昨日，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出跳水行情。截至5月28日收盤(pán)，上證指數(shù)下跌6.5%，結(jié)束本周連漲局面。不過(guò)部分分級(jí)基金卻仍然表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，10只基金B(yǎng)份額昨日強(qiáng)勢(shì)漲停。本周以來(lái)，連續(xù)出現(xiàn)單日20只以上杠桿基金集體漲停，多數(shù)分級(jí)基金整體溢價(jià)率飆升，遠(yuǎn)超正常溢價(jià)水平，這也引來(lái)了套利資金的大舉來(lái)襲。

　　分級(jí)基金B(yǎng)漲停潮來(lái)勢(shì)洶涌

　　昨日，上證指數(shù)勉強(qiáng)守住4620點(diǎn)，大跌逾6個(gè)百分點(diǎn)，然而這跳水般的趨勢(shì)仍未能改變部分分級(jí)基金B(yǎng)份額的強(qiáng)勁走勢(shì)。截至5月28日收盤(pán)，10只分級(jí)基金B(yǎng)份額逆市漲停，12只分級(jí)基金子份額漲超5%。

　　事實(shí)上，這般分級(jí)基金B(yǎng)份額集體漲停的局面并非首日出現(xiàn)。本周二，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲，一批分級(jí)基金B(yǎng)的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格一再飆升，約有1/3的分級(jí)B齊齊漲停。5月27日，在軍工板塊的強(qiáng)力拉升下，又有十余只分級(jí)基金B(yǎng)延續(xù)漲停局面。

　　分級(jí)基金B(yǎng)份額的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)引發(fā)了一批分級(jí)基金的集體上折。中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者根據(jù)巨潮網(wǎng)資料粗略計(jì)算，僅在5月27日與5月28日兩日，就有13只分級(jí)基金發(fā)布上折公告，并有多只基金發(fā)布公告提示可能發(fā)生不定期折算的風(fēng)險(xiǎn)提示性公告。

　　然而從另一方面看來(lái)看，與分級(jí)基金B(yǎng)份額的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)不同，分級(jí)基金A份額則遭遇打壓。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，近期分級(jí)基金上折潮與套利潮的雙重打擊，加速了分級(jí)基金A份額下跌的局面。

　　不過(guò)，以上業(yè)內(nèi)人士同時(shí)指出，在分級(jí)基金A份額大跌的同時(shí)，其隱含收益率也有所上升，部分A份額隱含收益率突破7%。有市場(chǎng)人士指出，隨著套利過(guò)程的結(jié)束，被錯(cuò)殺的分級(jí)基金A份額將受到低風(fēng)險(xiǎn)資金的的關(guān)注，有望迎來(lái)一波估值修復(fù)行情。

　　套利機(jī)會(huì)何處尋？

　　分級(jí)基金子份額在二級(jí)市場(chǎng)上的飆升也使得分級(jí)基金的整體溢價(jià)率被推高，引來(lái)套利資金大舉涌入。據(jù)了解，所謂整體溢價(jià)，即分級(jí)基金A、B份額在二級(jí)市場(chǎng)的成交價(jià)格整體高于分級(jí)基金母基金的申購(gòu)價(jià)格，存在套利空間。

　　分級(jí)基金網(wǎng)資料顯示，截至5月28日收盤(pán)，共有17只分級(jí)基金整體溢價(jià)率超過(guò)4%，其中安信一帶一路、長(zhǎng)城久兆中小板、中融一帶一路以及前海開(kāi)源健康分級(jí)的整體溢價(jià)率超10%，分別達(dá)到13.19%、12.14%、11.77%以及10.49%。此外，鵬華傳媒分級(jí)、前海開(kāi)源中航軍工分級(jí)、銀華資源指數(shù)分級(jí)以及易方達(dá)中小指數(shù)分級(jí)的整體溢價(jià)率也在8%以上。

　　值得注意的是，由于申購(gòu)、拆分及賣(mài)出一般需要花費(fèi)兩至三個(gè)交易日，若期間所跟蹤指數(shù)劇烈下行，令A(yù)、B份額交易價(jià)格整體下跌，則溢價(jià)率會(huì)被市場(chǎng)蠶食。此外，業(yè)內(nèi)人士表示，投資者在進(jìn)行分級(jí)基金套利時(shí)，除了關(guān)注其整體溢價(jià)率水平以外，還需要考慮分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性。從成交量來(lái)看，單日成交金額至少在千萬(wàn)級(jí)別以上的分級(jí)基金，其套利才比較安全。數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)中小板指數(shù)、信誠(chéng)滬深300的成交較為活躍，5月以來(lái)其A、B份額日均成交金額在億元左右。

　　另外，由于分級(jí)基金套利機(jī)會(huì)的明顯顯現(xiàn)，市場(chǎng)上普遍擔(dān)憂近期分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)子份額會(huì)遭遇套利資金砸盤(pán)。錢(qián)景財(cái)富CEO趙榮春表示，近幾個(gè)交易日，會(huì)有更多高溢價(jià)分級(jí)基金B(yǎng)份額在套利資金打壓下跌停，提醒投資者注意躲避。據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者觀察，5月28日，共9只分級(jí)基金B(yǎng)份額場(chǎng)內(nèi)跌幅超8%。趙榮春指出，暴漲暴跌本來(lái)就是杠桿基金最大的特點(diǎn)，一旦市場(chǎng)調(diào)整或下跌，杠桿型基金的跌幅也會(huì)遠(yuǎn)超大盤(pán)，分級(jí)B可能會(huì)出現(xiàn)凈值和溢價(jià)率雙雙下跌的“雙殺”。