繼昨日 紐銀梅隆西部基金和 農(nóng)銀匯理基金率先披露 基金三季報后，巨潮資訊網(wǎng)顯示，今日又將有22家 基金公司披露基金三季報，至此，已有24家基金公司的149只基金披露了三季報。

　　展望四季度，多數(shù)基金經(jīng)理對后市態(tài)度樂觀。 紐銀策略優(yōu)選 的基金經(jīng)理傅明笑和劉吉林表示，對四季度持謹慎樂觀態(tài)度，無風險 利率中樞下移對市場而言固然是利好，但上市公司利潤的變動仍會是決定市場走向的最終力量。在宏觀風險可控的背景下，A股依然會呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性市場的特點。鵬華策略靈活配置混合基金的基金經(jīng)理張戈認為市場上漲的兩大基礎依然成立：首先，尾部風險方面，隨著地產(chǎn)政策的放松，地產(chǎn)銷售有望在短期回升，促進地產(chǎn)庫存消化，進一步緩解地產(chǎn)硬著陸的風險。資金面方面，一方面，在投資需求下滑和央行主動壓低 利率的動作之下，利率有望持續(xù)下行；其次，隨著賺錢效應的積累和滬港通的實行，增量資金的流入將持續(xù)。在這兩大基礎之上，持續(xù)看多市場。市場即使有小幅的調(diào)整，但大的方向不會變；回調(diào)即是買入機會。

　　張戈認為在市場上漲的兩大基礎之上，在主題投資和盈利增長兩條線上仍然可以挖掘不少機會：(1)主題投資方面包括兩類，一是各類改革主題板塊，包括軍工、軟件、土改、 國企改革、 依法治國等等；二是在中小市值且傳統(tǒng)業(yè)務盈利困難，管理層有轉(zhuǎn)型動力的股票；(2)盈利增長方面包括兩類，一是需求端符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，由需求增長或者爆發(fā)帶動的行業(yè)，比如醫(yī)藥、環(huán)保、新能源汽車、 機器人 和3D打印、智能生活；二是供給端有產(chǎn)能收縮或者供給格局優(yōu)化的行業(yè)，比如煤炭、稀土、鋅、鋁以及一些化工細分行業(yè)。

　　農(nóng)銀策略精選 的基金經(jīng)理趙謙表示，鑒于目前小市值成長股估值已經(jīng)很高，低估值且沒有增長缺陷的白馬成長股、醫(yī)藥以及銷量改善的地產(chǎn)預計將有不錯的相對收益，未來的投資重點仍將集中在長期成長空間廣闊的細分行業(yè)。農(nóng)銀匯理區(qū)間收益靈活配置混合的基金經(jīng)理陳富權(quán)則明確表示，四季度會重點關注移動互聯(lián)、新能源、醫(yī)藥、環(huán)保、傳媒等新興產(chǎn)業(yè) ，以及部分具備制度紅利釋放能力和動力的企業(yè)。

　　對于債券市場，基金經(jīng)理們也認為還將持續(xù)慢牛行情。交銀施羅德信用添利 債基林洪鈞認為四季度，受 房地產(chǎn) 政策放開的影響，經(jīng)濟下滑的壓力或?qū)⒂兴徑猓泿耪叽蟾怕嗜詫⒈３州^為穩(wěn)健的態(tài)度，而降低社會融資成本的腳步仍將不斷繼續(xù)。體現(xiàn)在債券市場上，短端仍有較大幅度的下行空間，帶動中長端收益也會有一定機會。同時，受到國慶期間《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》出臺的影響，城投債盡管仍存在小部分信用風險暴露的問題，但整體存量城投可能會有更好的表現(xiàn)。因此，在2014年最后一個季度，債券市場可能仍將繼續(xù)慢牛行情。農(nóng)銀14天理財 債券基金經(jīng)理許婭表示，今年央行為了維持利率穩(wěn)定，做了大量創(chuàng)新改革，定向降準釋放貨幣總量，PSL工具(抵押補充貸款)穩(wěn)定中期利率，將Shibor由每日11:30改為9:30發(fā)布，平滑了短期資金利率波動。所有這些努力，都旨在引導市場定價，降低實體經(jīng)濟融資成本，中長期看資金面整體平穩(wěn)寬松的態(tài)勢仍將持續(xù)。金鷹元盛分級債基的基金經(jīng)理邱新紅表示，仍然相對看好四季度的債券市場的表現(xiàn)，部分債券品種仍有不錯的配置價值，絕對收益相對較高的中高等級信用債仍有不錯的持有價值。目前他們?nèi)匀粚Ω呤找娴驮u級債券持規(guī)避態(tài)度，隨著信用債發(fā)債主體的逐步擴大，未來實質(zhì)違約風險的可能會逐步暴露，因此對低等級債券仍然持謹慎態(tài)度。

