令人想不到的是超過8成的基金公司在大牛市中遭遇了凈贖回，為了追蹤原因，本報推出系列報道《瞧！這些牛市中被拋棄的基金公司》一一解讀，希望能為投資人和基金公司找到根由

　　如果說熊市長不大還有情有可原的話，那么在當(dāng)下非常難得的大牛市中，旗下主動股基（本統(tǒng)計樣本為各基金公司旗下成立于2014年6月30日本波牛市啟動前的全部普通股票型、偏股型基金，以下簡稱“股基”，下同）仍然遭遇整體凈贖回，就不得不讓人對個中原因進(jìn)行深思了。

　　據(jù)《投資者報》記者統(tǒng)計，全市場具有可比數(shù)據(jù)的72家基金公司中有59家基金公司旗下股基總份額牛市縮水，占比高達(dá)82%。

　　是什么原因?qū)е氯绱舜竺娣e的基金公司牛市中被持有人拋棄？為什么業(yè)績好了反而會出現(xiàn)整體凈贖回？如果是被投資者錯殺，那造成投資者錯殺的原因有哪些呢？有沒有辦法避免？針對這些問題，《投資者報》近期將特別推出系列報道《瞧！這些牛市中被拋棄的基金公司》，以求在對那些贖回比例較高、案例較為典型的基金公司進(jìn)行逐一采訪的基礎(chǔ)上，對其各自遭遇整體凈贖回的原因進(jìn)行分析梳理。希望通過與相關(guān)基金公司一起進(jìn)行的深入分析研究，既幫助基金投資者識別其中濫竽充數(shù)無所作為者，同時也為那些被“錯殺”的基金公司正名。

　　“牛市中，股基的賺錢效應(yīng)，往往激發(fā)的不是凈申購，而是整體凈贖回，這一令人尷尬的局面，除了某些基金公司的主動能力確實乏善可陳外，另一最主要的原因是基金公司在牛市中忽視與持有人進(jìn)行充分溝通。”一位長期研究基金的資深市場人士告訴《投資者報》。

　　40家公司旗下股基凈贖回比率超過25%

　　牛市中遭遇整體凈贖回的基金公司占比并不低。據(jù)《投資者報》對全市場具有可比數(shù)據(jù)的72家基金公司旗下股基進(jìn)行的統(tǒng)計顯示，72家基金公司中有59家出現(xiàn)了股基整體凈贖回。其中，凈贖回比例超過25%的基金公司有40家，占比超過55.56%。

　　具體來看，整體凈贖回比例最高的是華潤元大基金管理公司。這家成立于2013年1月17日的次新基金公司，旗下被納入統(tǒng)計的股基數(shù)量只有1只，2014年6月30日其旗下股基總份額為1.58億份，截至2015年3月31日卻縮水至0.19億份，凈贖回比例高達(dá)87.97%。整體凈贖回比例排在倒數(shù)的基金公司包括浙商基金公司、萬家基金公司、信誠基金公司、農(nóng)銀匯理基金公司、建信基金公司、平安大華基金公司和國海富蘭克林基金公司，其整體凈贖回比例依次為56.96%、48.46%、43.51%、43.34%、39.57%、37.57%、37.44%。

　　從全部基金公司整體凈贖回情況來看，對比牛市啟動前各基金公司旗下股基在2014年6月30日公布的份額總數(shù)，有29家整體凈贖回比例在30%以上，有40家整體凈贖回比例在25%以上。值得一提的是，整體凈贖回比例排在后三位的3家基金公司整體公募管理規(guī)模都不大。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，華潤元大基金公司旗下公募管理規(guī)模為16.3億份，浙商基金公司旗下公募管理規(guī)模為7.74億份，萬家基金公司公募管理規(guī)模稍大些，但也只有160.05億份。

　　“公募管理資產(chǎn)規(guī)模小，收取的管理費也就少，相應(yīng)地在投研團(tuán)隊和持續(xù)營銷團(tuán)隊建設(shè)方面的投入也就會少。這樣就很容易形成一個惡性循環(huán)。從這個角度來說，上述3家基金公司本波牛市中整體凈贖回比例超過45%就不難理解了?！鄙鲜鲑Y深市場人士如是說。

　　凈贖回原因之一：宣傳溝通少被“錯殺”

　　好不容易盼來了牛市，好不容易盼來了解套，為什么要贖回拿了很久的權(quán)益類產(chǎn)品？相信很多投資者的回答都會是：“不贖回的話怕又把自己的錢套住?！?

