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2025年01月06日 星期一

國泰基金：大盤藍(lán)籌邏輯加強而非兌現(xiàn) 利多市場

　　事件：

　　央行官網(wǎng)發(fā)布，自2015年2月5日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5%。同時，定向?qū)Σ糠殖鞘猩虡I(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低0.5%，對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低4%。

　　點評：

　　央行昨日降準(zhǔn)，降準(zhǔn)時間點略超市場預(yù)期。此次降準(zhǔn)打開了央行貨幣政策進(jìn)一步調(diào)整的空間，從2012年開始就沒有調(diào)整過的的準(zhǔn)備金率有望恢復(fù)常態(tài)化。對于大盤藍(lán)籌行情運行的邏輯屬于加強，而非兌現(xiàn)。對于行情屬性的判斷，目前行情依舊是提估值行情，后續(xù)幾乎沒有可能看到基本面持續(xù)改善、盈利接棒繼續(xù)推升的可能。所以提估值的空間將是選擇標(biāo)的更為重要的主導(dǎo)因素?？紤]到1月大盤藍(lán)籌陷入調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板漲幅較大，目前估值體系較12月底已經(jīng)有了比較顯著的調(diào)整。銀行板塊現(xiàn)在15年P(guān)B大約1，PE大約6?；饘τ诮鹑诘禺a(chǎn)的倉位也較12月底有明顯下滑。所以配置方向上，我們之前一直堅持的金融地產(chǎn)預(yù)計仍是行情的主力，中游杠桿率較高的板塊如機械、電力、鋼鐵等板塊也有望受益。

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