一位基金投研人士談及對上周成長股市場表現(xiàn)的直觀感受，用了四個字：登峰造極!

　　創(chuàng)業(yè)板上周漲幅超過6%，盤面上熱點層出不窮。“尋找風(fēng)口的豬”，再度成投資者津津樂道的投資策略。

　　然而，面對賺錢效應(yīng)的持續(xù)發(fā)酵，部分基金經(jīng)理卻多了一絲謹(jǐn)慎。一位基金經(jīng)理認(rèn)為，對于接下來的投資，“識鳥”比“聽風(fēng)”更重要。

　　雖然流動性仍然寬松，但無論是大股票還是小股票，都很難再現(xiàn)“普漲”局面，可以說后市更考驗選股能力。因此，盡管今年年初以來成長股表現(xiàn)很活躍，一些個股甚至收益翻倍，但基金經(jīng)理仍建議：應(yīng)保持謹(jǐn)慎的樂觀，適當(dāng)考慮“見好就收”。

　　慢牛趨勢不改

　　上周一系列重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)紛紛出爐，經(jīng)濟下行的壓力也漸漸顯現(xiàn)：1-2月份工業(yè)增加值、房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資均呈現(xiàn)不斷下滑的態(tài)勢，并且部分指標(biāo)已跌破2009年的低點。

　　唯一亮點是基建投資有所增長，對沖了房地產(chǎn)和制造業(yè)投資的下滑，這和去年相關(guān)政策出臺后陸續(xù)有項目落地不無關(guān)系。

　　此前市場普遍對宏觀經(jīng)濟比較悲觀。業(yè)內(nèi)一位私募基金經(jīng)理則認(rèn)為，經(jīng)濟見底的時機可能比預(yù)期的要早，經(jīng)濟并沒有那么差。

　　“因為現(xiàn)在企業(yè)盈利已經(jīng)開始回升，例如普遍被認(rèn)為是最過剩最具周期性的鋼鐵行業(yè)，實際上利潤恢復(fù)相當(dāng)穩(wěn)健，化工行業(yè)的盈利也在恢復(fù)。因為大家低估了原材料成本下降紅利，高估了地方政府債務(wù)的危害，當(dāng)前地方政府債務(wù)置換已經(jīng)開始，低利率、長期限的地方債券將替代原有的平臺債?！?

　　做出上述這樣的判斷，就應(yīng)該多配股票，少配債券，做多大宗商品。

　　而經(jīng)濟總體萎靡，市場上也普遍預(yù)期相關(guān)政策將出臺。

　　海富通基金認(rèn)為，從去年11月降息到現(xiàn)在，政府放松政策的態(tài)度明顯，但資金并未流入實體經(jīng)濟。因此，海富通基金認(rèn)為，后期政策的持續(xù)寬松將是不會改變的方向。此外，政府在消除壟斷、進(jìn)行大力改革方面或?qū)⒊雠_新的舉措。與此同時，“一帶一路”后期可能會陸續(xù)出臺實施細(xì)則，降準(zhǔn)等政策也可能會陸續(xù)出臺。

　　華商健康生活擬任基金經(jīng)理蔡建軍認(rèn)為，決定股市上漲主要看兩個因素，一個是流動性，一個是業(yè)績。從業(yè)績的角度看，今年難以支撐市場大幅度上漲。剔除超大市值公司后，資本市場所有上市公司業(yè)績增幅在5%左右，相對于去年沒有明顯的提升。

　　“從流動性上看，除央行保持中性的貨幣政策外，注冊制的推進(jìn)意味著將有大量的上市公司可供投資，對于完善資本市場有非常大的標(biāo)志性意義，將會出現(xiàn)投資理念的碰撞，投資者結(jié)構(gòu)也會改變。更多的產(chǎn)業(yè)資本會進(jìn)入到資本市場里?！?

