船小未必好調(diào)頭，近一年仍有七成迷你基金跑輸大盤，其中，益民核心增長、萬家雙引擎跑輸最多，其重要原因是像水平差的散戶那樣頻繁換股，一再錯(cuò)失大牛股的主升浪

　　盡管上周周四滬指大跌6.5%令市場短期走勢充滿了未知數(shù)，但是股市近一年來的漲勢如虹。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2014年5月26日至2015年5月25日(以下簡稱“近一年”)時(shí)間里，滬深300指數(shù)(以下簡稱“大盤”)上漲了137.36%。

　　大盤如此巨大的漲幅下，那些曾經(jīng)飽受市場關(guān)注的管理規(guī)模在1億元以下的主動(dòng)管理基金(含普通股票型、偏股型基金，以下簡稱“迷你股基”)業(yè)績又如何呢？究竟是“船小好調(diào)頭”呢，還是“牛市熊孩子”？《投資者報(bào)》記者對(duì)有近一年完整數(shù)據(jù)的59只迷你基金的統(tǒng)計(jì)顯示，有44只迷你股基跑輸了大盤，占比高達(dá)75%。其中，益民核心增長、萬家雙引擎跑輸大盤最多，它們近一年復(fù)權(quán)單位增長率分別為62.33%和63.45%，分別落后大盤漲幅75.03%和73.91%，在迷你基金中跑得最慢。

　　《投資者報(bào)》記者就業(yè)績?yōu)楹未蠓苴A大盤等原因向益民基金公司發(fā)出采訪，直到截稿前，公司沒有給出回復(fù)，無言應(yīng)對(duì)。

　　44只“迷你”股基跑輸大盤

　　都說船小好調(diào)頭，然而對(duì)于股基這種主動(dòng)管理產(chǎn)品來說，卻并非如此。

　　據(jù)《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，全市場具有近一年完整數(shù)據(jù)的迷你股基一共59只，44只未能跑贏大盤。其中，益民核心增長近一年復(fù)權(quán)單位增長率為62.33%，跑輸大盤75.03%，位列全市場迷你基金倒數(shù)第一。緊隨其后的是萬家雙引擎，近一年復(fù)權(quán)單位增長率為63.45%，跑輸大盤73.91%。

　　具體來看，迷你股基金跑輸大盤最多的10只依次為益民核心增長、萬家雙引擎、華寶興業(yè)創(chuàng)新、廣發(fā)消費(fèi)品精選、金鷹紅利、長城優(yōu)化升級(jí)、鵬華價(jià)值精選、大成健康、建信恒穩(wěn)價(jià)值、東吳內(nèi)需增長，它們近一年復(fù)權(quán)單位凈值增長率依次為62.33%、63.45%、90.6%、90.92%、91.95%、95.29%、96.45%、99.69%、100.09%、103.12%。其中，建信恒穩(wěn)價(jià)值和東吳內(nèi)需增長雖然實(shí)現(xiàn)了業(yè)績翻番，但面對(duì)滬深300指數(shù)137.36%的走勢，仍然跑輸幅度高達(dá)34%以上。

　　從規(guī)模來看，截至2015年3月31日，上述10只股基的規(guī)模依次為0.58億元、0.45億元、0.92億元、0.6億元、0.83億元、0.36億元、0.98億元、0.54億元、0.67億元和0.68億元。

　　“越是規(guī)模小的公募基金，面臨的贖回壓力就會(huì)越大。所以在牛市行情中，迷你基金就算業(yè)績好，如果不注重宣傳的話，也會(huì)淹沒在產(chǎn)品大潮中。但如果業(yè)績不突出的話，則會(huì)變得非常醒目，相應(yīng)地持有人選擇贖回的可能性就會(huì)越大?！币晃婚L期研究公募基金的資深市場人士告訴《投資者報(bào)》，牛市行情下，投資者更在意基金公司人員的穩(wěn)定性和整體業(yè)績表現(xiàn)情況。因?yàn)橐患覂?yōu)秀的基金管理公司理應(yīng)具備合理的激勵(lì)機(jī)制、良好的內(nèi)部氛圍、科學(xué)合理的投研體系，這種情況下人員的流動(dòng)性比較小，而且整體業(yè)績表現(xiàn)比較優(yōu)秀。