　　績優(yōu)基金變陣：三季度兇猛加倉 四季度轉(zhuǎn)向防御

　　在剛剛過去的一個季度里，掌管績優(yōu)基金的基金經(jīng)理們，加倉兇猛，部分 股票型基金甚至接近滿倉運作。這是從剛剛開始登場的 基金三季報中得到的信息。

　　在基金看來，只要宏觀經(jīng)濟不因 房地產(chǎn) 市場減速而出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，未來股市的結(jié)構(gòu)性機會就將繼續(xù)涌現(xiàn)，其中軍工、集成電路產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等，值得重倉布局。

　　不過，就短期而言，基金的策略已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向防御。

　　三季度加倉有點猛

　　盡管經(jīng)濟增長態(tài)勢不佳，但改革紅利持續(xù)釋放，多數(shù)基金在三季度加倉態(tài)度十分堅決。

　　銀河行業(yè)優(yōu)選 是一只以成長投資風格見長的績優(yōu)基金，該基金二季度股票倉位為85.74%，到了三季度末，該基金股票倉位已經(jīng)達到了92.45%?；鸾?jīng)理成勝堅守高倉位的邏輯是，雖然改革進入攻堅階段，但轉(zhuǎn)型的趨勢明確，市場仍處在技術(shù)革新疊加改革紅利釋放的良好基本面中。

　　景順策略精選，是一只倉位0%到95%“全攻全守”的靈活配置型基金，二季度末倉位僅11.69%，三季度一舉將倉位大幅提高到90%以上。

　　業(yè)績優(yōu)異的華商主題精選，雖從二季度末的 92%降到三季度末的 89%，但依然堅守在較高倉位。在其基金經(jīng)理梁永強看來，去地產(chǎn)化過程中居民資產(chǎn)的再配置正當其時，股權(quán)類資產(chǎn)成為主要的受益對象，海量的居民資產(chǎn)將持續(xù)向股市轉(zhuǎn)移。這是過去一年多市場持續(xù)走好的核心因素，未來一段時間仍然如此。

　　年末“思變”回歸防御

　　雖然中期看好股市依舊是“主流”觀點，但就短期而言，基金的策略已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向防御。部分基金認為，外圍風險不斷發(fā)酵，加之此前市場炒作在一定程度上脫離了基本面，短期風險可能集中釋放。

　　“四季度是變盤較多的一個季度，年底兌現(xiàn)收益為來年布局將成為多數(shù)投資者應對調(diào)整去做的事情?！便y河成長基金認為，從過往幾年的歷史來看， 銀行 、非銀金融、家電、汽車等板塊的超額收益相對明顯，主要原因還是低估值切換更加容易。

　　“除保持價值類品種的核心倉位外，繼續(xù)降低高估值的品種，同時加倉醫(yī)藥板塊中有望在四季度獲得估值切換的防御類個股?！?諾安靈活配置 認為，經(jīng)濟方面需密切觀察地產(chǎn)行業(yè)的中觀數(shù)據(jù)，地產(chǎn)的未來趨勢決定了本輪經(jīng)濟調(diào)整的幅度和節(jié)奏。因此，對整體市場保持謹慎，特別是各種主題、重組類股票，包括高估的成長股，這些品種的風險有可能集中釋放。

　　“市將在宏觀經(jīng)濟放緩與改革預期、上市公司估值過高與轉(zhuǎn)型效果之間搖擺。”華夏大盤認為，經(jīng)過幾個季度的估值提升，股票市場對制度改革、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的預期存在相當程度的透支，新興行業(yè)股票將面臨業(yè)績兌現(xiàn)的風險。

　　戰(zhàn)略性布局三大方向

　　就長期布局而言，軍工、集成電路產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等，成為基金眼中值得長期布局的幾大方向。

　　華商主題精選在過去一個季度明顯提升了對于軍工股的配置，在其看來，中國的復興勢不可擋也必然面臨外部的重重阻力，軍工行業(yè)在此過程中的戰(zhàn)略地位持續(xù)凸顯；作為過去十多年主導產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)問題越來越多，去地產(chǎn)化趨勢已成，作為體量大、鏈條長的軍工行業(yè)極有可能成為未來中國經(jīng)濟的主導產(chǎn)業(yè)。因此，軍工行業(yè)可能會成為未來很長時間內(nèi)最具成長性的領域。

　　此外，全球智能化的趨勢使得集成電路產(chǎn)業(yè)成為持續(xù)的最大受益行業(yè)，因此涉及芯片設計、封裝、制造、原料和設備環(huán)節(jié)的企業(yè)將持續(xù)快速成長。

　　景順策略精選則重點加倉了電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈的相關企業(yè)。在其看來，電動汽車產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展的初期，未來空間巨大，產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢企業(yè)有機會快速發(fā)展壯大。

　　此外，部分基金相對看好藍籌股的估值修復行情，如 華夏成長 基金認為，“滬港通”實施后，海外投資者認同較高的高市值、高分紅率的穩(wěn)健個股存在投資機會。