一邊是牛市行情下股市的一路狂飆，一邊是年末規(guī)模大戰(zhàn)的步步緊逼，處在夾擊中的基金公司幾乎是一波歡喜一波愁。

　　深圳一位基金經(jīng)理告訴理財周報記者，“基本上基金公司都會選擇在年末這段時間靠固收產(chǎn)品來沖沖量，但在當(dāng)前這種市場行情下，投資者對固收產(chǎn)品的熱情度大幅下降，短期內(nèi)想以此來壯大規(guī)模變得不再那么可行。”

　　從實際發(fā)行情況看，固收重頭貨幣基金的發(fā)行確實在一定程度遇冷。多家基金公司坦言，貨基的發(fā)行遠(yuǎn)不及之前。

　　更為糟糕的是，貨基資金抽離之際，債市“黑天鵝”的爆發(fā)對基金公司固收部而言，更是雪上加霜。

　　年終之戰(zhàn)，結(jié)局如何？值得期待。

　　規(guī)模穩(wěn)定但增速放緩

　　貨基發(fā)行遇冷，從四季度發(fā)行情況即可一窺究竟。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年10月共有5只貨幣市場型基金發(fā)行，發(fā)行總份額為295.52億份，占當(dāng)月基金發(fā)行總份額的46.53%，平均發(fā)行份額為59.1億份。進(jìn)入到11月，基金公司發(fā)行貨基明顯提速，共發(fā)行了11只貨幣基金，然而，發(fā)行總份額僅為77.01億元，市場占比下降到26.08%，平均發(fā)行份額僅為7億份。

　　此外，從貨幣基金的整體市場占比來看，亦能發(fā)現(xiàn)一些端倪。

　　今年10月，市場上貨幣基金的總數(shù)為217只，市場份額占比為48.55%；11月貨幣基金總數(shù)為226只，市場份額占比下滑到48.16%；截至12月10日，市場上共有228只貨幣基金，市場份額占比跌至47.63%。

　　而去年，這一數(shù)據(jù)卻是節(jié)節(jié)攀升，2013年12月貨基市場占比更是比11月高出8個百分點。

　　對此，廣州一家大型基金公司的相關(guān)人士表示，“牛市行情下，貨基的收益率毫無競爭力，規(guī)模增速減慢是肯定的。”

　　上述人士還透露，“自11月24日行情啟動之后，我們公司貨幣基金的凈贖回已經(jīng)超過了50億。以前贖回沒這么明顯，我們也沒有刻意去統(tǒng)計數(shù)量，但牛市行情下，大家覺得股基或直接買股票更賺錢，所以贖回的情況比較嚴(yán)重?！?

　　不過，盡管投資者熱情減弱，但貨幣基金規(guī)模并未出現(xiàn)市場預(yù)期的大幅縮水現(xiàn)象。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年7月、8月、9月貨幣基金的規(guī)模分別是16，714億份、16，801億份、18，548億份；進(jìn)入第四季度，貨幣基金10月的規(guī)模為18，945億份，11月為18，947億份，截至12月10日，貨幣基金的規(guī)模也已經(jīng)突破了19，000億份。以此來看，四季度貨幣基金的規(guī)模相較三季度而言，基本處于穩(wěn)中有進(jìn)的狀態(tài)。

　　顯然，在年末沖關(guān)壓力下，基金公司不敢輕易舍棄這塊肉。12月以來，易方達(dá)、南方、新華、英大等基金公司都發(fā)起成立了貨幣市場基金，不過，除了南方理財金規(guī)模在35億元左右，其它基金規(guī)模都較小，例如新華活期添利目前規(guī)模就僅在2億元左右。

　　此外，亦有基金人士告訴理財周報記者，“我們公司并沒有出現(xiàn)較大程度的貨基贖回現(xiàn)象，整體比較穩(wěn)定”。

　　贖回受阻墊資壓力凸顯

　　盡管貨幣基金規(guī)模依舊堅挺，但近期“寶寶”類產(chǎn)品的流動性壓力卻已經(jīng)有所顯現(xiàn)。

　　12月8日，華夏基金發(fā)布的一則公告引起記者注意。華夏基金理財通又一次宣布暫停快速贖回業(yè)務(wù)，提示投資者“贖回總額度已滿，快速贖回暫?！?，且“恢復(fù)時間不再通知”。如此一來，“寶寶”的當(dāng)日贖回到賬功能將再次受阻。