　　益民核心增長忙于追漲殺跌錯(cuò)失大牛股

　　按理說迷你基金盤子小，在市場里進(jìn)出相對(duì)容易，因此操作起來應(yīng)該會(huì)業(yè)績更好，更容易跑贏大盤?？蔀楹尉哂薪荒晖暾麛?shù)據(jù)的59只迷你基金中跑輸大盤的占比竟然高達(dá)75%？《投資者報(bào)》試圖以其中跑輸大盤最多的益民核心增長作為案例一探究竟。

　　為何益民核心增長近一年業(yè)績會(huì)跑輸大盤那么多？其規(guī)模做不大的內(nèi)因何在？基金經(jīng)理韓寧在大牛市中業(yè)績不盡如人意，究竟是益民基金投研機(jī)制有缺陷，還是其調(diào)倉換股有失誤？為了探究迷你基金大面積跑輸大盤的原因，同時(shí)給相關(guān)迷你基金一個(gè)澄清相關(guān)問題的機(jī)會(huì)，《投資者報(bào)》于5月25日特別向跑輸大盤最多的益民核心增長及益民基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人就發(fā)出了采訪函。但令人遺憾的是，截至本文發(fā)稿，益民基金方面未能給出合理解釋。

　　公開資料顯示，益民核心增長2014年三季度重倉高成長股，前十大重倉股為信威集團(tuán)(600485)、衛(wèi)士通(002268)、金證股份(600446)、綠盟科技(300369)、數(shù)字證通、欣旺達(dá)(300207)、太極股份(002368)、三峽新材(600293)、恒生電子和鼎漢技術(shù)(300011)。如果能持有至今的話，上述十大重倉股除了信威集團(tuán)表現(xiàn)較差近一年漲幅沒有翻番外，其余9只均出現(xiàn)了比翻番更大的行情，其中金證股份、綠盟科技、數(shù)字證通更是市場有名的大牛股，近一年上漲幅度均超過300%。

　　可惜的是，到了2014年四季度末，益民核心增長的前十大重倉股已變更為海通證券(600837)、招商證券(600999)、興業(yè)銀行(601166)、華夏銀行(600015)、國投新集(601918)、國金證券(600109)、國投電力(600886)、招商銀行(600036)、盤江股份(600395)和一汽轎車(000800)。顯然，這樣的持倉配置是在2014年四季度金融地產(chǎn)板塊大幅上攻中追漲所致。

　　至了2015年一季度末，益民核心增長的前十大重倉股再度面目全非。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，前十大重倉股為河北鋼鐵(000709)、恒基達(dá)鑫(002492)、歐比特(300053)、合眾思?jí)?/a>(002383)、廣日股份(600894)、北京文化(000802)、銀億股份(000981)、萬向錢潮(000559)、上海貝嶺(600171)和圣陽股份(002580)。這10只重倉股中，有5只年初至今(截至2015年5月25日，下同)漲幅實(shí)現(xiàn)了翻番。但從持倉量來看，除了河北鋼鐵、恒基達(dá)鑫的持股數(shù)量超過10萬股之外，其余全在10萬股之下。其中河北鋼鐵持有股數(shù)最多，達(dá)到了36.54萬股，可是其年初至今漲幅僅48.04%，恒基達(dá)鑫持有11.27萬股，其年初至今漲幅同樣不到100%。

　　公開資料顯示，益民核心增長的基金經(jīng)理韓寧具有11年證券從業(yè)經(jīng)歷，現(xiàn)任益民基金研究發(fā)展部副總經(jīng)理、投資決策委員會(huì)成員，在機(jī)械設(shè)備、煤炭有色、新能源新材料及TMT等行業(yè)均有深厚的研究積累。但從其管理的益民核心增長近一年的持倉變動(dòng)情況來看，韓寧一直忙于追漲殺跌，像一個(gè)普通散戶那樣調(diào)倉換股極為頻繁，自然也就難免失誤較多。公開資料還顯示，益民基金公司成立于2005年12月12日，歷經(jīng)長達(dá)10多年發(fā)展，其公募管理規(guī)模仍只有56.22億元。旗下基金總數(shù)7只，基金經(jīng)理6人。從這些數(shù)據(jù)來看，益民基金公司這些年的發(fā)展一直處于停滯狀態(tài)。