　　大摩華鑫認(rèn)為，資金推動的行情有望切換到基本面推動的行情。短期看，經(jīng)濟確實還比較低迷，但經(jīng)濟基本面已經(jīng)在起變化。去年四季度以來不斷降息降準(zhǔn)，有利于經(jīng)濟的復(fù)蘇。與此同時，“一帶一路”戰(zhàn)略的實施有望化解傳統(tǒng)行業(yè)的過剩產(chǎn)能，通過PPP模式豐富投資的資金來源，并引導(dǎo)社會資源投向新興行業(yè)。

　　 存量博弈精選個股

　　 隨著成長股的大幅飆升，一些領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)了一定的泡沫，在基金經(jīng)理看來，在泡沫的基礎(chǔ)上再做大泡沫，會面臨很大的風(fēng)險；但同時，一旦市場調(diào)整，就會給精耕細(xì)作的投資者逐漸帶來新的機會，投資者應(yīng)該以積極心態(tài)迎接這種調(diào)整。

　　事實上，受杠桿因素的擾動，2015年市場波動性或?qū)⒏?，選錯股票的成本也將更高，經(jīng)歷2年結(jié)構(gòu)性牛市后，很多小股票積累巨大的漲幅，隨著注冊制的推出，新三板投資制度的完善，未來成長性標(biāo)的將不再稀缺，以概念和題材炒作為主的結(jié)構(gòu)性泡沫存在一定的破滅風(fēng)險。

　　興業(yè)基金陳錦泉認(rèn)為，在大波動市場中，總體策略是適當(dāng)(10%左右)降低貝塔型股票，倉位保持控制。從市場發(fā)展角度，大量的權(quán)重股投資者都是趨勢和動量投資者，因此趨勢轉(zhuǎn)變來臨時，其調(diào)整周期應(yīng)該不短，幅度不小。從陸續(xù)見頂?shù)囊恍┲饕袠I(yè)和個股來看，部分調(diào)整已經(jīng)達(dá)到25%。

　　“對于基本面向好的股票，應(yīng)該堅定持有或者適當(dāng)增持。在他看來，因為錢多的因素，從權(quán)重股里出來的錢正流向中小股票，這個現(xiàn)象不可避免。但是選擇的方向一定是有合理估值和成長方向的股票?！?

　　華商基金蔡建軍認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)跟傳統(tǒng)行業(yè)的結(jié)合是不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢，最早被互聯(lián)網(wǎng)滲透的是標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)，例如金融產(chǎn)品的質(zhì)量以收益和風(fēng)險衡量，容易被標(biāo)準(zhǔn)化。但是未來兩三年，相對不太容易被標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)也會慢慢被互聯(lián)網(wǎng)滲透，例如醫(yī)療、教育、旅游等社會服務(wù)業(yè)，借助O2O，社會服務(wù)業(yè)在未來將有廣闊空間。

　　當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的方向較多，蔡建軍表示，看好醫(yī)藥電商、健康管理、醫(yī)療信息化等結(jié)合點，因為這幾個結(jié)合點體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)——消除信息不對稱、提升醫(yī)療體系的效率。例如，掛號類網(wǎng)站、網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院為代表的醫(yī)藥電商，消除了醫(yī)生與病人之間的信息不對稱；病人健康信息化管理、醫(yī)保費用信息化管控，則體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)對醫(yī)療體系的效率提升?！斑@些細(xì)分方向都有好企業(yè)，在A股也有好的標(biāo)的?！?

　　就行業(yè)而言，海富通基金建議，重點關(guān)注那些真正穿越周期的行業(yè)以及商業(yè)模式有所創(chuàng)新的行業(yè)，如工業(yè)信息化、新材料（3D打印、石墨烯）、互聯(lián)網(wǎng)+、養(yǎng)老、環(huán)保、能源改革（燃?xì)?、核電）等?

　　具體操作來看，海富通基金認(rèn)為，去年12月是增量資金入市行情。今年以來，增量資金入市受到抑制，在存量博弈的情況下，投資者應(yīng)強化遴選個股的能力，采取自上而下的方式精選個股，從看好的行業(yè)中謹(jǐn)慎選擇標(biāo)的。同時，還要注意控制風(fēng)險。

　　海富通基金提醒投資者，今年年初成長股活躍，一些成長股甚至收益翻倍，但應(yīng)保持謹(jǐn)慎的樂觀，適當(dāng)考慮“見好就收”。