伴隨大盤指數(shù)攀升走向風(fēng)口浪尖的，是顛簸不破的公轉(zhuǎn)私熱題。

　　在對(duì)2015年大牛市的憧憬之下，奔私的公募基金管理人顯得尤為堅(jiān)決且急切。據(jù)格上理財(cái)研究中心不完全統(tǒng)計(jì)，開年以來已有14位公募基金經(jīng)理確定轉(zhuǎn)投私募領(lǐng)域，其中不乏俞岱曦、陳揚(yáng)帆、林立軍等公募明星。而在2014年，全年基金經(jīng)理離職人數(shù)達(dá)到213人。

　　毋庸置疑的是，除卻激勵(lì)機(jī)制和管理模式等方面的優(yōu)勢，監(jiān)管層近年對(duì)私募行業(yè)的遠(yuǎn)景垂青與政策力捧亦是促成有才之士轉(zhuǎn)型的一大要因。而隨著國內(nèi)私募基金群體的發(fā)展壯大，他們?cè)诟鱾€(gè)領(lǐng)域表現(xiàn)出超出以往的活躍，其中也包括近年在資本市場大熱的上市公司市值管理。

　　公募難改制度沉疴

　　“我想不明白為什么我們很多基金、很多公司的股權(quán)可以賣給外資機(jī)構(gòu)，卻不可以賣給公司的管理層？是哪些因素導(dǎo)致了公司的高管層或者是基金經(jīng)理比外資機(jī)構(gòu)還可怕？是什么原因使我們覺得這些經(jīng)理人這么不值得信任？”一位公募基金的代表人物在2009年離開公募業(yè)界之后，曾在公開場合如是抨擊公募基金激勵(lì)機(jī)制。

　　5年之后，公募基金激勵(lì)機(jī)制雖有改觀，但依然與私募基金成熟到位的激勵(lì)機(jī)制相去甚遠(yuǎn)，而這也是公轉(zhuǎn)私難以遏制最為重要的原因。

　　撇開天然的制度缺陷，還有不少由公轉(zhuǎn)私的私募人士對(duì)于公募基金業(yè)績考核機(jī)制也充滿怨言。

　　“每個(gè)季度排名、每個(gè)月排名、每天排名，公司內(nèi)部還推行末位淘汰制?！比A南地區(qū)某大型基金公司基金經(jīng)理說，整體考核機(jī)制過于激進(jìn)，身在公募?jí)毫εc收入不成正比，也使他身邊不少同事決意提早下海。

　　人才流失之于公募基金一直是項(xiàng)大考，每臨牛市壓力尤甚。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2000年到2014年，在有任職記錄的基金經(jīng)理中，累計(jì)離職人數(shù)達(dá)839人，占比約45%，這里的統(tǒng)計(jì)剔除了公募基金內(nèi)部換崗、公募基金之間跳槽(處于靜默期的基金經(jīng)理未能剔除)，以基金經(jīng)理徹底不再管理公募基金產(chǎn)品為標(biāo)準(zhǔn)，他們最為主流的去向便是私募基金。

　　群體壯大 地位突顯

　　相比2007年那一大波下海創(chuàng)業(yè)潮，新近翻涌的奔私浪潮顯然更具政策動(dòng)因。

　　繼2013年6月新《基金法》正式將私募機(jī)構(gòu)納入法律監(jiān)管范疇以后，2014年8月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布第105號(hào)令《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，成為第一部專門針對(duì)私募證券投資機(jī)構(gòu)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)及其他類型私募投資機(jī)構(gòu)的具備行政性質(zhì)的法規(guī)。

　　至此，私募行業(yè)正式成為資本市場上的正規(guī)軍，私募機(jī)構(gòu)的金融機(jī)構(gòu)身份也得到認(rèn)可，擺脫前10年受到的不公平待遇，正式納入證監(jiān)會(huì)監(jiān)管范圍內(nèi)。

　　另一方面，創(chuàng)設(shè)私募基金的初期成本步步下行，也讓業(yè)界人士感慨恰逢創(chuàng)業(yè)好時(shí)期。

　　“在去年登記備案制度實(shí)施前，私募基金無法直接發(fā)行產(chǎn)品，不得不借助信托等業(yè)務(wù)通道。登記備案制度實(shí)施后，私募基金可以直接發(fā)行產(chǎn)品，這使現(xiàn)在私募基金的運(yùn)行成本比以往大幅降低，我身邊的不少朋友去年開始都籌備設(shè)立私募基金?！敝性C券資產(chǎn)管理總部投資經(jīng)理劉樂宇稱。

