受央行兩年多來首次降息利好的影響，上證指數(shù)本周連續(xù)上漲，證券B、房地產(chǎn)B、非銀行B、資源B等一眾杠桿類基金紛紛上演漲停秀，儼然已成為階段性牛市的風(fēng)向標(biāo)。本輪火熱的大漲行情也催生了分級(jí)基金接二連三的出現(xiàn)上折，中歐盛世、富國軍工、申萬證券、鵬華非銀行相繼觸發(fā)臨界值發(fā)生上折，上折無疑已成為牛市的另一標(biāo)簽。

　　8月22日，中歐盛世成長(zhǎng)分級(jí)基金之杠桿份額盛世B的基金份額凈值為2.352元，優(yōu)先份額盛世A的基金份額凈值為1.156元，盛世B份額凈值大于盛世A份額凈值的2倍，達(dá)到基金合同規(guī)定的不定期份額折算條件，該基金以8月25日為基準(zhǔn)日辦理不定期份額折算業(yè)務(wù)。10月8日，富國軍工分級(jí)基金的單位凈值達(dá) 1.514元，正式觸發(fā)上折；當(dāng)天收盤后，軍工B的單位凈值和市價(jià)分別為1.998元、2.139元。11月24日，申萬證券份額的基金份額凈值為1.5476元，達(dá)到基金合同規(guī)定的不定期份額折算條件，成為繼中歐盛世成長(zhǎng)和富國中證軍工之后第三只觸發(fā)上折的分級(jí)基金。11月26日，鵬華非銀分級(jí)母基金的凈值超過1.5元，達(dá)到1.515元，觸發(fā)不定期向上折算。

　　基金上折的一個(gè)明顯好處是將隨著凈值上漲而杠桿率不斷下降的杠桿份額恢復(fù)到了初始的水平。事實(shí)上，在25日?qǐng)鰞?nèi)價(jià)格再度大幅飆升后，申萬證券B和鵬華非銀行B的杠桿率已雙雙下降至1.337倍和1.38倍，在全部分級(jí)基金中處于墊底位置。而向上折算后，兩只基金恢復(fù)到兩倍杠桿水平，有利于未來隨著市場(chǎng)上行而出現(xiàn)大幅度上漲。

　　另外，參與分級(jí)基金上折的投資機(jī)會(huì)主要來源于投資者對(duì)標(biāo)的指數(shù)后續(xù)表現(xiàn)的預(yù)期，以及對(duì)杠桿恢復(fù)后溢價(jià)率提升的預(yù)期。因此，看好后市的投資者可參與折算停牌前的搶權(quán)交易與申購分拆套利。

　　以富國軍工B為例，10月9日富國軍工折算停牌前的最后一個(gè)交易日，軍工B的成交量達(dá)1.34億元，使其在跟蹤指數(shù)下跌0.17%的情況下價(jià)格仍然上漲了2.1%，屬于典型的“搶權(quán)”交易，表明投資者看好軍工B恢復(fù)杠桿水平后溢價(jià)率大幅提升的預(yù)期。復(fù)牌后的軍工B確實(shí)不負(fù)眾望，在10月13日至10月15日三天時(shí)間內(nèi)累計(jì)上漲26.5%，致使富國軍工整體出現(xiàn)大幅溢價(jià)。折算后富國軍工整體溢價(jià)率分別為3.64%（10月14日）、8.06%（10月15日）、6.48%（10月16日）、3.02%（10月17日），因此，即使是在上折之后進(jìn)行申購分拆套利，獲利空間也十分可觀。

　　不過，需要提醒投資者注意的是，在市場(chǎng)情緒高漲的情況下，杠桿基金可能由于受到過度炒作，導(dǎo)致溢價(jià)率過高。而分級(jí)基金溢價(jià)率的高企往往會(huì)引來場(chǎng)外資金套利行動(dòng)，套利盤在短期內(nèi)大量增加會(huì)打壓A類份額和B類份額交易價(jià)格，此時(shí)B類份額在連續(xù)大漲后往往會(huì)受到套利盤的打壓而出現(xiàn)連續(xù)大跌甚至跌停，B類份額溢價(jià)率也會(huì)快速下降，致使分級(jí)基金整體溢價(jià)率歸于零。由此可見，杠桿基金的高收益同時(shí)也伴隨著較高的風(fēng)險(xiǎn)，投資者需要謹(jǐn)慎對(duì)待，不可盲目跟風(fēng)。