[摘要]分級(jí)B到底為何在下跌行情中如此慘烈，該如何參與，值得所有投資者警醒。

　　隨著大盤的動(dòng)蕩，帶有杠桿的分級(jí)基金更是走出了一個(gè)深V反彈的行情，6月的瘋狂下折結(jié)束后，處于下跌深淵中的分級(jí)基金近日迎來大幅反攻，多個(gè)品種連續(xù)漲停。然而，仍有兩只分級(jí)B處于下折風(fēng)險(xiǎn)中，需要高度警惕。不過此前經(jīng)歷下折的投資者損失慘重，部分投資者正在向監(jiān)管部門進(jìn)行維權(quán)。分級(jí)B到底為何在下跌行情中如此慘烈，該如何參與，值得所有投資者警醒。

　　分級(jí)B瘋狂下折

　　隨著6月中旬開始A股市場(chǎng)的一瀉千里，分級(jí)B也處于不斷下跌的深淵中。據(jù)南都記者不完全統(tǒng)計(jì)，自6月26日以來已經(jīng)有25只分級(jí)基金觸發(fā)了下折。7月8日，有12只分級(jí)B于同一天集體下折，可謂史無前例、異常慘烈。

　　在此輪暴跌中下折分級(jí)B數(shù)量最多的為鵬華基金（微博)公司，分別有鵬華新能源分級(jí)B、鵬華高鐵分級(jí)B、鵬華一帶一路B、鵬華地產(chǎn)分級(jí)B四只基金。其中前三只基金的基金經(jīng)理均為焦文龍，成立時(shí)間也都是在5月下旬，截至2015年6月30日三只基金的規(guī)模為2.80億元、46.18億元和24.96億元。其中高鐵分級(jí)B于7月3日實(shí)施下折，新能源分級(jí)B和一帶一路B分別在8日、9日實(shí)施下折，三只基金從成立到下折全都沒有超過兩個(gè)月。

　　以鵬華高鐵B為例，該基金成立于5月27日，于6月5日上市，恰巧遭遇此輪劇烈調(diào)整，凈值急劇下跌，僅僅19個(gè)交易日即觸及下折。7月2日，高鐵B凈值為0 .225，跌破0 .25下折閥值。而其在7月3日折算基準(zhǔn)日的凈值更是下挫至0 .179。除鵬華基金的四只外，還有三只來自申萬菱信基金、三只來自招商基金、兩只來自華寶興業(yè)基金、兩只來自易方達(dá)基金，南方基金、信誠基金、富國基金(微博)、國泰基金等等基金公司發(fā)行的分級(jí)B也各有涉及。如果是在6月上旬價(jià)格高點(diǎn)買入的投資者，一直持有到下折觸發(fā)，將承受超過80%的損失。

　　不過這并不是最慘的情況，隨后到來的7月9日，A股指數(shù)報(bào)復(fù)性反彈逆轉(zhuǎn)，不少投資者竟然瘋狂搶籌確定下折的分級(jí)B。

　　一位基金業(yè)內(nèi)人士介紹，下折的分級(jí)B為何如猛虎，是因?yàn)橄抡矍胺旨?jí)B的價(jià)格是遠(yuǎn)高于凈值的，多數(shù)時(shí)候分級(jí)B會(huì)選擇凈值小于等于0 .25元時(shí)觸發(fā)向下折算，分級(jí)B將按照折算基準(zhǔn)日的凈值進(jìn)行折算。這就意味著除了分級(jí)B本身下跌的虧損外，還要虧掉價(jià)格與凈值之間的差額。

　　7月9日當(dāng)天，不少基金公司通過微信、公告等多種方式反復(fù)推送觸發(fā)下折分級(jí)B的逃跑教程和不要搶已觸發(fā)折算分級(jí)B的提示。然而，僅7月9日當(dāng)天，在確定下折的12只分級(jí)基金中，全天累計(jì)成交額超過40億元之巨，達(dá)44.47億元。

　　近日，多家媒體已報(bào)道，部分參與分級(jí)B下折交易出現(xiàn)虧損的投資者正在向監(jiān)管部門進(jìn)行維權(quán)，認(rèn)為其投資利益受到損害。此舉，也引發(fā)了一定的爭(zhēng)議。