　　此外，市面上成熟的一站式PB服務(wù)(主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù))等也在一定程度上刺激了私募基金的發(fā)行?！八侥蓟鸬暮笈_(tái)工作非常繁瑣，包括產(chǎn)品銷售、清算托管、兩融業(yè)務(wù)、交易平臺(tái)、資本引介等等，但這些后臺(tái)工作均可統(tǒng)一打包交給券商處理，目前行業(yè)平均費(fèi)率在1%。～3%。。實(shí)際上，如果私募基金在營業(yè)部的交易量大，相關(guān)券商也愿意為其后臺(tái)提供免費(fèi)打包服務(wù)。”劉樂宇說。

　　通過已推行一年多的備案登記制度，急速壯大的私募群體也逐步揭開了神秘面紗。

　　中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年2月7日，基金業(yè)協(xié)會(huì)已辦理完畢私募基金管理人7358家，所管理私募基金9156只，管理規(guī)模2.38萬億元。其中，私募股權(quán)投資基金管理規(guī)模15761億元，占比66%。此外，私募證券投資基金管理規(guī)模5697億元，占比24%；創(chuàng)業(yè)投資者基金管理規(guī)模1494億元，占比6%；其他基金管理規(guī)模822億元。

　　積極參與市值管理

　　隨著國內(nèi)私募基金群體的發(fā)展壯大，他們也在嘗試謀求更大的話語權(quán)，近年在資本市場大熱的市值管理也逐漸成為部分私募的喜好。

　　所謂市值管理，是指以改善、提升上市公司整體競爭實(shí)力為總體方向，以上市公司總市值為管理標(biāo)的，主要服務(wù)于上市公司大股東或其實(shí)際控制人的股權(quán)資產(chǎn)配置經(jīng)營業(yè)務(wù)。由上市公司相關(guān)股東將持有的股權(quán)委托專業(yè)資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理，或在專業(yè)團(tuán)隊(duì)提供投資顧問建議指導(dǎo)下進(jìn)行自主管理。

　　在去年5月頒布的“新國九條”中，除了“培育私募市場”外，還首次提出“鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度”。中國上市公司市值管理研究中心主任施光耀稱，在市值管理過程中，專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)從上市公司股東的資產(chǎn)戰(zhàn)略配置意圖出發(fā)，在國家相關(guān)法律法規(guī)框架內(nèi)，依靠證券公司的資源平臺(tái)和專業(yè)團(tuán)隊(duì)的資產(chǎn)管理能力，在對(duì)相應(yīng)上市公司進(jìn)行估值及市場趨勢綜合分析的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)地制定并實(shí)施市值管理計(jì)劃，以求實(shí)現(xiàn)股東資產(chǎn)優(yōu)化配置，最終實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。

　　據(jù)施光耀介紹，由于影響市值的因素眾多，所以市值管理涉及的內(nèi)容、表現(xiàn)的形式、使用的方法和工具也非常豐富，即涵蓋并購重組、股權(quán)融資、回購增持等綜合性投融資方案，也包括股指期貨、融資融券、大宗交易等證券交易方案?！澳壳斑@個(gè)市場已經(jīng)有券商、私募股權(quán)投資基金、陽光私募，以及專業(yè)的市值管理服務(wù)主體等機(jī)構(gòu)開始介入?！?

　　“私募基金參與上市公司市值管理目前主要包含兩種方式，一是受上市公司股東的授權(quán)委托，為其管理股票賬戶，實(shí)現(xiàn)賬戶財(cái)富最大化；另一種是作為投資者直接持股上市公司，這種合作方式往往與上市公司二級(jí)市場股價(jià)有關(guān)。”施光耀稱。

　　格上理財(cái)研究中心研究員張彥則表示，私募機(jī)構(gòu)輔助上市公司進(jìn)行市值管理，首先需要對(duì)上市公司深入了解，私募機(jī)構(gòu)既可以通過二級(jí)市場投資深度調(diào)研來實(shí)現(xiàn)，也可以通過參與定增等方式獲取話語權(quán)。一方面，私募基金可以憑借多年深度考察上市公司的經(jīng)驗(yàn)，從公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營方式等方向上，給上市公司提出有效建議，輔助上市公司長遠(yuǎn)發(fā)展，增強(qiáng)上市公司的成長性和行業(yè)競爭力；另一方面，私募基金還可以憑借資深的二級(jí)市場投資經(jīng)驗(yàn)，在上市公司資本市場運(yùn)作方面提供建議。

　　“與公募基金相比，私募基金參與上市公司市值管理要活躍不少。由于公募基金持股數(shù)量較多，基金經(jīng)理很難一一兼顧，私募基金則因持股集中，對(duì)參與上市公司市值管理和公司治理更有動(dòng)力和精力?！睆垙┱f。