　　投資者的這種心態(tài)無可厚非。畢竟資本是逐利的。如果不是對某只股基充分的信任，相信它能幫自己掙到超額收益，又有誰會申購基金呢？所以，從這個層面上說，要在牛市中扭轉(zhuǎn)整體凈贖回實現(xiàn)凈申購，就必須盡可能地多對投資者進(jìn)行宣傳溝通，讓他們知道自己所持有的基金所在基金公司的投研實力以及該基金管理人的過往業(yè)績與操作風(fēng)格。

　　事實上，本波牛市中就存在著不少因為缺乏宣傳溝通而被“錯殺”的整體凈贖回現(xiàn)象。據(jù)《投資者報》對基金公司旗下股基平均業(yè)績的統(tǒng)計，有不少基金公司在2014年7月21日至2015年5月29日的時間跨度里（以下簡稱“區(qū)間”）的業(yè)績回報相當(dāng)豐厚。按理說這樣好的業(yè)績回報應(yīng)引來大量的投資者爭逐申購，但恰恰相反，因為相關(guān)基金公司不重視對旗下好產(chǎn)品的業(yè)績宣傳工作，其整體凈贖回比例反而偏高遭到了持有人的“錯殺”。

　　據(jù)《投資者報》統(tǒng)計，整體凈贖回率為正數(shù)的59家基金公司中，旗下股基區(qū)間凈值平均增長超過100%的有51家。其中，凈值平均增長率超過140%的基金公司有10家，依次是方正富邦基金公司、華潤元大基金公司、銀河基金公司、中郵創(chuàng)業(yè)基金公司、上投摩根基金公司、東方基金公司、摩根華鑫基金公司、諾德基金公司、信誠基金公司和華商基金公司。它們各自旗下股基區(qū)間平均凈值增長率依次為161.05%、159.96%、156.45%、154.51%、152.65%、150.87%、143.17%、142.7%、140.95%和140.42%。

　　對于公眾投資者來說，上述10家基金公司名單中，比較熟悉的可能只有中郵創(chuàng)業(yè)基金公司1家，而其余9家基金公司很少能從公開媒體讀到分析其旗下股基業(yè)績好壞原因的文字。這一點也非常精準(zhǔn)地反映在整體凈贖回比例的區(qū)別上。中郵創(chuàng)業(yè)基金公司不但旗下股基規(guī)模在上述10家基金公司中最大（據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中郵創(chuàng)業(yè)基金公司旗下一共有6只股基納入統(tǒng)計，其2014年6月30日為334.62億份，2015年3月31日為294.18億份），而且整體凈贖回率同樣最低，僅12.09%。

　　相反，名不見經(jīng)傳的華潤元大基金公司，盡管旗下股基區(qū)間凈值平均增長取得了159.96%的排名第2的亮麗成績，但由于上至公司總經(jīng)理，下至管理相關(guān)股基的基金經(jīng)理，與廣大公眾投資者平時沒有什么渠道和途徑去進(jìn)行充分的交流溝通，最終不但導(dǎo)致想進(jìn)的投資者不敢進(jìn)，而原有的投資者也因看不清未來而只能憑感覺選擇“落袋為安”，以致白白錯失了做大公司權(quán)益投資產(chǎn)品的大好時機(jī)。

