招商大盤藍(lán)籌(217010)基金基金經(jīng)理陳玉輝日前接受采訪時(shí)表示，在政策面和資金面持續(xù)利好過程中，A股市場結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)仍將延續(xù)。2015年主要看好三大投資方向：銀行等低估值降準(zhǔn)、降息周期受益板塊，航空用鋁鋰合金、錳酸鋰動(dòng)力電池等轉(zhuǎn)型受益行業(yè)，及央企和地方國企業(yè)改革、整體上市受益公司。

　　在陳玉輝看來，前期市場指數(shù)化上漲更多來自于政策面和無風(fēng)險(xiǎn)收益率下降支持，而非實(shí)體經(jīng)濟(jì)或企業(yè)盈利改善。從經(jīng)濟(jì)視角來看，投資者需要深刻理解經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”，當(dāng)下中國處于經(jīng)濟(jì)增長換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期以及勞動(dòng)人口總量進(jìn)入負(fù)增長階段的疊加時(shí)期，GDP增速逐級(jí)下臺(tái)階段。在未來政策面和資金面持續(xù)利好過程中，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然會(huì)延續(xù)。

　　基于上述判斷，陳玉輝表示，在具體配置上，2015年可能會(huì)關(guān)注三個(gè)方向：一、降準(zhǔn)降息周期開啟，最受益的銀行等低估值藍(lán)籌股；二、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益行業(yè)，未來發(fā)展空間十分巨大。典型的如中國制造業(yè)僅存的未進(jìn)入全球領(lǐng)先水平的航空制造業(yè)，其發(fā)展過程中需要的鋁鋰合金等新材料產(chǎn)業(yè)具備爆發(fā)式增長機(jī)會(huì)。其他如電動(dòng)汽車用動(dòng)力電池材料、鐵路現(xiàn)代物流、文化娛樂、工業(yè)4.0(機(jī)器人(300024))、新能源汽車、環(huán)保(核電)、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用(移動(dòng)醫(yī)療、移動(dòng)支付、在線教育)、可穿戴式設(shè)備等均處于行業(yè)高速增長期；三、央企、國企改革加速將使相關(guān)領(lǐng)域標(biāo)的存在整體上市或經(jīng)營效率提高的預(yù)期。典型的如中國鹽業(yè)總公司改革方案2014年末已經(jīng)原則通過，破除食鹽壟斷的改革方式預(yù)期會(huì)是有中國特色的存量加增量改革，在原有經(jīng)營主體基礎(chǔ)上通過引入民營資本以增加實(shí)力和提升管理水平。中國鐵路總公司作為資產(chǎn)規(guī)模最大的央企，除繼續(xù)改革原有普通貨運(yùn)和客運(yùn)業(yè)務(wù)外，則正在發(fā)展進(jìn)入跨國鐵路集裝箱和電商專列等現(xiàn)代物流業(yè)提高存量資產(chǎn)經(jīng)營效率。

　　陳玉輝說，短期看，中國進(jìn)入后工業(yè)社會(huì)，制造業(yè)普遍缺少了疊加產(chǎn)能擴(kuò)張的成長性周期，而景氣/蕭條的小周期導(dǎo)致短期整體多/空的意義越來越小，把握局部結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)成為投資的主要矛盾。中國股市和其中的投資者普遍是伴隨著工業(yè)化成長起來的，習(xí)慣于盈利即EPS驅(qū)動(dòng)的市場；而從中長周期看，則會(huì)如國際發(fā)達(dá)國家市場一樣，主要轉(zhuǎn)向由貨幣政策導(dǎo)致的利率中周期變化驅(qū)動(dòng)的市場，這是未來需要在投資實(shí)踐中逐步學(xué)習(xí)和認(rèn)識(shí)到的一個(gè)根本性變化。與五年來歐美市場上漲由經(jīng)濟(jì)危機(jī)后初期的盈利反轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)逐步轉(zhuǎn)向后期零利率環(huán)境下的“類債估值”驅(qū)動(dòng)相似，中國疊加經(jīng)濟(jì)蕭條預(yù)期所形成的藍(lán)籌股和周期股低P/E、低P/B現(xiàn)狀，正如壓緊的彈簧一樣提供更高的中長期投資回報(bào)率。隨著未來國內(nèi)貨幣政策為對(duì)沖實(shí)體經(jīng)濟(jì)壓力進(jìn)一步趨向數(shù)量和價(jià)格寬松，低估值藍(lán)籌股局部性、階段性、甚至趨勢性投資機(jī)會(huì)的市場環(huán)境正在形成。

　　在未來操作上，陳玉輝認(rèn)為，未來A股市場各行業(yè)將產(chǎn)生分化，行業(yè)板塊里個(gè)股也將出現(xiàn)分化，將堅(jiān)持大盤藍(lán)籌股票投資的主導(dǎo)性方向，緊密跟蹤和捕捉周期類、低估值藍(lán)籌股的輪動(dòng)機(jī)會(huì)；并結(jié)合研究可辨識(shí)能力，自下而上選擇風(fēng)險(xiǎn)收益比尚在合理范圍內(nèi)的成長型個(gè)股適當(dāng)配置。

　　根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，截至2015年1月21日，招商大盤藍(lán)籌基金最近六個(gè)月總回報(bào)率為57.75%，在393只偏股混合型基金中排第17名。