　　漲停引來套利盤

　　承接上周四和周五的反彈趨勢(shì)，周一、周二的滬深股市再現(xiàn)普遍上漲行情。受市場(chǎng)大幅反彈影響，分級(jí)基金B(yǎng)份額最近頻現(xiàn)大面積漲停，周一單日漲停分級(jí)基金數(shù)量達(dá)到46只，漲停數(shù)量較上周五進(jìn)一步增多。值得注意的是，包括泰信400B、醫(yī)藥800B等在內(nèi)的23只分級(jí)基金連續(xù)3個(gè)交易日以漲停板報(bào)收，累計(jì)漲幅超過32%。

　　不過昨日，受滬指尾盤跳水翻綠影響，多只分級(jí)B盤中翻綠。其中，互聯(lián)B、一帶B、500等權(quán)B等近十支分級(jí)B跌停。

　　盡管如此，集思錄網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，仍有西部利得500等權(quán)、長(zhǎng)盛同瑞、鵬華創(chuàng)業(yè)指基、長(zhǎng)城久兆等分級(jí)基金整體溢價(jià)率在8%以上，西部利得500等權(quán)、長(zhǎng)征同瑞分級(jí)基金整體溢價(jià)率均超過12%。

　　在市場(chǎng)連續(xù)上漲時(shí)，分級(jí)基金整體溢價(jià)率會(huì)走高。某基金分析師表示：“一般而言，當(dāng)分級(jí)基金整體溢價(jià)率達(dá)到比較可觀的水平，一般而言是8%以上的時(shí)候，可能吸引部分套利資金進(jìn)入”。而當(dāng)套利資金規(guī)模龐大，但分級(jí)A和分級(jí)B成交額較小時(shí)，套利資金拆分母基金然后賣出分級(jí)A和分級(jí)B的操作很可能對(duì)其二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格形成打壓。“記者了解到，如果市場(chǎng)繼續(xù)連續(xù)上漲，目前已經(jīng)溢價(jià)高企的分級(jí)基金很可能成為套利資金進(jìn)攻的目標(biāo)?！?/p>

　　以工業(yè)4B為例，該基金凈值在7月8日跌至0 .349元處開始隨標(biāo)的中證工業(yè)4.0指數(shù)反彈，但是由于套利資金涌入，工業(yè)4B在7月8日～7月14日的凈值漲幅僅為12%，遠(yuǎn)低于標(biāo)的中證工業(yè)4.0指數(shù)21%的漲幅。值得注意的是，如算上B份額目前3倍左右的凈值杠桿，工業(yè)4B的對(duì)應(yīng)漲幅應(yīng)為63%。前述基金分析師分析稱，種種跡象都表明至少有較之前總規(guī)模3倍以上的資金涌入套利。根據(jù)之前經(jīng)驗(yàn)，套利資金涌入會(huì)稀釋凈值上漲，而且如果再出現(xiàn)市場(chǎng)回調(diào)的情況，極有可能引發(fā)高位建倉使凈值出現(xiàn)超額損失等風(fēng)險(xiǎn)，因此需要警惕。

　　值得一提的是，盡管行情向好，目前市場(chǎng)中還有2只分級(jí)B處于“下折”警戒線內(nèi)。集思錄數(shù)據(jù)顯示，同瑞B(yǎng)、一帶B兩只分級(jí)B的凈值分別為0 .305、0.333，需要小心下折風(fēng)險(xiǎn)。

　　從后期的投資策略上來看，民生證券建議，第一、相對(duì)看好安全邊際較高、估值較低的大金融和消費(fèi)板塊分級(jí)B，優(yōu)選品種為：銀行B、銀行股B、證券B、酒B、白酒B、食品B、醫(yī)藥B；第二、把握主題投資機(jī)會(huì)，看好國企改革主題，相關(guān)品種有：國企改B和改革B。同時(shí)，國企改革主題母基金分散投資、成分股相關(guān)性較低，適宜長(zhǎng)線投資，更建議以凈值成本持國企改革母基金或?qū)Φ華、B份額；第三、關(guān)注成長(zhǎng)風(fēng)格分級(jí)B反彈是否持續(xù)，最佳品種為創(chuàng)業(yè)板B；第四、想博取指數(shù)短期反彈機(jī)會(huì)的投資者可關(guān)注上證50B。

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