　　整體凈贖回比例高達(dá)43.34%的農(nóng)銀匯理基金公司也面臨著同樣的困境。作為一家曾于2012年、2013年兩度榮獲“金?；鸸芾砉尽豹劦幕鸸?，根據(jù)海通證券今年5月11日出具的報告稱，農(nóng)銀匯理公司中長期權(quán)益投資業(yè)績居同業(yè)上游水平。截至2015年3月31日，公司近3年、5年權(quán)益投資業(yè)績分別為118.98%、102.59%，位居同業(yè)第7/66、4/60名。然而，由于2014年先后經(jīng)歷了一些投研和高管人士變動，未能及時借助媒體跟外界溝通，所以盡管有著良好的業(yè)績，“酒香仍困巷子深”，只能一聲嘆息。

　　“近一年來，農(nóng)銀匯理堅持‘持有人利益至上’，組建了以投資副總監(jiān)付娟為帶頭人的權(quán)益類投資團(tuán)隊，目前的投研團(tuán)隊較為穩(wěn)定，旗下基金業(yè)績運(yùn)作良好。今后，農(nóng)銀匯理將一如既往，勤勉盡職，為投資人的財富增值保駕護(hù)航，繼續(xù)踐行‘讓價值回報成為一種習(xí)慣’的品牌理念?！鞭r(nóng)銀匯理基金公司在致《投資者報》的回函中如是寫道。

　　凈贖回原因之二：主動管理能力確實差

　　如果說因為對持有的股基了解不夠而“錯殺”頗為可惜，那么相信拋棄那些主動管理能力確實差的股基，則對投資者來說應(yīng)該沒有壓力。

　　相對于滬深300指數(shù)123.68%的區(qū)間漲幅，59家遭遇整體凈贖回的基金公司中，旗下股基納入統(tǒng)計數(shù)量不足10只且區(qū)間凈值平均增長率不足100%的基金公司僅有7家，依次是上銀基金公司、天弘基金公司、長城基金公司、益民基金公司、海富通基金公司、安信基金公司，旗下股基區(qū)間凈值平均增長率依次為72.01%、85.18%、85.41%、86.38%、90.2%、92.63%和99.37%。其中上銀基金公司旗下股基區(qū)間凈值平均增長率落后大盤最多，高達(dá)51.67%。

　　上銀基金公司旗下股基區(qū)間業(yè)績不佳，持有人選擇“用腳投票”的自然就多，截至2015年3月31日，其旗下股基整體凈贖回比例達(dá)37.29%。Wind資訊顯示，上銀基金公司成立于2013年8月30日，公司總經(jīng)理李永飛，公募資產(chǎn)管理規(guī)模為37.72億元。作為目前銀行系基金中最晚成立的一家基金公司，上銀基金的發(fā)展可謂歷經(jīng)坎坷，先是2014年7月被爆“投資總監(jiān)程崠卷入老鼠倉”，被無辜牽連，后又被爆在2015年1月的標(biāo)準(zhǔn)股票型基金排名中墊底。短短5個多月就被媒體兩次質(zhì)疑也不見公司管理層出來溝通，因此，被持有人廣泛贖回也就在意料之中。

　　上述7家基金公司中整體凈贖回率最高的當(dāng)數(shù)浙商基金。盡管2015年初暌違公募4年的原博時基金創(chuàng)始人之一肖風(fēng)重返公募基金時非常高調(diào)，但數(shù)月過去，浙商基金旗下股基整體業(yè)績并不見起色。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2015年5月29日，浙商基金公司旗下股基區(qū)間凈值平均增長率為90.2%，同樣落后滬深300指數(shù)33.48%。受此影響，浙商基金旗下股基整體凈贖回比例高達(dá)56.96%，在具有可比性的72家基金公司中排在倒數(shù)第2。

　　值得一提的是，肖風(fēng)近期又挖來了前博時基金副總裁李志惠作為浙商基金董事和新團(tuán)隊核心帶頭人，試圖打造“一家有特點、受人尊敬的基金公司”。但對于肖風(fēng)及李志惠寄予厚望的“特色投研、專業(yè)的客戶服務(wù)以及不輸于絕大多數(shù)私募和公募的激勵機(jī)制”，其實際內(nèi)容和效果如何？還有待觀察。畢竟基金投資者，需要的是實打?qū)嵉臉I(yè)績回報，需要的是因為溝通與了解而產(chǎn)生的強(qiáng)大的持有信心。