對(duì)比2000年、2008年的股市走勢(shì)，本次上證指數(shù)自6月12日創(chuàng)下本輪5178.19點(diǎn)新高后，在其后的17個(gè)交易日中快速下跌，累計(jì)跌幅高達(dá)32.11%，其中深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌38.99%和39.38%，即使是比較90年代臺(tái)灣和日本的股市大泡沫破裂后的情景，此輪股市的下跌速度和幅度也十分罕見。

　　作為專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，鑫元基金認(rèn)為，融資盤去杠桿過程形成的惡性循環(huán)、流動(dòng)性不足以及市場(chǎng)信心缺失是造成本輪暴跌的主要原因，但對(duì)于支撐本輪牛市的基礎(chǔ)——改革與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的預(yù)期依然堅(jiān)實(shí)。股市作為資產(chǎn)配置的最為有效手段之一，隨著市場(chǎng)信心的逐步恢復(fù)以及改革紅利持續(xù)不斷的釋放，股市也將重新建立起與經(jīng)濟(jì)基本面間的良性互動(dòng)作用，對(duì)此，我們堅(jiān)定看好后期市場(chǎng)：一是監(jiān)管層持續(xù)釋放重大利好，包括暫停IPO、央行為市場(chǎng)提供流動(dòng)性、限制惡意做空、號(hào)召央企回購股份等等，有力緩解了市場(chǎng)的恐慌情緒的蔓延，降低融資盤平倉對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊，推動(dòng)市場(chǎng)信心的逐步恢復(fù)。二是經(jīng)濟(jì)基本面基本企穩(wěn)，改革與轉(zhuǎn)型進(jìn)程也符合預(yù)期。在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)持續(xù)低迷下，新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，各項(xiàng)改革推進(jìn)力度較大，如過去1個(gè)月內(nèi)連續(xù)發(fā)布《中國制造2025規(guī)劃綱要》和《互聯(lián)網(wǎng)+行動(dòng)計(jì)劃指導(dǎo)意見》兩個(gè)重要文件，未來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型及新興產(chǎn)業(yè)崛起將是牛市基礎(chǔ)的最為有力的支撐。三是估值相對(duì)合理、融資杠桿率的明顯下降以及投資者理性的回歸。當(dāng)前全部A股市盈率(TTM)從前期高點(diǎn)32倍降至22倍，隱含收益率明顯高于市場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)收益率；隨著融資盤持續(xù)平倉，其中券商兩融規(guī)模從高峰的2.27萬億元降至1.46萬億元，杠桿率下降明顯，后期市場(chǎng)也會(huì)逐步趨穩(wěn)；同時(shí)，經(jīng)過此次的調(diào)整，投資者也將更加重視對(duì)上市公司的價(jià)值挖掘，降低投資氛圍，利于資本市場(chǎng)長期健康發(fā)展。

　　盡管在過去的17個(gè)交易日中，經(jīng)歷過好幾次的千股跌停的罕見局面，但傾巢之下許多被錯(cuò)殺的股票也開始浮出水面，個(gè)股的投資價(jià)值普遍凸顯，其產(chǎn)業(yè)資本罕見的大范圍增持力度也預(yù)示著本輪調(diào)整接近結(jié)束。每一次投資機(jī)遇都孕育在困境之中，作為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，我們不但不再悲觀，而且堅(jiān)定看好中國改革與轉(zhuǎn)型，堅(jiān)定看好后市。