　　目前“寶寶”產(chǎn)品的贖回方式主要有快速贖回和普通贖回兩種，從實際情況來看，“寶寶”類產(chǎn)品的贖回時間一直在延長。最初快速贖回實行的是無條件實時到賬，之后改為24小時內(nèi)到賬，再后來又增加“快速贖回不享受當(dāng)天收益”的限制條件，至今甚至?xí)和？焖仝H回；而部分“寶寶”類產(chǎn)品的普通贖回也由原來的次日到賬變?yōu)榈谌盏劫~。

　　“寶寶”產(chǎn)品本打著“T+0”的招牌虜獲大批投資者的心，而今贖回時間一再延長，客戶的流失成為在所難免之事。

　　更嚴(yán)重的是，在“T+0”優(yōu)勢難以兌現(xiàn)的情況下，牛市行情下股市的日漸回暖又將吸引投資者轉(zhuǎn)移資金，從而進(jìn)一步加大“寶寶”類產(chǎn)品的墊資壓力，如此一來，將形成一個加速的壓力循環(huán)，使“寶寶”類產(chǎn)品在流動性上更為困難。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，“T+0”一再受阻將導(dǎo)致客戶體驗度大幅下降，而“寶寶”類產(chǎn)品本身不斷下降的收益率也將助推投資者抽離資金，余額寶[微博]在今年三季度規(guī)模就首度出現(xiàn)下滑，已經(jīng)是一個很明顯的征兆。

　　 九成債基下跌引發(fā)贖回潮

　　 一波未平，一波又起。

　　如果說貨基的“抽水”已使得基金公司固收部壓力倍增的話，那么近日債市“黑天鵝”事件的爆發(fā)則更令固收部措手不及。12月8日，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司(下稱中證登)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)債券回購風(fēng)險管理相關(guān)措施的通知》(下稱《通知》)，對企業(yè)債的質(zhì)押資格條件進(jìn)行洗牌。

　　《通知》要求，從即日起新增的企業(yè)債券回購資格申請窗口將會暫停，除部分高等級企業(yè)債外，已取得回購資格的企業(yè)債券暫不得新增入庫；而未納入地方政府債務(wù)的企業(yè)債也將失去質(zhì)押資格。

　　這一突如其來的政策隨即在二級市場引起了巨大反應(yīng)。12月9日，多只未滿足評級標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)債大幅下跌；受此影響，此前重倉企業(yè)債的券商和基金亦間接遭到殃及。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，12月9日當(dāng)天，在784只開放式債券基金中，近9成出現(xiàn)下跌。

　　廣州一位基金經(jīng)理當(dāng)日收盤后就向記者表示，“今天調(diào)倉幅度相當(dāng)大”，其管理的債券基金在12月9日當(dāng)天跌幅超過5%。

　　而匯豐晉信基金經(jīng)理向記者解釋道，“由于目前較多機(jī)構(gòu)投資者通過交易所的城投債券進(jìn)行回購杠桿套息，一旦這些債券暫時失去回購資格，債券的風(fēng)險溢價將上升。短期帶來的不確定性可能會造成市場的恐慌預(yù)期，部分機(jī)構(gòu)因此產(chǎn)生的流動性需求也可能帶來一定的債券拋盤，導(dǎo)致其他本不受本《通知》影響的債券受到一定程度的牽連。”

　　毫無疑問的是，從短期來看，債市“黑天鵝”對債券基金的影響還在擴(kuò)散，而貨基與債基的尷尬局面亦使得年末基金公司排名戰(zhàn)充滿莫測。

　　不過，亦有基金公司表示，“今年我們并沒那么在意規(guī)模這件事，還是回歸賺錢本質(zhì)，什么基金好賺就發(fā)什么?！?/p>