫(yī)療成本屬于現(xiàn)金支出,醫(yī)療保險(xiǎn)賠付的金額為現(xiàn)金收入;家庭成員如發(fā)生重大疾病風(fēng)險(xiǎn),那么重大疾病的治療、療養(yǎng)、收入中斷損失屬于現(xiàn)金支出,重疾保險(xiǎn)的賠付金額屬于現(xiàn)金收入;家庭成員如發(fā)生人身風(fēng)險(xiǎn),身故者的收入終止導(dǎo)致其有贍養(yǎng)義務(wù)的對(duì)象(如父母、子女)有現(xiàn)金收入缺口,定期或終身壽險(xiǎn)的賠付金額則可以彌補(bǔ)該缺口使家庭現(xiàn)金流依然平穩(wěn);家庭成員有教育需求者,教育金屬于現(xiàn)金支出,年金保險(xiǎn)的定期定額給付金則屬于現(xiàn)金收入;家庭成員未來(lái)勢(shì)必會(huì)有養(yǎng)老需求,養(yǎng)老金屬于現(xiàn)金支出且有通脹風(fēng)險(xiǎn),儲(chǔ)蓄分紅保險(xiǎn)通過(guò)長(zhǎng)期復(fù)利增值在20年及以后釋放的增值收益則為家庭提供養(yǎng)老現(xiàn)金收入;普通家庭則可以按照以上邏輯依次配置相對(duì)應(yīng)的保險(xiǎn)來(lái)對(duì)抗家庭支出風(fēng)險(xiǎn)敞口,保障家庭現(xiàn)金流長(zhǎng)期平穩(wěn)。對(duì)于對(duì)家企隔離、婚前及婚內(nèi)資產(chǎn)隔離、財(cái)富傳承等有需要的家庭則可以根據(jù)自身情況再請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的理財(cái)師幫其規(guī)劃定制化的保險(xiǎn)配置。
(責(zé)任編輯:張明江)